招商证券

　　———盐田港A（000088）估值区间为11.28～13.20 元

　　主营业务的缓慢增长不足以抵消投资收益下降给公司净利润带来的负面影响。预计全年盐田国际净利润的下降将在15%以内。但是股权分置改革蕴涵投资机会。

　　预计公司今明两年动态市盈率分别为24倍和22倍,而且由于利润主要构成是投资收益, EV/EBITDA倍数也不低。但如果考虑到股改方案包含三期工程因素,我们仍给予该公司“谨慎推荐—A”的投资评级,估值区间为11.28～13.20元。平安证券———中国石化（600028）估值仍低值得投资

　　公司2005年中期实现销售收入3592.48亿元、净利润180.44亿元，分别同比增长了35.2%、19.98%。每股收益为0.208元，净资产收益率为9.13%，业绩略高于预期。

　　下半年，油价仍居高位，勘探开采板块依然风光，其他板块则由于成本压力不减难于乐观。预计2005年每股收益0.40元，目前市盈率为11.55倍，略低于国际一体化公司的历年平均市盈率。同时考虑含权因素，我们继续维持“推荐”的投资建议。国泰君安

证券———南方航空（600029）负债影响未来发展

　　虽然南方航空的中期业绩亏损是预期之中的事，但二季度亏损在一季度基础上几乎翻番，仍然让人比较吃惊。公司业绩大幅下降的最主要原因还是航油价格上涨，此外，我们认为：1、北方和新疆航空的资产质量和管理较差；2、航空货运业务开展不力也是亏损增长的主要原因。需要指出的是，由于收购上述两家航空公司，南方航空的资产负债率从2004年底的81.6%提高到84.3%，为公司未来大规模的飞机采购计划设置了障碍。