这个夏天小券商隐退大上海 生存自救需跨三重门

　　通过退租、减少营业部这样的办法只能在一定程度上缓解二线券商巨大的成本压力。要想真正寻求发展，调整内部结构、拓展新产品类型才是二线券商下一步应当努力的方向

　　文/王婧

　　2005年的夏天成为了上海的二线券商的搬迁之夏。三年前雄心勃勃地将九大业务部门 迁至上海，准备在这个金融中心实现由地方券商向全国券商的转变的东吴证券，迫于生存的压力，不得不将总部搬回杭州老家。东吴证券原先设于浦东南路855号世界广场的办公室里已经没有了往日繁忙的景象，仅有几个留守人员还留在这里。根据东吴证券的总部的徐小姐介绍，“东吴证券此次搬迁仅仅是逐步撤离上海，上海办事处仍会保留。”

　　相似的是，第一证券和金信证券这个号称“江南第一猛庄”的二线券商也在第一时间将总部搬离了上海的高档

写字楼，回老家重整旗鼓。据《法人》了解，第一证券位于上海浦东南路的浦发大厦25层的办公室已经换上了别的招牌。而金信证券的动作更为迅速，早在5月底就搬离了位于上海市延安西路华敏翰尊国际广场的办公场所。虽然，部分证券公司在撤出上海的同时，选择在上海保留了相应的办事机构。但是，多数二线券商已经无力继续留在上海这个金融重地，做出了全线撤出的抉择。

　　上海的二线券商为何纷纷撤退？根本原因还是留守上海产生的巨大运营成本已经和二线券商目前的窘境形成了矛盾。

　　“第一重门”：全线节能

　　根据《法人》了解，在上海要维持一个规模较小的营业部，一年的固定成本约为350多万元，如果证券交易所以佣金1.5%计算，日交易量起码要达到1000万元才能够盈亏平衡，然而这一费用中还不包括上缴各种营业税等的支出。浦东发展大厦的一位前台小姐告诉《法人》，浦发大厦的每平方米日租金是7.5元。第一证券早先租用的办公场地有170平米之大，一年的仅房租一项就有480万元。再加上物业水电费以及购买硬件设施的费用，大约一年需要近1000万元的费用， 这对目前的第一证券而言是一个非常大的压力。于是，全线节能成为了二线券商面临困境时的首要选择。

　　东方证券的相关负责人向《法人》表示，截至上半年，该公司营业部累计退租、转租面积19313平方米，营业费用从去年同期的10864万元减少到8205万元。降幅达到了24.5%。天一证券的有关人士也表示，通过场地调整等多种方式，压缩营业部门的开支，对公司的营运成本进行了很好的控制。

　　然而，通过退租、减少营业部这样的办法只能在一定程度上缓解二线券商巨大的成本压力。要想真正寻求发展，调整内部结构、拓展新产品类型才是二线券商下一步应当努力的方向。

　　“第二重门”：注资重组

　　目前，在市场环境不景气的背景下，无论是全国性券商，还是安居一隅的地方性券商都加入了谋求重组的大军。从现有的券商重组途径来看，主要有两种。一种是央行委托汇金、建银投资重组券商。另一种是券商自身通过股东之间的增资扩股或者寻求外部股东等方式重组。两种方式殊途同归，都是希望获得新增资金，起到改善资产质量和盈利能力的作用。

　　在第一种方式下，无论是汇金公司还是建银投资对于券商的注资重组，实际上是一种政府主导的券商重组，通过监管部门对于券商的重组工作实行分类监管。中关村证券战略规划办公室总经理齐力认为：“在重组过程中的分类监管是一把双刃剑，在这种监管思路下，创新类券商成为扶持重点，也是首先会照顾的群体，而其他券商，特别是二线券商的生存压力加大。并且由于金融机构是信用企业，政府的强制分类在一定程度上中断了二线券商的信用链，从而给券商带来了相当大的压力，驱使券商为了生存而牺牲自身一些根本利益。”

　　平安证券CEO叶黎也持有相同观点。“总的来说，对券商的扶持政策实施的前提是将券商简单地按照规模和收益水平一分为二，划定鸿沟。政策倾向于净资产或净资本在10亿元以上的大券商，而对于二线券商来说，基本上与利好政策无缘。”

