基金在逢高离场

　　华闻期货任经文

　　笔者认为在影响市场走势的诸多因素中，资金面的作用主要体现在中短期，而供求关系则会影响中长期。对于目前的期铜市场，短期内两大因素开始从不同的方面对价格造成影响。笔者认为本周内，市场上冲动力已经不足。

　　数据显示，2005年以来，市场上曾出现两波集中性买盘，第一次出现在2月至3月，并在3月达到顶峰；第二次出现在6月初，并在6月下旬达到了顶峰。但6月下旬的基金净多头寸峰值与3月相比已有所萎缩。此举表明虽然基金在6月初对精铜后市仍持看多态度，但在操作上已有所保留。进入7月后，基金逐步兑现6月新增头寸赢利，同期价格出现加速上扬走势。从客观上看，我们不能判断一旦基金完成减持，市场将立即发生实质性的扭转，在2003—2005年期间，基金净多头寸已经历了4次循环，市场震荡上行的趋势至今为止仍未结束。然而可以判断的是，期价往往在基金减持的后期发生中期性的调整。

　　同时在供需面上，上半年生产商意外的减产，使下半年初出现过剩供给的预期落空，消费旺季中继续存在的供给缺口将为铜价提供中期性支撑。笔者判断，短期内伦铜仍将围绕3600美元高位震荡。