告中小投资者：海虹之上公信至上

　　本报9月6日刊发独家报道《周琦坐庄海虹：“7个亿进去，25个亿出来”》，在市场、媒体和公众几个层面激起诸多波浪，直至漩涡。几日来，在兄弟媒体的跟踪报道和不断响起的热线铃声中，我们做了这样两件事：向证券监管机构报告；对媒体的公信责任和证券监管做更深层次的思索和考量。

　　我们愿将这些思索和考量与读者分享。清者自清，浊者自浊。

　　根据《第一财经日报》纪律规范，本报人员禁止在相关市场上进行交易，因此，我们可能无法准确感知新闻热线彼端、因连续两日暴跌而蒙受损失的投资者的痛心。然而，在热线这端，以手执社会公信力为理想的我们却深感另一层的痛心。一些中小投资者来电表示，海虹控股(资讯 行情 论坛)是深沪两市的科技龙头股，它的走势和变化对市场的影响非常大，作为媒体应将报道内容告知监管机构，而非公开披露。

　　让“公众知情”，是身为媒体的我们的第一天职。根据足够的证据真实准确地报道，让中小投资者知情，避免更多股价操纵案例发生，更是我们的使命。事实上，多年以来，尽管已是渐成风气，但无论是媒体还是公众，都还不太完全习惯将事实准确“还原”，因为事实往往残酷，更是因为事实“还原”会导致一部分损失和成本。然而，倘能以今日小的成本避免来日更大的损失，并为构建好的公司治理和监管架构添砖加瓦，除了以社会良知和责任感来披露真实准确的事实外，我们其实已别无选择。唯其如此，才是真正地保护中小投资者的根本利益。

　　我们的痛心还来自于，经过了多年的股价沉浮和洗礼，直至目前，中小投资者在投资取向方面，依旧存在不成熟的心态。经过近几年各方的努力，中国股市正在出现“价值投资”的新气象，通过题材炒作、虚假财务数据和坐庄等方式获利已不再是主流，“庄股”正在从趋之若鹜演变为险象环生，而一些投资者依旧偏爱“庄股”甚至所谓“妖股”，实为投资取向不成熟之表现。试想，若没有小投资者的盲目跟风，“庄家”又如何能轻松出货，坐拥惊人回报？不难预期，随着股权分置改革顺利推进，新的市场发行制度启动，关注基本面的价值投资将成为不可逆转的主流。诚如巴菲特所言：“从短期看，市场是一架投票计算器。但从长期看，它是一架称重器。”如果说巴菲特最大的秘密就是他没有秘密，那么中国股市的一大问题就是各种“秘密”与“神话”太多太多。我们不难判断，若巴菲特看到2005年中报每股收益仅为两分钱，他对海虹控股将会毫无兴趣。

　　此外，让我们感到担忧的是，风险承担的意识依旧未真正进入中小投资者之心。风险控制和管理在于投资者自身，这是成熟市场的基本理念基石，而该基石之支柱则是全面真实的信息披露，所有的证券监管机构和交易所不遗余力推进的首当其冲者，必是信息披露和公司治理，其核心就是让中小投资者根据对称的、全面真实的信息来进行风险判断，并最终独立承担这些投资风险，除非信息披露不对称或是虚假的。由于国有企业改革的需要，中国股市从启动之初就留下了特殊的烙印，政府和监管机构似乎有责任为

股票的涨跌负责，从而为股民负责。然而，从成熟的市场构建论，这个似是而非的判断终将让位于严格的披露监管和投资者风险自担。

　　从这个意义上说，在一个成熟的资本市场上，媒体是不可或缺的“软力量”，和律师、会计师、行业自律组织一道，这些软力量构成了一种有利的“软监管”，从而作为证券监管机构和交易所监管的重要补充。

　　对海虹控股案例的记录，再次坚定了我们对市场监管的如下立场：真实、准确、全面的信息披露，这来自监管机构的峻法，也来自正在展现“向上生长力量”的更多负责任的市场化新媒体。启动民事诉讼赔偿机制，让蒙受损失的中小投资者获得应有的补偿。引入“辩方举证”和“集体诉讼”，以巨大的成本震慑来有效减少违规和对中小投资者利益的侵犯。审慎赋予

证监会司法或准司法力量，有效实施监管和惩罚机制。最后，借鉴美国证券交易委员会(SEC)下设的“投资者教育和协助办公室”(OfficeofInvestorE-ducationandAssistance)等举措，证券监管机构和相关部门考虑建立专门的投资者教育部门(目前证监会设有相关的投诉举报部门)，倾力于投资者风险和市场知识的普及。一个引人深思的数据是，SEC的“投资者教育和协助办公室”每年要回应近5万起公众询问以及投诉。