千二之辩 气氛是多还是空

　　1200点大关，再次横亘在多方战车面前。多空分歧再次显现。

　　近期利好政策频传：五部委《股改指导意见》定下基调，《股改管理办法》、《股改操作指引》将相继出台。

　　但市场担心仍然不少：上市公司总体业绩增幅趋缓，部分股票对股改预期的炒作已透 支，股改后更多的流通盘将源源不断上市压低大盘……

　　然而，股改要全面推进，没有良好的市场氛围将很难进行，相信有更多的扶持政策值得期待！

　　合规资金正源源不断择机入市，更多的机构投资者正等待进场。稳步做多将成为市场主流！多

　　昨日大盘继续上攻，距离1200点仅一步之遥。在政策利好频传的情况下，1200点大关很快就会被攻破。基本面政策为股改保驾护航

　　股改配套政策将相继亮相《指导意见》公布后，股改配套政策将相继出台，证监会已发布了《上市公司股权分置改革管理办法（征求意见稿）》。

　　据记者了解，目前尚未出台的股改配套政策，主要包括证监会的《管理办法》（正式稿），即通称的“55条”；沪深交易所的《操作指引》以及证券登记结算中心的相关规定。这些政策出台后，股改就有望全面启动。此外，针对国有控股上市公司的股改，国资委也将出台相应的股改指导意见。本月内，上述政策便有望全体亮相。

　　地方政府积极推动股改目前，各省市相关部门对股改都非常积极。上海、辽宁、广西、山东、江苏和广东等省市有关方面已纷纷召开动员会，号召本地上市公司积极进行股改。资金面增量资金排队进场

　　近期，市场资金面继续得到改观。

　　银行系基金本周四，首只银行系基金———工银瑞信核心价值股票型证券投资基金成立，共募集资金43.45亿元。市场人士预计，随着交银施罗德和建银信安基金的陆续成立，银行系基金可能会给股市增加100多亿元的资金。

　　向券商注资据统计，目前申银万国、国泰君安和银河证券等3家券商，已经直接或间接获得汇金公司以及财政部的资金支持，总额达135亿元。

　　大股东增持目前已完成股改的45家公司，大约有20家公司有回购计划，或大股东提出增持计划，涉及资金近百亿元。《指导意见》也提出，要为上市公司大股东增持股份提供资金支持。

　　此外，

企业年金的入市，也将为市场带来新的资金来源。据统计这部分现有的资金存量为500亿元左右。市场面“寻宝行情”此起彼伏

　　近期，市场围绕股改概念进行炒作，“寻宝行情”显示出极大的赚钱效应。

　　中小板、两市本地股尤其是上海本地股，是“寻宝行情”的领头羊。在年内将率先实现全流通的中小板走出了波澜壮阔的个股行情；以氯碱

化工、轮胎橡胶为龙头的上海本地股，累计涨幅超过150％，更显现出了良好的赚钱效应。

　　其后，ST股借“重组与股改挂钩”的政策，全面上涨。ST丰华从2元左右启动，最高涨到7元附近！在“股改受惠概念”的影响下，由于是民生银行第10大股东，岁宝热电4天涨了41%！

　　这些热点的轮番表现，有效稳定了大盘，激活了市场人气。 记者 朱雷结论：多方优势明显

　　通过对比分析可以看到，股改是影响市场走势的关键因素。在管理层的呵护下，多方占到明显优势，大盘稳中有升将是后市的主旋律。基本面———政策支持股市稳定

　　申万证券研究所认为，9月，有关指导股改的法规体系会尽快建立，全面股改工作将启动。从目前情况来看，全面股改的总体原则是以市场的稳定保障改革的稳定进行；证监会的征求意见稿里也规定上市公司股改方案应包括稳定股价的措施。估计股改全面铺开后，管理层会审慎把握节奏，不会影响到市场稳定。政策面支持股市稳定，股改也将为市场提供新的投资机会。

