(雅玲看汇) 飓风干扰美元利率调整

　　中国银行谭雅玲

　　本周汇市表现为美元先弱后强趋势，美元兑欧元汇率基本维持在1.24美元水平；美元兑日元汇率从109日元走升为110日元；美元兑英镑汇率从1.84美元走高到1.85美元；美元兑瑞郎汇率也从1.23瑞郎微幅走到1.24瑞郎；其他汇率保持稳定，亚洲货币主要是随从波动。

　　一周来外汇市场继续受到卡特里娜飓风的后续影响，不确定性依然较为突出，进而使得市场对美联储即将召开例会的预期处于争论和不清晰中，暂停加息与继续加息仍有较大分歧，外汇价格因此调整起落。

　　首先是利率参考层面扩大，争论角度不同。美国飓风灾难之后，市场对于美元利率未来调整具有不同的见解，焦点依然集中在经济表现，经济数据发布带来的争论是主要原因。本周美国新发布的ISM非制造业指标从7月份的60.5上升到8月份的65，扩张性较为明显。因为上周制造业数据是反向表现，加之飓风造成的巨大损失，市场对美国经济忧虑扩大，直接导致美联储加息预期分歧出现。但美国第二季度非农生产力指标从初值2.2％，向下调整为1.8％。目前情况看，美国此次飓风造成了严重的经济损失，初步估计损失将达到1500亿美元，因此美国政府已经批准的援助为105亿美元，而本周布什再次要求国会追加58亿美元的援助资金，可以表明飓风对经济冲击面是不乐观的。经济数据与政府态度不同使市场对美联储利率抉择具有不同的判断，从各种言论看，加息与不加息比重为60％与40％之争，最终结果依然需要跟踪美国经济状况和飓风的后续影响。美联储也在继续观察金融市场和经济对飓风所造成的损害的反应，以决定9月20日利率行动，但美联储官员尚未排除暂停加息的可能性。

　　笔者认为，加息重要的目的是为了防范通货膨胀，而通胀目前应该处于缓解之中，并在美联储可控和可防范围之内。美国经济增长将会因飓风和

石油价格高企受到实质性削弱，失业问题严重性将会再现，这无论对于美元

汇率或国际竞争应是不利因素，而本周经济数据发布的超出利好，不排除美国“政治”作秀之嫌，

商务部近几年的数据反复修正已经可以说明这点。因此，美联储或许会考虑暂停加息，这样或许将给予美联储未来有序加息更有利的把握和主动余地。其次美国特殊财年决算时间以及外围国际环境政治因素突出的特点，如日本、欧洲都有大选、公投等敏感的政治因素存在，给予美元汇率相对应是一个正面有利因素，进而有利于美联储实施利率变化条件，继续保持利率、经济稳定，维持美元投资信心的稳定。最后就是市场一直关注的双赤字和美元贬值策略周期，利率的“配合”将会有利于这些对策的实施，对美元利大于弊，对经济也是有利的。

　　其次是汇率连接角度波动，经济基础突出。汇率连接的直接价格是石油价格水平。由于国际机构和社会的援助，以及美国自身举措的有利推出，国际石油价格明显回落到64－66美元区间，对于美国经济形成减压，有利于美国经济飓风冲击的缓解，但是在石油技术因素本身的正常调整后，并不排除石油价格继续走高的可能。市场已经不断调高今年石油价格水平预期，加之冬季气候因素刺激需求扩大，今年余下的时间对于石油而言，价格前景依然不可乐观。因此市场依然关注经济前景和经济基本面，欧元区经济脆弱性明显扩大，不景气也给予欧元以投资困惑性。

　　最后是政治因素集中关注，影响难以预测。9月相对而言的政治因素凸起，给予美元带来调整机会。未来日本大选、德国大选以及瑞士公投，都将给予自身货币带来不确定性，而从金融角度看，一些国家央行例会频频出现，并有不同的利率取向，英国、澳洲、新西兰有降息的可能，欧元区、日本、挪威有加息的预期，相对美联储加息与不加息的主动性都很宽泛，美元利率水平的逐渐上升，将会缩小与一些货币的利差，加之美国经济优势的影响，美元利率和美国经济回旋调整性显得主动有利，对于美元汇率的支持将不言而喻。

　　预计短期美元依然存在贬值可能，经济、政策和技术都有空间顺应美元贬值需求，欧元上涨动力不足，技术因素扶持突出，美元兑欧元汇率将在1.24－1.26美元一带波动；美元兑日元汇率将会在109－112日元之间，市场对日元升值预期缺少国内外环境支持，一方面日本经济存有不确定性，另一方面日本和美国都不会希望日元升值，美日合作大于美欧合作将会驱使日元贬值，而不是升值；英镑具有继续上升到1.85美元可能，随后进入调整区间，瑞郎随从性依旧，避险作用将有所淡化。