*ST棱光退市线上走钢丝 未来出路何在

　　何晓晴

　　已经有过一次暂停上市经历，于2003年恢复上市的*ST棱光(资讯 行情 论坛)(600629)又到了退市边缘。

　　公司日前披露的半年报显示，净利润亏损385.77万元，每股收益-0.03元，每股净资 产-3.72元。

　　像*ST棱光这样，恢复上市后又连年亏损，且再次滑落退市边缘的情况，在沪深两市的一千多家上市公司中可以说绝无仅有。

　　*ST棱光之所以面临今天的尴尬处境，绝非偶然。实际上，当初的扭亏复牌不过是报表游戏的结果。*ST棱光2002年虽然扭亏，但其财务报告被出具了有解释性说明的无保留意见

审计报告。注册会计师在审计报告的解释说明段中指出，*ST棱光之所以得以恢复上市，很大程度上是因为公司2002年冲回了以前年度2232万元的坏账准备。

　　恢复上市后，*ST棱光基本面可以说毫无改观，资产质量甚至每况愈下。公司2002年、2003年、2004年末的净资产依次为-39522.39万元、-41461.09万元和-55903.41万元。2003年、2004年财务报告被出具的均是有保留意见的审计报告。在2004年年报的审计报告中，注册会计师指出，公司累计亏损数额巨大，同时存在数额巨大的已到期未偿债务，持续经营能力存在重大不确定性，可能无法在正常经营过程中变现资产、清偿债务。

　　2005年半年报显示，使�漇T棱光再次滑落退市边缘的主要原因，仍然是多年久拖未决的巨额债务、或有债务以及原大股东恒通集团的巨额资金占用。截至2005年6月末，*ST棱光对外的总担保额为38927万元，而为原控股股东及公司持股50%以下的其他关联方提供的担保金额共计38790万元，且全部为违规担保。目前，公司面临的重大诉讼仲裁事项多达40起，就在半年报披露前一天，*ST棱光还接到了上海永久(资讯 行情 论坛)的起诉通知书，要求公司偿还代垫款项。

　　1994年4月，恒通集团协议受让*ST棱光最初的第一大股东上海建筑材料(集团)总公司(建材集团)持有的*ST棱光1200万股国家股，占其总股本的35.5%，成为*ST棱光第一大股东，并对公司产业结构和产品架构进行调整，重点转向电子式电能表。

　　一年半后，*ST棱光斥资1.6亿元收购了恒通集团全资子公司珠海经济特区恒通电能仪表公司(恒通电表)的全部资产，其价格为恒通电表8488万元净资产的两倍。之后双方签署协议，约定三年内由恒通集团对恒通电表进行托管，托管期间恒通电表以2193万元为利润基数，三年内每年递增20%。若任何一年低于这一利润基数，恒通集团将无条件全额回购恒通电表全部股份。*ST棱光首期向恒通集团支付了8000万元，余款在随后三年内付清，迫使自有资金量不足的*ST棱光不得不向银行大举贷借。

　　到1999年，*ST棱光发现上当，便要求恒通集团按协议回购恒通电表股份，但恒通集团只向*ST棱光支付了应付2.43亿元回购款中的1.22亿元，另外1.21亿元及*ST棱光应收取的490万元资金占用费成了肉包子打狗--有去无回。此外，恒通集团还大量占用*ST棱光资金。到2000年末，公司应收恒通集团及其子公司金额高达34857.64万元，其数额已超过公司净资产。担保诉讼案也接二连三。还是在2001年的时候，*ST棱光对外担保余额总计人民币50127万元和美元159.8万元。其中，涉及恒通方面的担保达48124.16万元，起诉涉及金额43102.16万元。

　　由于恒通集团无力偿还到期债务，其持有的*ST棱光法人股曾三次被拍卖，但三次均流拍。2001年6月25日，经法院强制执行，被冻结的原恒通持有的5374万股棱光法人股，分给了四川嘉信4400万股和福州飞越集团有限公司974万股，前者以26.06%的持股比例成为*ST棱光的新任大股东。

　　按理说，恒通集团退出*ST棱光后，应全盘解决双方的债务纠葛，但恒通集团自身岌岌可危，各类经济官司缠身，致使*ST棱光的追索欠款难有实质性进展。于是*ST棱光要为原大股东恒通担保的高达4亿多元的借款承担连带责任。在这种情况下，*ST棱光被迫对恒通集团提起诉讼，但由于恒通集团负债累累，法院判决很难执行。

　　四川嘉信虽然与法院及有关方面协商后接下了*ST棱光被冻结的股权，在心理上做好了接手*ST棱光烂摊子的准备，但没有料到实际情况会如此棘手，问题远不只是欠债和亏损，还有数不清的诉讼，大量资产被冻结、查封。大量逾期担保和借款的存在，直接阻碍了资产重组的开展，四川嘉信惟恐自己落入原大股东留下的陷阱而不能自拔。

　　上任不久的董事长张斌说，债务重组之前，根本无法考虑注入新的资产，因为诉讼、担保不能妥善处理，也许好资产今天进去，明天就被冻结或质押给别人了。

　　直到2002年8月，四川嘉信才作出承诺，在*ST棱光向恒通集团追偿债务累计达到总涉及金额的一半以上即3.9亿元时，四川嘉信将与债权人再次协商，在合理的范围内解决债务问题，并在债务重组完成后，向*ST棱光注入相应优质资产。不过，由于*ST棱光追偿债务未达到以上数额，四川嘉信承诺仍停留在口头上，*ST棱光的资产重组实际上处于停顿状态。如何妥善解决恒通集团留下的巨额债务，成为公司重组的关键。

　　眼下，*ST棱光已经再次连亏两年半，并预计三季报可能会继续亏损，可以说，二次暂停上市风险已经近在眼前。*ST棱光要想避免第二次被暂停上市，出路何在？