皖通高速：计重收费推动业绩增长

　　渤海证券研究所 曹旭特

　　皖通高速(资讯 行情 论坛)(600012)上半年实现主营业务收入7.67亿元，净利润2.59亿元，分别同比增长35.79％和44.45％，每股收益0.1565元，较去年增长44.51％。

　　主营业务收入增长较快是因为公司全部路产都实施了计重收费，而宏观及区域经济 的平稳增长和路网效应的进一步显现也带动了客货运量的增长，2005上半年安徽省国内生产总值增长11.4％，超过全国9.5％的平均水平。

　　净利润增长快于主营业务收入增长是因为公司成本控制较为理想，报告期内毛利率为61％，同比提高了6个百分点，此外公司采取的是直线法计提折旧，毛利率仍有不断提高趋势，成长性良好。

　　由于各路段车流类型和计重收费实施期早晚不同，收费标准调整后各路段车流量变化态势也各异，205国道江苏段先期已经实施了计重收费，因此报告期内该路段的车流量没有受到不利影响；合宁高速因其客车比例较大，所以受到影响也较小；宣广高速虽然货车比例较大由于2004年7月连接该路段与浙江省的广祠高速开通，路网效应的显现抵消了部分车流量下降的负面影响；车流量明显下降的是货车通行比例较高的高界高速，同比下降了13.86％；连霍公路安徽段由于开通时间较短，车流量正处于快速增长期，因此计重收费的负面影响只是体现在车流量的增幅上。总体而言，计重收费降低了车流量，但由于单车收费标准的提高，整体通行费仍呈上升趋势，报告期公司合计日均通车10031次，同比增长0.45％，实现通行费用7.67亿元，同比增长50.01％，因此计重收费的实施推动了业绩的快速增长。

　　公司拟向集团收购高界公路49％的股权，这样高界公司将成为公司全资子公司，协议金额6.16亿元，同时承接集团7.34亿元的债权，交易金额总计为13.5亿元，由于公司与高界公司早期达成协议，在2006年4月30日前，高界公司的全部收益归公司所有。所以自2001年起至2006年4月30日，皖通高速确认高界公司100％的净利润作为收益，此项收购完成后，公司在2006年5月以后将继续按100％权益核算高界公司收益，并将减小公司未来业绩的不确定性。