振华港机：业绩持续猛增

　　渤海证券研究所 高晓春

　　振华港机(资讯 行情 论坛)(600320)上半年业绩高速增长。报告期内，公司完成主营业务收入58亿元，同比增长68.42％，其中出口产品约占86％，内销产品占14％；集装箱起重机机械制造业务收入54.41亿元，同比增长73.41％；公司实现利润总额5.93亿元，比上年同期增长142.04％；净利润为5.68亿元，比上年同期增长160.56％；每股收益达0.37元。

　　众多因素促使振华港机业绩持续猛增。2005年振华港机对收入确认采取了新的会计政策，从合同完工法变更为完工百分比法。以前主营收入按照收入准则在集装箱起重机发运对方并安装调试完毕后才确认；新的收入按照建造合同准则确认，把收入确认分为三个节点，在主体钢结构完工、安装调试、验收交付等三个节点分别确认50％、95％和100％。新收入政策使财务数据更公允，收入和利润比旧政策有所增加。

　　销量增加，毛利率保持较高水平。2005年上半年振华港机完成订单约7亿美元，比去年同期增长约68％；同时公司作为全球最大的集装箱起重机制造商，定价能力较强。上半年振华港机主导产品岸桥和场桥的毛利率12.95％，与去年基本持平，为历史较好水平。

　　财务费用大幅减少，期间费率逐期走低。2005年上半年，公司财务费用635万元，比去年同期减少约6260万元，同比下降90.79％。财务费用在债务增加导致利息费用增加的情况仍大幅降低主要是由于两个方面:一是欧元

汇率波动产生汇兑收益1.18亿元，同比增加约8300万元；二是由于公司签订外汇套保规避外汇波动风险，期末外汇远期交割合同公允价值评估产生收益6900万元，同比增长约6000万元。此外公司还享受了3764万元的所得税抵免。

　　展望未来一段时间，港口建设仍将持续景气。未来3－5年，我国集装箱港口建设仍处于高速增长期。作为最安全便捷的海运方式集装箱运输的快速增长，以及集装箱船大型化趋势，促使世界范围内的集装箱港口建设如火如荼。预计今后几年我国上海洋山深水港、深圳盐田和蛇口港、天津北港池等8大集装箱港口在建和拟建深水集装箱泊位150多个，需岸桥300多台，场桥1500多台，预计集装箱起重机年均需求增长20％以上。振华港机增发募集资金项目长兴岛二期工程已基本完工，岸桥场桥产能瓶颈将基本解决，未来成长稳定可期。