广船国际 上下游挤压严重

　　记者王成盛

　　广船国际(600685)最近公布的半年报显示，主营业务达到11.89亿元，同比增长9.11％；净利润同比增幅95.02％，达到2055万元。公司目前基本面虽向好，但不难看出净利润增幅较大的主要原因是基数较小，公司目前经营管理变化并不大，管理费用占主营业务收入比例2004年上半年为5.86％，今年同期为5.8％。此外由于受行业限制公司短期成长性较差，同 时今后发展仍蕴藏着一定的汇率风险。

　　受所处行业及生产条件所限，决定了公司短期成长性较差。造船业属于劳动力密集型的传统行业，虽在国民经济中处于重要地位，目前国际上主要造船业务存在向中国转移的的趋势，但其属于中间制造环节，面临上下游厂商成本转移的压力，造成毛利率水平很难大幅度提高。从半年报数据中可以看到公司船产品毛利率上半年有一定的增加，但也仅有5.36％。

　　公司的主营业务收入增长很难迅猛发展。目前公司仅有3个船台，此前公司每组装一艘船需要占有一个船台4个月左右时间，目前通过努力已提高至3个月左右时间，这基本已达到极限。在正常状况下一个船台每年最多组装4艘船，因此公司3个船台每年造船量在12艘左右，扩张空间十分有限。

　　公司目前所接造船订单70％为出口项目，且均以外汇结算。由于面临

人民币升值的可能，今后

汇率变动对公司业绩存在相当大的影响，其对公司业绩的影响不可低估。今年7月21日人民币升值2％，按70％的出口订单计算将会增加公司主营业务收入1.4％的财务费用。而上半年公司主营业务利润率仅为2.53％，显然这必将对公司今后业绩构成相当大的压力。据此预测，如果人民币升值4％以上，将对公司主营业务利润产生转折性重大影响。