顾雏军--奸雄还是枭雄

　　有人说：“所谓枭雄，是那些在前进路途上过早倒下的英雄；所谓奸雄，是那些达到目的后抹不去身后痕迹的枭雄”。顾雏军倒下了，但是顾雏军是枭雄还是奸雄，成了我们现在思考的关键。

　　7月29日晚，首都机场。刚下飞机的科龙电器(资讯 行情 论坛)董事长顾雏军被拘。

　　当时不少人已经发现，在他们面前的已经是一个极度憔悴的顾雏军，他的脸上再也没有了往日的神采和霸气。他头发花白，身形臃肿，情绪已经沮丧到了极点。

　　46岁正是人生的巅峰时刻，但对于顾雏军来说，这个年龄已是落寞时分。当他被警方带走的那一刻，他背后庞大的格林柯尔(资讯 行情 论坛)帝国也正在走向崩溃。

　　直到被抓以前，他还信誓旦旦地对媒体表示：他拒绝任何反思。

　　8月2日，证监会有关部门负责人表示，经证监会调查，2002年以来，科龙电器公司法定代表人、董事长顾雏军等人在该公司采取虚增收入、少计费用等多种手段，虚增利润，导致该公司所披露的财务报告与事实严重不符，涉嫌构成未按有关规定披露信息、所披露信息有虚假记载及有重大遗漏等多项违反《证券法》有关规定的行为。

　　伴随着证监会有关调查结果的公布，顾雏军及其控制的格林柯尔系的神话也正式宣告终结。

　　2004年初，当顾雏军登上“胡润资本控制50强”第一人时，也许不会想到，自己会步第一届榜首德隆唐氏兄弟的后尘，尽管顾雏军并不愿意将他和唐氏兄弟比较，也不愿意将他的格林科尔系与已经土崩瓦解的德隆系相提并论。

　　现在顾雏军被抓，故事并没有结束，媒体还在热炒。有不少媒体试图对顾雏军进行全扫描式的解读，但大都仍然只是窥得一鳞半爪。他是奸雄还是枭雄也只能是一个断而不绝的命题。

　　他是一个始终处于风口浪尖的人物，他与学术界决裂，也饱受不少普通大众的责难。然而这一切都不能掩盖他在中国企业界、学术界的巨大影响。

　　无论从哪个角度来说，顾雏军都是值得关注的对象，历史已经为他定格，但是现在的困惑是，该如何在历史的坐标轴上为他定格，为他画出一张清晰的脸谱。

　　资本杠杆撬起了一个企业帝国

　　顾雏军最为人关注的是他的资本运营。

　　1959年，顾雏军呱呱落地于江苏泰县。其父顾善鸿也许做梦也想不到，襁褓中的儿子在半个世纪之后，会在中国资本市场上搅起惊天巨浪。

　　顾雏军从来没有梦想着要撬动地球，但是他却撬起了一个庞大的企业帝国。

　　他的杠杆就是资金链条，支点就是格林柯尔这个平台。

　　资金链条形成需要一个起点，也就是第一桶金。半年前顾雏军曾就他的第一桶金对媒体做出解释：“我去国外，从来没有读过书或打过工，一出去就是做老板。我以制冷剂的专利权入股，而且是大股东，占60%多的股份。”这是发生在上个世纪90年代初的事情，在他的“顾氏热力循环系统”遭到国内学术界的迎头痛击之后。

　　但是这依然不是顾雏军能够以大规模收购构筑资本平台的理由。顾雏军资金杠杆的形成至关重要的就是上市融资。

　　对于上市融资，顾雏军怀着强烈的追求。他曾说：“我不忙虚的了，一定要搞到上市才行，成者为王，败者为寇，不成功就蹲监狱！”

　　上市融资，需要一个平台。顾雏军把希望放到了格林柯尔身上。

　　在很长的一段时间里，顾雏军并没有启用“格林柯尔”的名字，在此之前，他在惠州、北京等地，都是以“华瞾”来命名自己的公司。

　　90年代后期，顾雏军在加拿大注册成立格林柯尔(加拿大)公司。虽然格林柯尔起初只是一个空壳，但在顾雏军的谋划下，它终于被叫得震天响。

　　2000年7月，格林柯尔成功登陆对经营业绩、规模都要求不高的香港创业板，顾雏军资本“旗舰”——格林柯尔终于浮出水面。

　　至此，顾雏军资本运营的支点彻底形成。他大规模的资本运作从此开始，之后他的一系列资本运作都是站在这个支点上。他同样站在这个支点之上进行融资。通过融资，顾雏军的资本链条变得越来越长，终于形成了一个强有力的杠杆。

