聚焦金融航母汇金公司路线图

　　记者 郭凤琳 尚晓阳

　　北京金融街甲23号平安大厦的7层，没有前台，没有保安，电梯口的指路牌上显示，走廊尽头的8间办公室是中央汇金投资有限公司的所在地。虽然是下午3点，但走廊一片静谧，整个公司在悄无声息地运转。

　　透过一间会议室的玻璃墙，可以看到汇金的一位工作人员正在和外国客人会谈。进入办公室，工作人员坦然迎过记者好奇的目光，有条不紊的埋头工作，似乎对陌生访客的到来已习以为常。

　　就是这个安静得如同一汪湖水的汇金公司，推动了国内金融格局的巨变。从控股国有商业银行，到注资银河

证券、申银万国和国泰君安3家券商，再到直接或间接控股诸多金融机构如中国建银投资、中金公司，甚至有消息说，明年它将控股保险公司，我们能看到一艘超级金融控股“航母”正徐徐驶来。

　　汇金对国内金融管理体制影响如何？自它成立伊始，混业经营是否开始加速？在汇金快步扩张之时，梳理其过去，展望其未来，显得尤为重要。

　　汇金路线图

　　这是央行拯救券商系列计划中的重要组成部分。这一天注定会载入中国金融史册:2005年8月8日，注册资本金为70亿元的中国银河金融控股有限责任公司正式成立。这是经国务院批准第一家正式冠以“金融控股”名称的公司。国务院发展研究中心金融所所长夏斌回忆说，此前，中信曾向国务院打过报告，欲以“金融控股”为名，但批复回来的名称中，“金融”两字被抹去。

　　作为第一家名正言顺的金融控股公司，中国银河金融控股有限公司将控制三家公司，即银河证券股份有限公司、银河投资有限公司、银河基金公司。银河金融控股有限公司将收购银河证券的优良资产即它的经纪业务，成立银河投资来处理银河证券的不良资产部分。

　　银河是汇金注资的第一家券商，但并不是最后一家。申银万国和国泰君安也分别获得汇金25亿元和10亿元的注资。不过汇金官员也透露，完成这三家证券公司的重组后，汇金不再注资券商，而是要回到老本行中。

　　什么是汇金的老本行？这要从汇金的诞生说起。2003年12月16日汇金注册成立时，是作为承担市场化方式“注资两行(中行和建行)”使命而成立的国有独资公司。当时的决策者将汇金定位为:通过市场化方式推动国有商业银行改革轻装前进的一个机构。

　　但注资仅仅是开始，此后汇金花费了大量精力推动中行、建行建立一个现代的公司治理结构，其董事会和股东大会也开始运转。有了这两家的经验，工行改革的步伐明显加快。汇金一位官员说，接下来要将大量的精力放在问题相对较多的农业银行身上。

　　作为国有商业银行的出资人，汇金带来的一个附属品是，中国建设银行投资有限公司(简称中建投)这个子公司，汇金借此间接控股了中金公司。不过，按照汇金公司人士的说法，中建投更像是汇金的兄弟，今后出资券商等更多要由中建投来完成。

　　从虚壳公司到“淡马锡”

　　至此，汇金公司已将触角伸向多个金融领域，通过600亿美元外汇储备和部分贷款资金，控股或参股数家金融企业，构建起了一个庞大的金融控股公司的框架。

　　很多人还记忆犹新:国家决定成立汇金公司对中行、建行进行注资时，很多专家将汇金解读成为注资而设立的特殊目的公司(SPV)，是一个虚壳公司。但随着谢平和一批来自不同监管部门的董事到位，汇金的职能慢慢由虚转实。此后，在推进中行、建行以及工行等国有商业银行改革中，汇金发挥起出资人的职能。

　　夏斌举了一个例子:张恩照事件出现后，汇金的第一个反应就是第一时间告知海外的独立董事，让他赶紧回来开会，一切非常透明。对于这样的行为，海外媒体给予了非常好的评价。

　　肯定汇金成绩的同时，一个疑问随之而来——中央汇金公司的定位到底是什么？一方面，它履行几家国有商业银行的出资人职责，另一方面，它还进军证券等其他领域。汇金是不是成了金融国资委？

