四点经验值得借鉴

　　由中国证券报和亚商企业咨询股份有限公司携手打造的“上市公司发展力论坛”，迄今已是第七届。这一国内历史上最长的上市公司高峰论坛，每次都选取当年对资本市场和上市公司最具影响力的主题，并汇集了政府部门、理论界、实务界的精英，因此每届论坛都产生了深远的影响。

　　自4月30号股权分置改革试点启动以来，股改就成为中国资本市场的主旋律。随着股 改的平稳有序推进，市场预期渐趋稳定，这为改革的全面铺开打下了坚实的基础。总结第二批试点公司的经验，我们可以看到以下几点:

　　首先，简单明了的对价方式更容易获得投资者的认可。尽管第二批试点公司的对价方案中包含了吉林敖东的缩股模式、农产品的回购承诺模式以及宝钢、长电的权证模式，但送股和派现依然是绝对主流。能让投资者一目了然、看懂其内涵的方案才是受欢迎的方案。

　　当然，第二批试点公司所进行的创新也值得我们后继者学习。我们相信在未来的股改中，将会看到更多的创新方案。上市公司和中介机构将充分展示他们的智慧。

　　第二，试点大致试出了市场认可的平均对价水平。统计表明，在把各种对价模式统一在送股标准后，第二批试点的平均对价幅度为10送3.33股。当然，不同的公司也存在一定的差异，如中小板企业对价普遍高于国有企业。对将要进行股改的上市公司，市场平均对价水平、具有较强可比性公司的对价幅度，都是制定方案时重要的借鉴。第三，加强与流通股股东的沟通与交流，善于谈判与妥协，也是第二批试点带给我们的启示。42家试点公司中共有13家对对价水平作出了修改，涉及提高送股比例、增加派现、严格减持承诺等，但无一例外的是向有利于流通股股东的方向进行的调整。在沟通方式上，从一对一的当面交流到一对多的网上交流，从董秘热线到董事长致股东公开信，试点公司表现出对投资者关系管理前所未有的重视。

　　第四，稳中有升的市场环境，为股改的顺利推进提供了良好的氛围。由于大量配套利好措施的出台、主流舆论的正确引导以及投资者理性的逐步回归，市场认识到了股改带来的现实收益和光明前景，股指于七月下旬摆脱颓势，走出了一轮积极的“股改行情”。研究显示，从6月17日第二批试点企业宣布进行股改到8月17日，也就是两个月的时间，42家试点公司流通股市值增加和派现所得合计为104.7亿元，财富增值幅度13.17%，赚钱效应提振了投资者对股改的认同度，从而形成了股改的推动力。

　　总的说来，前两批试点的成功，为这场资本市场史无前例的制度变革开了好头，我们有理由对股改的全面铺开充满信心。当然我们也应该清醒地看到，在剩余的一千多家公司中，还存在各式各样的复杂情况。某些公司的股改之路将是荆棘丛生，这将考验包括监管者在内的各界人士的智慧。

　　多年来，中国

证券报始终是资本市场改革的倡导者，是

股权分置改革的推动者。我们深知改革还会遇到很多困难，但我们坚信:唯有改革，才能带来中国资本市场的转型与转折。