试点公司护盘效果不佳 以后护盘不再是规定动作

　　早报记者 孙立云

　　在几天的“征求意见”之后，证监会的股改管理办法(55条)上周末终于出台。值得注意的是，征求意见稿中的“规定动作”———稳定股价措施变为“自选动作”。市场人士认为，由于近期几家G股护盘效果不理想，所以该修改兼顾了上市公司各方股东的利益，使得上市公司能够更容易进行股改。

　　在上周出台的征求意见稿第23条中曾要求，改革方案中“应当”包括适合公司情况的股价稳定措施。昨日出台的正式稿第23条则修改为，“可”根据公司实际情况，采用具有可行性的股价稳定措施。

　　此前，有G广控、G宝钢等推出现金“护盘”计划，其中G广控的10亿元护盘计划已经“失败”。而尚在进行的宝钢40亿元护盘计划，目前也仍未看到有什么效果。

　　市场人士普遍对这一调整拍手称快。成都

证券陈东认为，正式稿的修改核心，在于更加关注利益平衡关系，对非流通股东的权益考虑多了一点。而反观征求意见稿，要求每家公司推出稳定股价措施，确实有脱离上市公司实际情况的倾向。虽然正式稿增加了对非流通股东权益的关注，相应降低了流通股东的预期，但只有利益得到相对平衡，股改的基础才能更为坚实。

　　万国测评董事长张长虹也表示，把稳定股价的措施由“必选项”变为“可选项”是非常合理的。若是硬性规定，会使一些公司根本没法股改，不能让一些公司因为无力承诺稳定股价而放弃股改。

　　从机制上讲，股改公司的承诺，是对对价不足的补充。如果变为“必选项”，会造成两个方面的不利影响：其一，公司会考虑到承诺的原因，而减少支付对价的比例。其二使公司承担极大的风险，因为股价的走势很难预见，承诺的底线不好把握，因此会使公司风险加大。

　　“而且回购增持，对公司股价稳定没有多大效果，公司的股价说到底还是由公司投资价值决定的。股价是市场行为，公司没有义务一定要维持其稳定。”国信证券肖建军称。