阶段热点勾勒箱体形态

　　记者 徐海洋

　　9月市场再次迎来“开门红”。一根高高跃起的阳线不仅摆脱了多条短期均线的压制，也再次恢复了近两周来略显低迷的市场人气。

　　箱体形态进一步明朗自8月18日大跌以来，股指一直在半年线和1200点之间震荡整理。 近三个交易日，市场在消息面平稳的情况下再现缓慢放量爬升的局面，进一步明确了股改全面铺开后市场结束下跌、转入震荡的趋势，厘清了指数在“政策底与价值顶”之间震荡的箱体格局。

　　从直观的指数表现看，自前期市场结束逼空式上涨之后，综合指数(资讯 行情 论坛)表现就明显强于成分指数。近期深成指表现明显弱于上证综指已是不争的事实，而此前两个交易日，上证综指涨幅分别为1.90％和1.43％，上证50(资讯 行情 论坛)指数涨幅则分别为0.95％和1.36％。市场人士认为，这样的差异表明指数上涨的主要动力已经不是蓝筹指标股的带动，目前市场整体有自发上涨的动力。而这种动力正是来源于股权分置改革及相关配套政策对市场估值水平的提升，至少，股改对稳定市场环境的作用能够有效封杀下跌的空间。而经过近两周震荡后，大盘各项技术指标基本调整到位，因此，目前市场又一次出现了上涨的契机。

　　从具有中期可比性的周换手率指标来看，本次7月底以来的上涨行情，周换手率明显有别于2003年11月的反弹，以及2004年9月、2004年11月、2005年2月和2005年4月的几次脉冲性反弹；而与2002年2月、2003年1月的两次中期反弹更为相似，特别是与2003年1月的换手率走势图如出一辙。有研究员表示，较高的换手率表明近期市场有持续资金流入，这是本次行情与以往很大的不同之处，同时也意味着始于7月底的行情不会草草收场，九月大盘必将有进一步冲高的过程。

　　不过也有分析人士提醒，不能对大盘持续上攻的高度过于乐观，此次反弹行情市场将始终受到“价值顶”的制约。目前2005年上市公司中期业绩披露已经结束，从统计数据结果来看，尽管上市公司主营收入继续增长，但增幅已明显下滑，特别是净利润已经出现负增长。应当承认，上市公司业绩下降的趋势自年初就已显露端倪，中报披露无疑确认了这个趋势。在宏观经济走势尚不完全明朗的情况下，公司业绩将是制约市场上涨的沉重压力。而这也恰好从另一个角度解释了机构重仓的蓝筹股始终没有成为行情主角的原因。股改主线串起阶段热点如果我们认可大盘“政策底与价值顶”的箱体震荡格局，那么这种判断也就意味着，今后市场依然存在波动中的阶段性机会。更有乐观市场人士表示，震荡市场中才更容易跑出“黑马”，围绕股权分置改革的阶段性热点仍将给市场带来大量机会。

　　客观上讲，7月以来的反弹行情中始终有一条围绕“股权分置改革”的主线。无论是最早的G股、准G股热潮，还是后来的本地股、ST股活跃，直到最近崛起的“股权投资概念股”，其背后均反映了市场热点围绕股权分置改革展开以及不断深化的演进过程。市场人士认为，各种股改题材股相继“表演”之后，昨天陆家嘴(资讯 行情 论坛)、浦东金桥(资讯 行情 论坛)等上海本地股借助各种题材再度强势上攻，则是这一主线进一步延续的表现。而按照大多数市场人士的预期，股权分置改革将在下周前后全面铺开，这样一来，市场就会出现由单个公司对价方案及行业、板块关联之间引出的持续热点。股改热点的延续，也就意味着赚钱效应和市场人气的延续。

　　同样值得注意的是，我国独特的产业结构特征也为市场造就局部热点提供了基础。在今年半年报上市公司整体业绩增速放缓的背后，不同行业的情况却大不相同。处在产业链上游的资源类行业，上半年盈利状况明显提高，特别是矿产资源开采类行业表现出了强劲的增长势头；而无法有效传递成本的下游行业利润则明显下降，电子、制造业等是典型代表。这种两极分化的行业格局，就使得有限资金追逐有限优质

股票的“局部牛市”成为可能。