　　支点有了，杠杆也有了。顾雏军于是开始他的帝国梦想。

　　顾雏军就像资本市场上的一位神秘莫测的魔术师，变戏法一般，从2001年闪电进入广东科龙开始，他用一只神秘莫测的手，相继控制了国内科龙电器、美菱电器(资讯 行情 论坛)、亚星客车(资讯 行情 论坛)和襄阳轴承(资讯 行情 论坛)4家上市公司以及其它一些企业，在市场上号称“格林柯尔系”。

　　在这个收购的过程中，顾雏军的资金链条形成的杠杆变得越来越长，他撬动企业帝国的支点也变得越来越大。

　　从格林柯尔年表中可以查证，顾雏军以9亿多元人民币刮起“收购风暴”。在吞并科龙、美菱，投资安徽格林柯尔、收购亚星、收购襄轴等国有企业以后，总共换回国企资产136亿。

　　顾雏军终于缔造了一个庞大的企业帝国，并且速度之快，让整个资本市场叹为观止，一切事件的发生似乎就在一瞬之间。

　　成也科龙，败也科龙

　　成也萧和，败也萧和。“顾氏王国”以资本为起点，也以资本为终点。他撬起的“顾氏王国”就像一个在山坡上不断用杠杆向上滚的雪球，越朝上走，难度越大，最后杠杆断裂，巨大的雪球也顿时摔得粉碎。

　　事实上，顾雏军正是因为资金链条断裂才导致了今日之祸。

　　尘归尘，土归土，在哪里开始，就在哪里结束。顾雏军也没有摆脱这一宿命，科龙让他飞上天，现在也让他掉进无底的深渊。

　　2001年以前，顾雏军留给人们的印象似乎仅仅只是曾经提出过一个颇具争议的“顾氏热力循环理论”。

　　2001年是顾雏军带领格林柯尔一举成名的年份。在这一年，顾雏军控股的顺德格林柯尔公司收购了时为中国冰箱产业四巨头之一的广东科龙电器，随后，在《福布斯》杂志2001年中国富豪榜上，顾雏军赫然位居第20名。此后，顾氏风风火火掀起一轮又一轮收购风暴，众多企业相继成为其囊中之物。

　　但是好景不长。2005年3月底，科龙接到来自证监会的电话，通知已对其立案调查。4月5日，调查组正式进驻。从此，科龙踏上了不归路。

　　4月29日，科龙电器公布2004年年报：亏损6000多万元，然而科龙电器前三季度却盈利2亿多元,这种业绩的巨大反差，引起各界严重关注，许多人认为顾雏军对科龙电器的财务作了手脚。

　　5月，中国证监会就科龙电器违反《证券法》问题立案调查，科龙危机爆发。

　　在证监会调查科龙的同时，顾雏军奔波于北京等地，试图平息这起风波。顾雏军曾经一度认为，科龙危机行将过去，而其本人更不会就此“跌倒”。

　　不过，这起风波不但未平，反成业界关注的一场“风暴”：先是科龙电器公司的数名独立董事联名辞职，后是知名律师严义明以科龙小股东的名义，揭竿而起力争成为独董，并要求罢免科龙电器现任董事长顾雏军。

　　此后，有关科龙危机信息不断被媒体曝光:银行停止放贷、上游供货商停止供货、遭到下游经销商的催货、经销商回款被银行中途拦断、部分工厂停工……

　　6月中旬，科龙陷入绝境；进入7月，科龙几乎全面停产。

　　任顾雏军千头万臂，对科龙也是毫无办法了。

　　很显然，顾雏军的科龙时代已经一去不复返了。

　　破灭了的冰箱大王梦

　　“等我老了，走到大街上，希望听到有人指着自己喊：看，那个老头就是冰箱大王！” 顾雏军时常做着冰箱大王梦。但这个梦，现在看来离他越来越远了。

　　科龙电器是顾雏军手中的王牌，树倒猢狲散，顾雏军很清楚，科龙倒了，他旗下其他公司也必然受到影响。

　　受科龙影响，格林柯尔系全线危机。5月11日，格林柯尔系5家上市公司股价集体下挫。当顾雏军被抓的消息得到证实时，庞大的格林柯尔帝国也开始分崩离析。

　　为了冰箱大王梦，顾雏军收购国内四大家电巨头之一的科龙。之后不久，顾雏军即分别以科龙和广东格林柯尔为平台，展开了对江西齐洛瓦、吉林吉诺尔冰箱厂、上海上菱电器的两条冰箱生产线、远东阿里斯顿全部生产线、杭州西冷集团、安徽美菱电器、南京伯乐等制冷企业的大规模收购，并同期投建了科龙南昌工业园及扬州科龙生产基地，后两项的总投资高达5.1亿美元。