　　汇金总经理谢平否认了这种说法。这位刚过知天命之年、被华尔街日报称为“性格耿直的官员”说:“不一样，汇金是家公司。公司的形式有利于中行、建行改革治理结构，国资委不参与分红，汇金参与分红，国资委不派董事，汇金派董事，这就是压力。”

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟则表示，汇金公司应该被界定为具有政府背景的、纯粹的控股公司:只负责控股、派出股东，不从事商业经营，在其他很多国家都允许这种政府公司存在。他认为，目前汇金已经初具“淡马锡”的模样。

　　对于金融淡马锡的说法，谢平并没有否认，汇金的内部人士也愿意把汇金看作“准政府机构”。

　　外界对于汇金争议比较大的是其注资券商的行为，对此，汇金公司副董事长汪建熙解释说，汇金对证券公司进行注资和重组，主要是提高券商的公司治理水平，待其走出困境、运作规范后，汇金会转让股权退出，自身并不想经营证券公司。在注资的对象选择上，汇金都是按照有关主管部门的指示来办。

　　对于汇金公司的定位，汪建熙表示，汇金在努力探索如何加强投资对象的公司治理，以增强国家投资的安全和回报。作为出资人，汇金希望能够对投资对象的高管人员有任免权，但目前还做不到，汇金现在做到的是派出董事参与到这些公司的

审计委员会。

　　夏斌也建议，汇金应该履行起国有金融资产管理机构的职责，使之逐步成为中央级国有金融资产的控股公司。

　　混业经营路还长

　　汪建熙说过一句意味深长的话，“政府制订金融政策后需要进行操作，汇金就是操作的工具，因此业务范围并不局限在银行改革和券商重组上，还会更广一些。”

　　有业内人士表示，明年汇金还将进军保险业。如果真是这样，汇金在银行、证券、保险三大领域都将涉足，旗下有投资银行、基金公司、

资产管理公司等等。那么，汇金的面目岂不是更像一家超级金融控股公司？或者说，主管部门是不是在借汇金之手，开启中国金融业混业经营的大门？

　　汇金已经通过注资造就了银河金融控股公司。此前，还有中信、光大等带有金融控股性质的集团。专家表示，这些带有控股公司性质的机构尚不能称之为混业经营，只是横跨几个领域的多元化经营。就拿当初一心要拿到金融控股牌照的中信集团来说，一位熟悉中信的人士就表示，集团的架子虽然搭起来了，但步子并没有迈开，实际操作没有太大跨越，目前还限于物理网点和网络的整合。

　　当然，这并不能抹杀金融控股公司的重要意义。“从分业到混业是一个大的方向，尽管不可能一步跨越过去，要找到中间的阶段和工具。”国研中心金融所副所长巴曙松表示，金融控股公司正好具有这个平台的作用，“有一个桥梁作用，在子公司层面满足分业经营要求，在控股公司层面满足多元化经营的要求。”

　　肩负重大使命的汇金，是否有意打造一个超级金融控股航母？巴曙松认为:“成立汇金的本意不是把这些机构全部收到麾下，而是搭建一个非常有活力的平台，利用金融控股公司的平台，进行金融机构市场化重组——先注资，然后进行治理结构的改造，改进效益，最后转让股份。”

　　这个平台上的演出会越来越精彩，但汇金也碰到了同样的问题:到目前为止，我国对金融控股公司没有一个法规的明确界定。

　　现在，金融控股公司真正的协同效应还没有开始体现，怎样共用资源，降低成本，提高金融市场创新的效率和速度，才刚刚起步；监管层需要制定清晰的监管框架，明确监管主体和监管责任，防范关联交易和利益输送，建立对高管任职资格的审查。

　　新事物总是在不知不觉中出现的。汇金公司在成立之初也许不会料到，自己在重组金融机构的路上，顺便为中国金融业的混业经营加了一把油。