半年报解析：业绩高位运行 同比略有下降

　　--沪深上市公司2005年半年报解析

　　张刚

　　截至8月31日，沪深两市共有1386家上市公司完成了2005年半年报的披露工作。这些公司上半年加权平均每股收益为0．138元，略低于去年同期的0．141元，加权平均每股净资 产为2．66元，略高于去年同期的2．59％，加权平均净资产收益率为5．17％，略低于去年同期的5．41％。总体看，上市公司业绩虽然仍保持高水平状况，但已经初步呈现同比下降的趋势。

　　盈利巨头、亏损大户保持高集中度

　　净利润额最高的前20名上市公司的净利润额之和，占上市公司净利润总额的51．97％，而这一比例高于去年同期的43．26％，集中度出现上升。这20家上市公司中4家石化类上市公司的净利润之和，占上市公司净利润总额的22．54％，5家钢铁类上市公司的净利润之和占7％，3家银行上市公司的净利润之和占4．36％。看来，钢铁、石化、银行的行业运行周期和业绩状况将对沪深上市公司整体业绩水平会产生较大影响。

　　这20家公司中，2005年上半年净利润同比出现下降的有3家，17家实现增长，增幅在50％以上的只有9家，不到一半的比例，而去年同期这一数据则达到14家。20家公司中与今年第一季度相比增幅提高的也只有6家，去年同期这一数据则为9家，17家盈利巨头净利润虽然实现了增长，但增幅和第一季度相比出现了下降，

宏观调控、

能源价格上涨的效果进一步凸现出来。

　　亏损额最高的前20名上市公司的亏损额之和，占已披露半年报亏损上市公司亏损总额的60．04％，略低于去年同期的63．88％，但大大高于2004年年报的45．35％。这20家上市公司中7家信息技术公司的亏损额之和占已披露2003年年报上市公司亏损总额的17．24％，5家石化、

化工类上市公司占13．09％，3家家电类公司占10．39％，2家航空公司占9．84％。看来，这几家信息技术、石化化工、家电、航空类上市公司较差经营状况对沪深上市公司整体业绩水平产生较大拖累。

　　业绩增长的绩优公司数量和比例下降

　　1386家上市公司中剔除没有同期可比数据的，净利润同比实现增长的有713家，所占比例为51．45％，低于去年同期的58．80％。其中增幅在50％以上的有301家，所占比例为21．72％，均低于去年同期397家和28．86％的比例。

　　这301家净利润同比大幅增加的公司中，每股收益大于或等于0．20元的有89家，所占比例为6．43％，低于去年同期的107家和7．78％的比例。

　　89家业绩大增的绩优公司中，剔除11家没有同期可比数据的以外，余下的78家公司在今年第一季度季报中净利润同比均实现了增长。其中17家公司第一季度净利润同比增幅在50％以下，第二季度增速得到较快的提升。同第一季度净利润同比增幅相比，这89家上市公司中增幅出现加快的有36家，所占比例为40．45％，低于去年同期的48家和44．86％的比例。在经营性现金流量方面，有76家公司为正值，另外13家公司为负值，需改善现金回收状况。

　　这89家上市公司中，净资产收益率在10％以上的有51家，占上市公司总数的3．68％，略高于去年同期的49家和3．57％的比例。

　　拟分配公司创历史低水平

　　在半年报分配预案中拟进行分配的上市公司有仅有21家，仅占已披露半年报的上市公司总数的1．52％，低于去年同期的51家和3．71％的比例，创下历史最低水平。或许上市公司有意将可分配利润留置，以增加对价的筹码。同2004年年报相比，沪深两市上市公司还是延续了以往多选择在年报进行分配的惯例，以致半年报期间市场热点并非以业绩为主要依据。

　　分配比例最高的是神火股份，分配预案均为每10股转增10股派15元。拟进行分配的21家公司中，高于或等于10送3股比例的只有包钢股份；高于或等于10转增5股比例的有包钢股份、歌华有线、Ｇ苏宁、Ｇ新和成、Ｇ传化共5家公司，仅占四分之一；用现金分配的有12家，超过一半的比例，但高于或等于10派3元比例的只有神火股份、Ｇ华靖、南京港、名流置业、中远航运、华光股份共6家公司。总体看来，虽然半数拟进行分配的公司分配比例较高，但由于拟分配的公司数量很少，上市公司整体分配水平不高。

　　已经披露半年报的上市公司中，在2002年年报、2003年半年报、2003年年报、2004年半年报、2004年年报、2005年半年报连续进行分配的仅有2家，可谓是楷模，它们是中国石化（600028）、南化股份（600301）。这2家公司目前均无再融资计划均未实施。这样既连续分配，后续又没有再融资计划，可视为较具中长期投资价值的上市公司。