深交所最后期限 中小板送股底牌提前泄密

　　本报记者 李骐 深圳报道

　　深圳证券交易所中小企业板的股权分置改革已棋到中局。

　　“要争取在10月底之前全面完成中小企业板的股权分置改革工作。”深交所副总经理周明近日明确指出。而进一步的消息是，中小企业板剩余40家上市公司的股改工作将于本周 全面启动。

　　按照这样的时间表，中小企业板的新股发行及再融资似乎并不遥远。

　　深交所动员

　　8月的最后一个周末，深交所召开“中小企业板全面推进股权分置改革动员会”，40余家中小板公司的董事长、董秘及相关保荐机构负责人出席会议。

　　“周明在会上要求我们认真学习五部委《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，加深对股权分置改革重要性和紧迫性的认识，积极投入到中小企业板股权分置改革工作中来。”一家中小板公司董秘告诉记者。

　　“因为我们希望以中小企业板为突破口来积极推动股改工作的进展，”深交所人士解释说，“中小板规模小，股权结构相对主板来说比较简单，对市场的冲击也小，一次性解决将有力地带动和促进整个股权分置改革工作的深入开展，并为率先实施新老划断和促进市场的稳定、健康发展奠定基础。”

　　“因为‘55条’(《上市公司股权分置改革管理办法》)还只是一个征求意见稿，深交所让我们先准备着，等‘55条’正式文件出台后，‘两所一司’(沪深交易所和中国证券登记结算公司)的《操作指引》也会随之出台，那时就可以报材料了。” 一家浙江中小板公司董秘说。

　　据了解，

证监会已于8月30日停止征求意见，正式文件将很快出台。

　　“至于是40家一起报，还是分批报，深交所并没有给出明确意见，”一位董秘表示，“不过我们听到的一种说法是，深交所准备每天公告10家公司召开股东大会的董事会决议，分4天公告完，可能是为了避免市场波动太大吧。”

　　“从发布召开股东大会的通知到正式召开至少要30天，深交所已经明确告诉我们股东大会不能放在国庆长假期间召开，10月10日是10月的第一个交易日，如果从这一天开始网络投票的话，最快也要10月12日才能召开股东大会，”某董秘计算道，“10月份完成中小板全面股改确实比较紧张，除非不出任何意外。”

　　送股标准

　　但意外却随时可能出现。

　　“我们已经准备否决掉几家中小板公司的方案，”上海某券商资产管理部负责人告诉记者，“听说他们的方案都在10送3以下，太少了！”

　　“中小板前期试点公司送得太多了，10家试点平均是10送3.81股，”一位董秘不满地说，“现在有一种‘234’的说法，像宝钢、长电这样的10送2，一般的大中型国企10送3，而我们这样的民营企业就得10送4，凭什么？”

　　“中小板的企业怎么能跟宝钢、长电相提并论，宝钢、长电的对价虽低，但公司业绩稳定，大股东减持动力也不强，而中小板的民营企业业绩随时可能变脸，大股东套现动力强。”某基金经理表示。

　　“他们以为我们会乘机套现，实在是不理解我们这些创业者对公司的感情，”浙江一公司董事长说，“公司就像是我们自己的孩子，给多少钱都不会卖的。”

　　“小股东还可能套现，但大股东是不会减持的，所以过高的对价方案可能会导致大股东控股权的失去，这才是大股东最担心的，”上述董秘解释说，“我们是询价制下上市的，本来就没有享受到多少发行溢价，而且流通股比例太大，实在是送不起，如果送得太多可能就会失去控股权了。”他进一步解释说，“像市场所推崇的传化股份10送4.5，对流通股东来说是10得4.5，由于非流通股占75%的比例，所以对传化的非流通股股东来说不过是10送1.5而已。而我们如果推出10送3以上的对价方案的话，对非流通股股东来说就是10送2以上了，远远超出传化的代价，而且全流通后可能还会失去控股权，这才是我们无法多送股的根本原因。”

　　“我们为什么底气那么足，因为中小板公司的

股票在我们的资产配置中比例极低，”上述券商人士表示，“像宝钢、长电在各家公司的配置中比例都很高，一旦否决，后果如何，无法预料，但否决中小板公司的方案，即使出现股价下跌的情况，对我们而言损失也不大。”

　　中小板的下一步

　　深交所显然已经意识到了其中的风险，在股改动员会上周明说，尽管第二批试点公司都比较顺利，但接下来的股改中各家公司不能过于乐观，从而掉以轻心。

　　“深交所的意思就是希望中小板公司都能做到10送3以上，以便顺利通过，”某投资经理告诉记者，“像10送3以下的公司，除非有特殊情况，否则我们是不会投赞成票的。”至于什么是特殊情况，他解释说，“比如像农产品那样有国资委和

商业银行担保的。”

　　“现在的方案只是预案，我们还在和机构投资者谈，”某董秘表示，“不排除修改对价及承诺的可能性。”据了解，像这样能找到谈判对手的公司还算幸运的，有不少公司的流通股股东几乎全为自然人，想谈判都不知道跟谁去谈。据悉，他们正忙着向试点公司中有类似情况的公司取经，以便应对未来的考验。

　　市场人士分析说，如果深交所能够在10月份完成中小板的全面股改，那么预计最快可在11月恢复新股发行，也即中小板的第51只股票将是一只全流通新股。但如果出现意外，公司重新启动股改，就是三个月之后的事了。而且按现行规定，当年发行新股的公司必须出具上一年的年报，中小板重新发行新股可能就要拖到明年春节之后了。

　　据了解，目前已经“过会”等待IPO的有30家公司，其中15家左右IPO规模在5000万股以下，符合中小企业板的上市条件。

　　深交所人士对此解释说，新老划断的标准还是证监会研究中心主任李青原此前所称的占总市值60%至70%的200至300家公司完成股改，当然如果中小板能够率先发行新股，深交所会积极争取，但发行新股的决定权并不在深交所。