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近一周来，上市的宝钢权证又上演了证券市场上积习已久的丑陋一幕。宝钢权证从毫无理性的爆炒到暴跌，直到宝钢正股也跌破行权价，大股东放弃承诺，这个市场盼望9年的权证目前理论上已经成为废纸一张。
本来，权证借股权分置改革上市，中断9年的权证重返市场，金融创新失而复得，有助于缓释公股流通的冲击，这本是众望所归的好事。但是打着金融创新旗号扑面而来的宝钢权
证，却似低迷股市的兴奋剂，虽短期内活跃了市场，但贻害无穷。短短一周多的时间，从天堂到地狱，仅一步之遥，权证的恶炒已经完全丧失了设计者的初衷和本意，还奢谈什么“只许成功，不许失败”呢？
有常识的人都知道，权证不是股票，只是可在特定期间按约定价格购买或出售特定证券的凭证。这一定义包含了非常丰富的内容，无论是看涨还是看跌，没有绝对的利弊，关键要看是否适用于特定的市场和公司。可是宝钢发行认购权证，仍与沪深早期的权证如出一辙。在像沪深股市基础如此脆弱、问题重重的市场上，要再搞权证之类的衍生交易，给投机者恶炒之机，岂不是给市场雪上加霜？笔者在权证上市前就预言，权证很可能如去年的中小企业板的昙花一现，无疾而终，只是没想到如此迅速由炙手可热的黄金成为废纸。
如果是为投资者提供避险和对冲的工具，权证的设计者也应该同时推出认购和认沽权证，这才是真正把选择权交给投资者。因为买卖权证最重要的是判断标的股价走势：看涨就炒认购权证，看跌则买认沽权证，市场的风险得到分摊。
而且，在重推权证这种衍生交易品种时，设计者必须考虑到交易的风险，而不是给投机者以过度炒作的机会。对此，9年前沪深股市有过惨痛教训.只有认购权证交易的市场，因其单边指向，往往容易陷入要么疯狂爆炒、要么仓皇崩塌的极端局面，很难形成真正的市场对冲效应。
在这样的制度基础上，奢谈金融创新，最终结果只能是助长投机。
作者：陈岚桦
（来源：海南日报）
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