　　美菱收购完成后，顾雏军对外宣称其“制冷帝国”计划：通过收购打造全世界最大的冰箱企业。

　　其实在美菱被收购以后，格林柯尔旗下的冰箱产业以年产能力1300万台迅速攀升至世界第一位。

　　顾雏军还梦想着收购美的或格力。“美的或格力如果有一天玩完了，可以再买一家，就变成世界第一了。”他一次次念叨，但是他始终没有找到下手的机会。

　　而后，顾雏军又把目光瞄上了美国的家电大王美泰克。

　　美泰克是美国第三大家电生产商，有100多年历史、身价高达47亿美元，以生产吸尘器、洗衣机、电冰箱为主营业务，按上市公司市价计算，美泰克是美国家电市场的第三大企业，位居惠而浦和力诺国际(Lennox)之后，曾在去年的全美财富500强中列第361位。顾雏军早就盯上了美泰克。2004年，他对记者谈到未来的打算时得意地说，他要在两年内完成收购该公司的计划。他还描述了收购该公司后的美好前景，不仅可以一举打开海外市场，正好可以进入《财富》世界500强，到那时，高、中、低端品牌都具备，要市场有市场、要技术有技术、要品牌有品牌。

　　但是现在，顾雏军应该是对美泰克彻底失望了。与此同时，他的世界冰箱大王梦也彻底走向破灭。

　　一连串资本运作战绩，使顾雏军一跃成为引人瞩目的“资本狂人”。但是顾雏军只重产能，而不重视开工率和出货能力；只注重企业的收购，而不注重它们的提升。并且由于战略缺失，顾在产业整合这条路上越陷越深。

　　资金始终是他的核心问题， 但是他手里永远是三个茶壶、两个盖或者说是十个桶、七个盖，资金一直不足。虽然在相当长的时间内，他利用绝妙的手法把资本运营的游戏玩得天衣无缝。然而时间一长，他的科龙大本营资金开始吃紧。科龙因为资金压力，而出现了拖上游货款、弃下游服务的不利态势，最后窟窿终于越来越大，纸再也包不住火。

　　到底挪用了多少资金？

　　顾雏军上演的是一个神话，是一个在烟雾笼罩中的神话。神话走向破灭，他和他所精心营造的企业帝国也就轰然倒下了。

　　但是问题并没有结束。顾雏军的身后依然是迷雾重重，最为人所关注和怀疑的就是他大规模收购的资金问题。

　　虽然在抢购小天鹅(资讯 行情 论坛)时，顾雏军公开叫喊“我唯一不缺的就是钱”，但是他和格林柯尔依然摆脱不了市场的质疑。

　　有人曾做过这样的计算，近年来格林柯尔大举扩张所付出的成本至少在 35 亿元人民币左右，也有人说他完成系列收购需要40多个亿。不少分析人士始终坚持认为，无论如何，顾雏军不会有如此巨大的收购资金。并且，以前他在资本市场上无名无号。

　　于是，顾雏军给人们打上了一个大大的问号：他的巨额资金究竟从何而来？也就是在这种追问中，许多人发现了顾雏军一直钱源不断的秘诀。

　　调查发现顾雏军是通过各个公司之间大量的关联交易腾挪、拆借资金来达到这一目的的。

　　其中科龙成了他最大的供血库。

　　但是顾雏军到底挪用了多少科龙的资金,依然是迷雾重重。

　　7月下旬，顾雏军曾在一次高层会议上公开称，他挪用了科龙电器3亿元资金，但是也有消息表明，顾雏军掌控的格林柯尔涉嫌挪用科龙资金累计20多亿元，尚有3亿元左右未归还，而这成了他现在身陷囹圄的最大罪证。

　　7月29日晚，在北京刚下飞机的顾雏军闪电被拘，他在中国资本市场风行5年的巅峰状态，也许就此彻底结束了。

　　有人说：“所谓枭雄，是那些在前进路途上过早倒下的英雄；所谓奸雄，是那些达到目的后抹不去身后痕迹的枭雄”。

　　但是现在顾雏军究竟是奸雄还是枭雄呢？