　　在政府主导的注资重组无法照顾到二线券商的利益时，寻求股东间的增资扩股或者寻求外资股东等方式的自救重组就成了一些二线券商的求生途径。

　　据《法人》了解，金信证券在搬离上海后，其股权结构也发生了变化。7月18日，金信信托正式与英国苏格兰银行签署股权收购协议。后者以4.975亿元股份通过旗下的苏格兰泛盈投资控股有限公司入股金信信托，通过认购新股份的方式订购了金信信托19.9%左右的股权，名列公司第一大股东。通过注资，金信证券的总股本由10.18亿人民币增资扩股到25亿元人民币。

　　金信信托总经理朱江平就表示，“引进苏格兰泛盈，不仅可以增强金信的资本实力，提高业务拓展能力和风险抵御能力，更重要的是能为金信及旗下的其他金融机构带来先进的国际金融技术、经营管理经验、风险管理经验、国际市场经验和国际金融服务渠道，增强金信的整体实力，提升金信信托的综合金融服务能力，完善金信信托综合金融服务平台。”

　　除了金信证券的注资重组，在刚刚过去的一个月中，还有另外两家浙系券商变更了大股东。7月初，中国远大集团正式获准受让宁波雅戈尔、维科控股集团等持有的天一证券总计3.27亿股股权，成为其第一大股东。7月15日，中信证券入驻金通，分理各项事务。中信证券将以7.96亿元的股份实现对金通的绝对控股。二线券商全面启动注资重组。

　　“第三重门” ：产品革新

　　8月12日，在北京，由120家境内外证券公司的负责人约300人出席的会议上，证监会副主席庄心一表示“改革和创新是目前证券公司继续发展的惟一选择。”在这次会上，上证所总经理朱玖也表示“证券公司的创新重点应该放在发展好基础产品和基础业务；拓展柜台业务；大力开展并购重组业务；充分重视渠道建设和客户培育；积极面对商业银行竞争；加快开发新产品和金融衍生产品；以客户需求为导向，设计灵活的产品与服务等七个方面。”

　　也许在证券市场发展的初期，只需要经营一两个传统意义上的证券业务就能轻松赚得丰厚利润，证券公司不注重也没有能力在市场开发和金融产品创新上投入过多的精力。而随着市场的不断细分和进入者的增加，市场开发和金融产品创新的重要性日益突出。

　　金信证券的一位高层向《法人》透露，“现在经营业务清淡，券商仅仅靠经营业务是赚不了钱的。” 从 2002 年 5 月起，我国证券交易佣金实行最高上限向下浮动制度，券商再也不能坐收丰厚佣金，经纪业务进入了高度竞争时期。而在我国证券业的券商传统的经营方式是以经纪业务为主。据2004年的资料统计，我国排列名前20名的券商在经纪、基金、债券、认购、承销五大块业务中，经纪业务平均占业务总量的85%以上，占有绝对多数的份额。对比美国的证券业收入构成情况，美国券商经纪佣金、投资银行、自营及资产管理等各项业务收入比例较为接近，其收入来源多样，收入结构稳定。因此，二线券商想要走出困境，发展新业务类型是必然选择。

　　“金信证券的变革可以说是二线券商的一种新的突破模式”金信证券中心负责人李俊峰自信地说。金信证券在注资重组之后，将目标定位在将金信打造成一个金融渠道的服务商。目前，金信证券有很多产品，比如：金信信托的信托产品、年金的

理财、旗下博时基金的基金产品等等。金信证券正在酝酿为这些产品建立一个专业的销售部门，这个部门将以咨询销售为主，专门为客户提供专业的金融理财研究。并且金信证券还在打造一个权证中心，金信证券在与法国兴业证券(亚洲)、高盛证券(亚洲)进行接触。3家公司很快将签订一个战略合作协议，主要是加强权证方面业务的探讨与合作。

　　“我们希望通过整合公司自己的资源以及其他关系资源来走另一条路。”一名金信证券的营业部总经理告诉本刊记者。在券商一片狼藉的今天，二线券商自身面临着大量问题，积极行动起来改革和创新才是发展之道。也许金信证券的经营突破能够给其他二线券商一些启示。