民生银行公布股改方案 程银行股改第一家

　　记者 浩民　北京报道

　　中国民生银行(600016)今天公布了其股权分置改革方案，在国内5家上市商业银行中率先进入股改程序。

　　根据公告，民生银行将用资本公积金向全体股东每10股转增股本1.55股，全体非流 通股股东将全部转增股份支付给流通股股东，这相当于非流通股股东向流通股股东支付每10股送3.002股的对价水平。

　　转增方案唯一可行的选择

　　分析人士指出，考虑到民生银行复杂的非流通股股权状况——股东众多，达到58家，既有外资股、原始股、转让股、可转债，还有司法冻结、质押、抵押股份，采取公积金转增的方式，比较现实、可行。

　　采用公积金转增方式，对民生银行而言，实在是不得已而为之的做法。这是因为:

　　其一，目前民生银行非流通股股东持有的股权中，有相当部分的股份已在十五、六家银行质押，而且还有一家股东持有的法人股被法院冻结。与送股相比，转增方式不涉及质押、冻结股份数的变化，更有利于质押权人和司法冻结的相关当事人理解和接受。

　　其二，民生银行的非流通股股东持股比例分散，58个非流通股股东没有一家持股超过10％，5％以上的也就5家，第一大股东新希望投资有限公司的持股比例才不到7％，没有一家有实力去帮助别人付账。

　　“我们认为，对价方案，越清楚、简单越好。由于大量非流通股股价被质押，送股、缩股方式显然行不通；全体非流通股股东又难以拿出大量现金来支付对价；而权证等方式又太麻烦、复杂，所以我们能采取的也就是公积金转增方式。”民生银行董秘毛晓峰向记者道出其苦衷。

　　至于股改方案将由临时股东大会与A股相关股东会议合并表决，民生银行表示，这是因为根据《公司法》的规定，公司将公积金转为资本，须经公司股东大会批准。由于此次公积金转增方案是股改方案对价安排不可分割的一部分，股改方案对价安排与公积金转增互为前提，所以决定举行临时股东大会，合并表决这两项事宜。

　　对于折合10送3.002股的对价支付水平，接受采访的市场人士多表示可以接受。分析人士说，从前期的对价方案看，同样是大盘蓝筹股，宝钢股份相当于10送2.378股、长江电力相当于10送2.958股，而中信证券相当于10送3.5股，民生银行的对价水平还是略高于平均水平的。

　　“这个方案总体说来还是不错的，对价水平可以接受。”这是中信证券长期从事金融行业研究的杨青丽研究员听到方案后的第一反应。她指出，用资本公积金转增方式并不是什么问题，关键看实际的对价支付水平是否符合市场预期。她表示，作为商业银行股改第一股，民生银行的对价水平无疑具有参考价值。

　　股改迫在眉睫的任务

　　民生银行之所以急于解决股权分置问题，据分析，主要是出于这样的考虑:

　　据中报数据显示，截至6月30日，民生银行的资本充足率仅为8.05％，已接近监管层确定的8％的底线，补充资本迫在眉睫。而无论是拟议中的H股发行，还是未来发行A股、寻求战略投资者，都必须先进行股改，解决历史遗留问题。

　　据了解，对于民生银行的一些非流通股股东而言，为了支持民生银行未来业务的扩张，支付目前水平的对价已经是作出了一定程度的让步。有些非流通股股东是通过受让股份进入的，有的甚至是以3.75元/股的价格购入的，这一持股成本已经比较高了。

　　毛晓峰表示，唯有股改之后，民生银行才可以通过多种渠道再融资，继续保持稳健的发展态势，这无论对于流通股还是非流通股，都将是一个双赢的结局。否则，民生银行的业务将不得不停顿下来。

　　有消息称，目前民生银行通过私募方式引进海外战略投资者的工作已经进行得差不多了。据悉，届时战略投资者会以当时的市场价格购入民生银行股份。

　　分析人士进一步指出，民生银行稳步上升的业绩将对公司股本扩张和股价构成有力的支撑。对于广大投资者来说，关键还是要看民生银行的发展前景。