G板块业绩骄人

　　沪深两市上市公司2005年半年报的披露工作业已落幕，45家已实施股权分置改革公司的半年报情况是否超出上市公司的整体水平呢？

　　整体业绩强劲增长

　　根据笔者统计，45家G股共计实现主营业务收入1109亿元，实现净利润134.72亿元， 同比增长幅度达47.82%和24.39%，远高于市场的平均水平。33家G股净利润同比出现增长，增长幅度最大的前四名G华发、G金牛、G风神、G苏宁净利润增长率都超过了100%，而在利润下降的12家公司中，G中孚、G天威和G中化的净利润都仅有微幅下挫，净利润水平下降最大的G韶钢也主要是由于相比去年同期国产设备抵免所得税下降了2.2亿元，若扣除该因素的影响，其实际利润下降幅度不到30%。

　　具体到个股，G苏宁、G金牛和G韶钢以每股0.66元、0.46元和0.45元的骄人业绩高居45家G股中期每股收益的排行榜前三位。在118家中期每股收益超过0.3元的绩优上市公司中，G板块就达到15家，占到总数的12.71%，大大超出45家上市公司占1386家上市公司3.25%的比例，充分体现出

股权分置改革试点公司主要是以绩优蓝筹股为代表的特征。从G股中期业绩每股收益前十名来看，行业分布广泛，既有商业流通，也有煤炭、钢铁以及电力，还有

房地产、港口等行业，充分显示了在股权分置改革试点过程中，大量的行业龙头成为试点企业。

　　据笔者统计，45家G股中有35家在二季度股东人数出现减少。

中小企业板中的G鑫富、G传化、G七匹狼等减少的幅度都在20%以上，筹码明显趋于集中，说明投资者对于股权分置改革试点的题材依然相当关注。但率先完成股改试点的G紫江、G三一和G金牛股东人数出现了大幅增长的态势，显示在股改完成之后，筹码趋向分散的特点。对于这种变化，投资者在操作中需要留心。

　　有望形成良好示范

　　在股权分置改革的试点过程中，有19家提出了增持计划，由于在增持的过程中，需要大量的现金作为支持。虽然目前的增持行为主要是以大股东出资为主，但上市公司业绩的好坏以及分红能力的高低无疑对于大股东能否实现承诺有着直接的影响。根据笔者的统计，19家承诺增持的上市公司绝大部分业绩优良，同时每股经营活动的现金流量也相当出色。例如在45家G股中2005年中期每股现金经营活动最高的前十名中G华发、G苏宁、G宝钢、G综超、G申能、G中化等均是有增持承诺的公司，而中期每股收益前十名的个股与每股经营活动现金净流量的排名前十名的个股有着很大的重叠，显示了相关承诺公司有能力实现增持计划。

　　针对45家股权分置改革试点公司的半年报分析，可以发现大部分股改试点公司业绩表现出良好的增长态势，其平均水平远远超出市场的整体情况，尤其是结合了上市公司盈利情况和现金流量情况综合分析，大部分试点企业的盈利能力真实可靠。股改公司的良好发展前景以及偏低的市盈率水平使其有望继续获得机构投资者的青睐。一旦市场摆脱了几年以来的熊市思维，树立起长期价值投资的观点，G板块有望再度受到市场的追捧，从而为股权分置改革的全面铺开树立良好的表率作用。

　　在看到G板块业绩表现出色的同时，也应该看到该板块业绩表现与上市公司整体情况的一致性。G板块的主营业务成本增长速度高于主营业务收入的增长，简单平均每股收益同比有所下降，显示G板块的核心盈利能力同样也存在一定的隐患。