　　成都证券则对政策环境给出了中性偏好的评价，认为管理层将通过积极政策为股改护航，稳定市场营造良好的股改环境。资金面———后市相对宽松

　　市场人士指出，在政策力挺股改的情况下，短期内不会安排较大规模的再融资或

新股发行，因此，资金压力不会很大。

　　此前，证监会有关领导明确表示，当前任务首先是搞好股改，新老划断的时间点仍需要审时度势，恢复新股发行的时机将取决于股改的进程。此外，即使中小板在年内发行了新股，但由于规模较小，不会对资金面产生太大影响。不过，再融资可能先于新老划断启动。

　　而另一方面，资金的供给却在不断地开源，如企业年金入市、向券商注资等等。市场面———热点将不断扩散

　　未来行情仍将以股改为主线，投资者应继续挖掘其中的机会。

　　首先，拟股改公司将成为投资亮点，“寻宝行情”将继续下去，不过由于股改方案预期不同，个股表现将出现分化。中小板、两市本地股、G股等仍会反复表现，但此前普涨的局面可能不会重演，个股的成长性将成为选择条件。

　　其次，市场还会继续挖掘股改过程中可能的机会，新的“股改受惠”板块将出现。

　　第三，投资者会以更加理性的方式来看待股改，更多的机构资金将不断入市，价值投资这一基本主线将影响市场走向。

　　总之，随着热点的增多，大盘也有望稳中有升。记者 朱雷空

　　在种种利好预期下，大盘在1200点关口却无法有效突破。为什么？不可忽视的是，市场还存在一些“忧虑”。基本面对价预期难乐观

　　7月以来，市场的上涨是以“寻宝”为炒作主线，个别表现极好的个股，更是建立在高对价的预期上。然而，股改全面推开后，高对价预期恐怕会破灭。

　　昨日，有报道称，将有20多家上海本地公司抢先推出方案，而这20家公司的平均对价水平，可能较一、二批试点公司低，达不到“10送3”。记者通过采访相关上市公司也发现，很多公司对对价的说法，从此前的强调保护流通股股东利益，转变为强调“双赢”。业绩增长开始趋缓

　　截至8月31日，公布中报的1386家上市公司，总计实现主营业务收入19667.49亿元，同比增长24.27%，增幅小于去年同期的35.66%；共实现净利润1032.72亿元，同比增长4.16%，增幅远小于去年同期的50.21%。这反映出上市公司收入和业绩增速明显下降。

　　从亏损情况来看，其中共有220家公司出现亏损，亏损面较去年同期明显扩大。与此同时，亏损比例也由去年同期的10.22%扩大到今年上半年的15.8%。资金面扩容压力日趋明显

　　股改的全面展开、再融资压力以及新老划断等，都将给市场资金面带来压力。

　　目前股改对价是以送股为主，这增加了无限制的流通股数，从而加大了对短期资金的压力。要维持所有G股填权或平盘走势，需要更多的资金支持。

　　而股改进程速度的快慢，更是牵涉到市场直接扩容的节奏和新老划断的时机。现在，中小板已明确表示年内将实现新老划断；而G上港在中报中提出，将于今年申请增发3.5亿A股，募集资金约35亿元。

　　今年6月到8月，沪深两市融资金额为零，为市场的上升奠定了基础。然而，随着股改的进一步展开，市场扩容压力日趋明显。市场面透支炒作股改预期

　　据估算，沪指从1000点附近上升到1200点附近，相当于所有A股上涨了20%~30%。目前股改的平均对价水平，也就在10送3左右。这说明大盘已提前反映了股改所带来的个股价值的提升。

　　本轮行情中表现最好的中小板和上海本地股，明显大大透支了股改预期。中小板中，涨幅超过50%的个股比比皆是，航天电器、晶源电子累计涨幅近80%。氯碱化工、轮胎橡胶等上海本地股在“10送10”“10送20”的预期下涨幅超过150％。而据了解，即将公布方案的上海本地股，对价最多不会超过10送5。记者朱雷实习生 贺姣