增持承诺背后突现股改投机 华而不实今后应避免

　　从G韶钢(000717)到G广控(600098)，再到G宝钢(600019)，曾经高调发布增持承诺的G股公司们相继陷入窘境。

　　8月29日起，G宝钢陷入股价连续低于承诺增持价4.53元的尴尬局面，至9月1日勉强守住增持底线；G广控大股东允诺股价低于4.35元时启动增持计划，但耗尽10亿元巨资也未能“顶住”；G韶钢更是一复牌就低于承诺增持价3.95元，并且持续走低；而G人福(600079)、 G申能(600642)等公司的股价也已跌至承诺增持线附近。

　　“G公司”增持行动

　　8月18日，持有2万股G韶钢的刘小姐终于盼来公司

股票复牌，还没来得及从送股的喜悦中回过神来，她已经不得不接受G韶钢股价重挫的现实。当天，G韶钢以3.29元开盘，远低于大股东承诺增持价3.95元，此后股价持续低迷。8月29日，G韶钢董秘刘二对外证实，公司大股东的增持行动已经展开，目前正在进行中。

　　而G广控的增持同样进行得轰轰烈烈。按照公司大股东广东发展集团(以下简称“广发集团”)的承诺，在股改批准实施后的两个月内，若股价低于4.35元，广发集团将投入累计不超过10亿元用来增持公众股。8月22日，G广控复牌开盘价即低于4.35元，广发集团也立即履行承诺开始大规模增持流通股。然而截至8月25日，广发集团的10亿元资金告罄，股价依然未能回稳。

　　8月29日，G宝钢股价跌破增持承诺的4.53元。8月30日，宝钢董秘办一位工作人员对记者表示：“G宝钢的大股东宝钢集团已经在市场上增持流通股。”但这位工作人员拒绝透露更多细节。

　　虽然都有增持行动，但3家公司的做法还是不尽相同：G广控选择了“死守”4.35元，而G韶钢和G宝钢却选择逐渐增持。

　　前述G宝钢董秘办工作人员解释，宝钢的承诺是在股价低于4.53元时，宝钢集团将投入累计不超过20亿元增持公众股，但并没有说一定要维持4.53元的股价。“集团一度想维护4.53元的股价，但后来发现一些投资者的思路不对，他们可能是想利用大股东的增持承诺投机获益。”这位工作人员说，“如果选择死保，最终的结果可能和G广控一样，而且还不一定能有成效。所以我们选择在此价格以下逐步增持，达到稳定股价的目的。”

　　利益驱动导致下跌成风？

　　海通

证券钢铁行业分析师雍志强对记者分析，G宝钢中报的业绩还算不错，股价下跌应该跟基本面关系不大，恐怕更多是资金面的问题。这种情况不单在G宝钢存在，也是目前整个G股板块普遍的问题。

　　雍志强认为，股改方案对于流通股股民来说都有一定的收益。以宝钢股份为例，股改前后投资者可以坐收20%左右的收益，而与其他股改试点企业相比，宝钢股份的对价还是相对较少的。既然有这一块“稳定收益”，大量资金就会从已经完成股改的公司流出，转投准备股改的公司。由于股改是分批开展的，其中存在时间差，这就导致了资金的频繁流动，这也是为什么眼下的市场上G股普遍下跌，而有股改传闻的公司股价纷纷上涨的原因所在。

　　一位基金公司负责投资的高管也证实了上述说法：“目前我们旗下的基金的确是在从股改完成的上市公司撤离，而准备建仓那些准G股公司的股票。”

　　从市场表现上来看，资金撤离首当其冲的，就是那些有增持承诺的G股公司。港澳资讯田文斌认为，一方面，有增持承诺的G股公司都是那些对价支付相对较少的公司，原来的流通股股东认为没有得到比较合理的补偿，虽然迫于大环境接受了股改对价，但对于上市公司缺乏信心，所以急于撤离；另一方面，由于有增持承诺的存在，投资者们认为有大股东接盘，资金更容易撤出，且不至于引起股价暴跌，不会因此给自己造成很大的损失。相反，没有增持承诺的G股公司，虽然投资者也想沽出，但考虑到万一没人接盘，大家都会被套牢也跑不出去，而且股价暴跌会带来直接损失，所以下跌的幅度反而比较小。

　　对于增持承诺暴露出来的问题，田文斌倒认为这是一件好事。他认为，增持承诺是上市公司为了支付相对较少的对价而“搞出来的概念”，意图借此增强投资者对上市公司的信心，换取其对股改方案的支持。但从G宝钢、G韶钢暴露出来的问题看，上市公司的增持承诺并没有能够保证股价的稳定，更没有起到增强投资者信心的作用。从这方面来看，股改中的增持承诺是失败的。

　　“不过也好，现在暴露了问题，以后上市公司的股改中就可以少搞些华而不实的花样，而是实实在在给流通股股东比较公平的补偿。”田文斌评价说。