法人股投资谢幕前上演“狂欢”

　　在法人股谢幕前，不少投资者正希望能挖到法人股最后的金矿

　　实习记者徐晏　深圳报道

　　“在股改完成后，就不存在非流通股这个品种了，法人股投资将迎来终结时刻。”某法人股投资网的工作人员日前对记者这样表示。

　　但在法人股真正谢幕之前，不少投资者正欲抓住这一机会，希望能挖到法人股最后的金矿。法人股投资在近些年的几起几落之后，正在上演最后的“狂欢”。

　　上演最后的“狂欢”

　　记者最直接的感受来自于某上市公司董秘的“抱怨”，因为他所在的公司持有另一家上市公司的法人股，最近经常被某个从事法人股投资的机构不断打电话“骚扰”。

　　登陆某个号称“全国最大的非流通股资讯网站”，记者看到了9月7日刚刚发布的“转让万科A(000002)200万股，罗牛山(000735)342万股”，以及9月5日发布的“求购申能股份(600642)1000万股，招商银行(600036)500万股”等信息。在记者采访该网站工作人员的过程中，咨询电话此起彼伏。据介绍，股改开始后，来咨询的人士明显增多。在另外一个类似的网站上，则密密麻麻地罗列出了近百条各种股权出售和求购的信息，煞是热闹。

　　从多家上市公司的公告中，也能感受到法人股协议转让的活跃气氛。9月2日，浙大网新(600797)公告，杭州富能实业有限公司受让公司法人股5750万股，成为公司第三大股东；8月8日的公告显示，ST威达(000603)的第一大股东拟将其持有的1500万股法人股转让给甘肃金合投资有限公司。

　　还有传化集团受让新安股份(600596)6788.1万国有法人股，苏宁环球集团受让＊ST吉纸2亿国有股权……

　　法人股股权拍卖高潮迭起

　　同时，自股改开始后的几个月来，法人股的股权拍卖，更可谓是高潮迭起。7月22日，33600股

东方明珠法人股加上7906股广电电子法人股卖到了24万元，比起拍价16.8万元高出42％；7月下旬，在深圳拍卖的40万股ST金盘法人股，最终以0.7元/股的价格成交，该股的净资产仅0.57元。

　　8月16日，在上海拍卖的5只法人股，包括海立股份、申能股份、锦江投资、中国纺机和白猫股份，拍卖成交价均高出起拍价近1倍。拍卖吸引了近百名投资者竞拍，竞争非常激烈。海立股份以2.4元/股开拍，结果以4元成交，高出该股净资产(2.96元)1.04元；第二批股改试点之一的申能股份，因其对价方案较为优越(10送3.2)而受到追捧，2.9元/股起拍，竞价至5元落槌。有人士将此热烈情景形容为法人股“遭哄抢”。

　　据市场人士分析，这些投资者显然看中的是将来法人股上市流通后的溢价空间。据测算，在付出受让成本、交易手续费、支付了对价后，这些投资者将获得的投资收益颇为丰厚，有的甚至可能达到30％。

　　风险几何

　　但有投资人士认为这种投资方式也存在相当大的风险。首先是对价风险。有的法人股在收购时并不知道对价方案，如果届时的对价水平高于股权收购时所做的预计，则最后的收益会大打折扣。其二是全流通后的估值风险。该人士强调，现在的价格是在市场还没有全流通下的价格，新老划断后，股价在什么水平还不清楚，不能用现在的市价来衡量它今后的收益。前一段时间市场上热炒上市公司相互持有法人股，以致有些

股票因此而涨停，该人士觉得“很荒谬”，他认为，持有其他上市公司法人股并不会带来公司估值的上升。

　　同时面临的风险还有流通期限的限制，并不是买到了法人股立即就能流通。根据相关规定，以持股比例5％为界，禁售期从1年至3年不等。

　　在股改这个“节骨眼”上要做股权的协议转让还有一定的政策风险。据某券商投行人士介绍，上市公司股权变动需经

证监会批准，如果是为了做股改而进行股东结构调整，比如大股东收购小股东的股份，这样的转让目前比较容易获批，而除此以外的协议转让，进程的快慢则无法确知。

　　投资人士指出，现在流通股的价格和法人股的差价不是很大，法人股转让市场也日趋理性，市场上并不存在必然的套利机会。差公司的法人股无人愿买，好公司的法人股用净资产价格也买不到。更何况，那些好公司的法人股股东，也期待着手中的股权在股改后能够增值变现，未必愿意卖出。

　　对于股改前夕是否真的存在法人股的投资机会，业内人士认为这是“见仁见智”的事情。机会与风险始终都是并存的。