吴一萍：接力棒会交到G股手里吗

　　昨天，G股的异军突起让市场再次看到了希望，但大盘并没有因为G股的崛起而停止调整的步伐，这主要是因为G股成为领涨板块尚欠火候。

　　集体异动的背后

　　周二G股上演了一场集体异动，在大盘下跌0.70％的情况下，申万G股指数却上涨了 0.84％，一改持续疲弱的姿态，这也是G股指数首次出现和大盘步调不一致的情况。这是否意味着G股的疲弱态势将得到彻底扭转，成为市场低迷时期新的领袖？

　　笔者认为这种判断尚缺乏基础，第一，G股虽然整体走弱，但实际上其分化的态势已经十分明显，要想发起一个步调一致的板块运动恐怕有些难度，因为其中驻扎的资金性质、规模都参差不齐，这和ST或是科技股板块吸引着相同投资偏好的资金是有较大区别的，要出现一呼百应的格局并不是件易事。第二，昨日的G股异动发起者是小盘股如G宏盛，而众多后知后觉者是在领头羊已经表露出较强上攻意愿下才闻风而动的，这说明G股异动的力量仍然来自于小规模投机资金，大机构对于G股仍然相对谨慎。第三，领头羊涨停板未能封牢或是长上影线下的高换手仍是出货的一个鲜明注释，完全可以理解为复牌后介入G股的小机构的自救行为。第四，这种感染和扩散效应并没有得到坚持，整体G板在下午就开始走弱，说明多头对G板的看法仍然有分歧，对G股的分化有各自的看法，很难形成统一合力。

　　因此，笔者认为G股上演的集体秀在很大程度上只不过是投机资金在热点真空期寻找到的一个攻击对象而已，唯一的理由就是近期其绵软的走势和相对较大的跌幅。这种投机炒作和前期热络的ST以及科技股没有太大的分别，这种短期热点持续性也比较差，这也就决定了G股不太可能成为引领大盘持续走强的动力。

　　大盘股拖累G股指数

　　显然，G股的赚钱效应已经随着G板块的整体走弱而淡化，G股复牌后的涨幅逐渐缩小甚至跌进负数成为尴尬的现实，很多G股已经失去了赚钱效应的标竿作用，而G广控和G宝钢跌入承诺价更是对市场信心造成打击。

　　再进一步观察G股板块，就可以发现跌幅较大的G股多半是大盘蓝筹股，换句话说，拖累G股指数的主要动力来自机构重仓的蓝筹股，G上港、G申能、G广控、G三一、G金牛、G宝钢等都有较大的跌幅。大盘蓝筹G股复牌后都经历了明显的量能放大到持续萎缩的过程，反映出场外承接资金在步步走低的股价面前失去了耐心，护盘资金不是实力不够就是信心不足。这些蓝筹股遭受抛压而走弱的根本原因，在于机构兑现盈利的急切，我们从G广控身上就可以看到这种情绪的明显表露，尽管大股东动用10亿元资金增持了2.3亿股，但仍然敌不过抛盘的压力，云集其中的机构都选择了兑现盈利的策略。这种思路也可以视为目前投机氛围下的一种短视，实际上价值思路被淡化也充分体现在这些被获利盘打压的大盘G股上面。

　　阶段性底部将出现

　　G股虽然曾经为市场树立了赚钱效应、促发了多头热切而积极地展开寻宝游戏，但是，笔者认为随着股改的全面铺开，G股这种示范作用在逐渐消失，在热情过后衡量的标准又会重新回到基于企业基本面的长期估值轴心上来，或者可以认为对价盈利兑现后的估值要回到合理的水平。所以，如果抢权行为较为强烈，而股改前的估值并不低的G股必然面临下跌的风险，这类G股并不在少数，特别是在股改全面铺开之后供求关系会变得不利于现有的试点G股，G股板块的重心下移是必然的。

　　但是，在这种下跌风险当中仍然有一定机会，比如波段操作的机会，在一定跌幅和换手之后这种机会就会来临，并不意味着只有等G股的涨幅被完全抹平，打回原形才有这种机会出现。笔者认为周二G板的集体异动就是一种预演，也说明G股的人气并没有冷却，这给我们了一个提示，G板的沉默已经获得了某些投机资金的关注，G股指数的一个阶段性底部可能即将来临。这也可以从板块轮动的角度来解释，以G三一、G金牛为代表的G股在中石化护盘乏力时曾经充当过领军的先锋，它们提前大盘而动，但也在大盘尚未启动第二轮攻击之前就步入了调整，取而代之的是以上海本地股为代表的准G股，很多G股调整的时间和空间都已经比较到位，接力棒重新轮回到G股的时机已经逐渐成熟，资金的流动和转移使得G股重新掀起一个小高潮的可能性也存在。

　　在分化中寻找机会

　　整体性的重心下移和波段性的投机机会是笔者为G股目前的状况定的一个基调，但笔者并不否认G股在结构性分化中存在丰富的机会，这两种论调虽然看似矛盾，但实际上却是统一的。我们看到在大部分G股走低的同时也有部分保持坚挺，更有G天威这样逆势上攻的个股，G股形成冰火两重天的对比完全由于资金的性质以及对个股的评估，所以这种集体下跌之后必然会有被埋没的金子发出光亮来。

　　笔者认为可以关注几类G股，它们可能一方面是在G股的波段行情中充当龙头作用，另一方面在G股波段行情结束后仍然有可能继续走出独立行情。第一类是逆势走强的G股，以G天威为代表，这类个股有可能被长线看好才借机买入。第二类是提前下跌而且跌幅比较深的G股，可以把握一个波段操作的机会，比较典型的就是G金牛，下跌时间和幅度都比较到位，而且煤炭行业的利空也基本出尽。第三类是仍然有一定下跌空间但估值水平已经明显偏低的G股，如G宝钢和G广控，这类G股一旦显露出企稳迹象就应该视为趋势扭转的机会到来。第四类是小盘G股的投机机会，周二的集体异动已经预演过一次，这种机会还会再次出现。

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　　作者：海通证券 吴一萍

　　（来源：上海证券报）