聚焦对价 缩股方案有望增多

　　缩股对价方式尽管没有在近期出台的《上市公司股权分置改革管理办法》中出现，但种种迹象表明，它极有可能成为一种主要的对价方式出现在股改方案中。部分公司已有缩股方案

　　此前，业界普遍流传的66条讨论稿中关于缩股对价方案有如下陈述：“优先考虑采用单向缩股……提高公司业绩和价值增长能力等不产生即期扩容压力的对价方式。”虽然《股 改管理办法》正式稿最终没有把这一条写进去，但是可以看出缩股方式已经受到高度重视。昨日，多家券商的投行人士向记者证实，他们已经在为多家公司制作缩股对价方案。缩股减轻扩容压力

　　在前两批试点公司中，采用缩股方式的仅有吉林敖东一家，并且对于其方案曾有很大的争议。申银万国

证券首席分析师桂浩明表示，公司之所以不愿意采用缩股的方式，主要是由于投资者在衡量利益得失时要通过每股收益等数据来计算。另一方面，缩股涉及到注销股本，法律程序较为复杂，操作周期较长。而相对送股来说，缩股最大的好处在于不会增加即期的

股票供应量，能够减少人们对扩容的心理压力。缩股后，在其他情况不变的前提下，总股本减少，每股收益提高，公司本身的投资价值也相应提高。理论上来说，缩股应该导致股价的上升。送股后自然除权下来，投资者的持股市值并无多大变化，只是一个数字游戏；而缩股后，市盈率将降低，股票的投资价值得以显现。缩股公司不能含有H股B股

　　对于什么样的公司适合采取缩股的方式，桂浩明认为，主要有以下几种情况：首先，股权结构要单纯，不能含有H股B股；其次，股本较大，特别是非流通股占公司总股本比例较小，没有能力支付对价；短期内没有扩大股本的愿望，而每股收益不是很高，缩股以后财务数据会比较好看；第三，股价较低的公司，大股东不愿意看到股价继续下跌，缩股后，股价一般会上涨；另外，选择缩股与否还要取决于公司经营状态，公司如果处于收缩周期，会倾向于缩股。（蔚霆）（新闻编辑：曲兆佳）（来源：新文化报）