(基本面看股) 中色建设着力资源开发

　　天一证券研究所姚春雷

　　主要承包国际工程业务的中色建设(000758)近年来着力培养资源开发，不断加大国内外实业投资力度，开发国内外铝锌为主的有色金属资源，在中重稀土领域也拥有了较大生产加工能力和市场份额。

　　蒙古国项目8月份已投产

　　中色建设配股资金投资项目蒙古国图木尔廷－敖包锌矿项目在今年8月28日正式竣工投产。该项目是中色建设第一个海外资源项目，矿山位于蒙古国东部的苏赫巴托省，为单一硫化锌矿，矿山探明储量120万吨(金属量)，平均品位13.7％，矿山为露天开采，设计日采选能力1000吨，年产锌精矿3.6万吨(金属量)。该矿由中色建设和蒙古金属有限公司合资在蒙古国注册成立的鑫都矿业有限公司负责经营，在矿山建设贷款偿还期间，中色建设持股51％，蒙古金属有限公司持股49％；贷款偿还后，双方各持有50％的股份。根据国际铅锌研究小组的统计数据，2005年第一季度全球锌精矿产量(按金属量计)244.6万吨，低于精锌产量255.8万吨，国际市场锌精矿供应依然存在缺口，我国可利用的进口资源非常有限。同时，国内锌精矿产量增长非常缓慢，综合国内外的情况，预计锌精矿供应紧张的局面至少要维持到2006年。

　　从全球锌的供求状况来看，2005年全球锌的供应仍将不能满足消费需求。国际铅锌研究小组最近报告显示，今年上半年全球锌产量为522万吨，消费量为528万吨，短缺6万吨左右。据预测，2005年全球锌产量将增长3.5％，达到1050.4万吨。2005年全球锌消费量将增长4％左右，达到1079.5万吨。这样的话，2005年全球锌市场供应短缺的局面将更加严重，缺口将增大至29万吨左右。由于锌供应的紧张，我们预计锌价在以后的走势中将有继续上涨的可能，可能冲至1400美元/吨以上。锌精矿定价跟随锌价走势，锌价上涨，锌精矿价格将跟随上涨，目前国内锌精矿价格已从7800元/吨(金属量)涨至目前8400元/吨。按此计算，蒙古国图木尔廷－敖包锌矿今年将给公司带来1亿元左右的收入，明年将带来3亿元左右的收入。

　　其他项目齐头并进

　　公司还与

澳大利亚奥多嘉矿业有限公司签订了业务合作的意向性协议。双方约定:将充分利用各自的资源和优势，共同开发澳大利亚的铝土矿和建设相关的选矿厂、电解铝厂，力争在2010年之前形成年产400万吨氧化铝和42万吨电解铝的生产能力。

　　此外，中色建设与国内有色行业部分企业联合投资设立了中色国际氧化铝开发有限公司。该公司注册资本5000万元，中色建设出资1750万元，持股比例35％。该公司的设立主要是为了贯彻国家的“走出去”资源战略，实现公司资源战略转型。目前该公司已就开发国外氧化铝资源展开工作，并正在老挝申请一块铝土矿区的勘探权。

　　2005年7月7日，公司与内蒙古自治区第十地质矿产勘查开发院签署《关于内蒙古自治区赤峰市热水汤地区、林西县地区及沙胡同地区1:5万区域矿产地质调查协议书》。公司将在三年内共投资799万元在赤峰市的上述地区开展找矿地质调查。公司此次投资商业性1:5万地质矿产调查所处的区域，位于大兴安岭中南段有色金属矿带，找矿目标为白银、铅锌、铜、铁锡矿，包括三个区块、十一个1:5万国际标准图幅，共计约4100平方公里的面积。

　　公司控股72％的广东珠江稀土公司，产品的毛利率稳步提高，2005年中期实现稀土产品销售收入达到9811.54万元，同比增长20.46％，销售毛利率为12.11％。广东稀土公司正在对稀土分离生产线改造，该项目完成后，稀土产品的盈利能力将再上一台阶。可以说，中色建设在资源战略转型方面已迈出踏实的步伐，正逐步实现预定的目标。

　　一些隐患值得重视

　　当然，也要注意到公司发展过程中存在的一些隐患。

　　一是对外担保的数额过大，目前已经达到53800万元，占净资产的50.06％。其中，为北京万东医疗装备设备有限公司担保额8000万元，万东医疗已陷入股权转让的纠纷之中。该担保款项中的一部分即将到期，存在一定的隐忧。为中国水利水电建设集团公司担保额30000万元，为控股子公司担保额15800万元。

　　二是光彩事业投资集团有限公司欠公司6000万元周转金及资金占用费，该公司虽然原来承诺在2004年4月底还清全部款项及资金占用费，但至今仍没有还清。