半年线支撑作用仍会显露

　　海通证券吴一萍

　　在征求意见稿亮相后，消息面的悬念已经释放殆尽，市场以利好出尽式的下跌来加以反应，而成交量却没有出现恐慌盘抛售下的放大，说明股指的调整并没有完全打乱多空双方的僵持和犹豫。在政策面配合股改全面铺开的基调下，“后股改行情”的步伐却略显迟疑，是蓄势还是等待领头羊的冲锋号？

　　调整并非因见利好出货虽然上周大盘在暴跌之后表现顽强，走出了连续的小阳线，盘面也仍旧热络，科技股、ST、上海本地股都登台亮相，人气也得以维持。在股指处于半年线附近的关键时刻，《指导意见》出台，市场认为股改的全面铺开给市场带来新的题材和热点，利好预期由朦胧变得明朗起来。但这些都似乎成为一种表象，因为成交量最有发言权，上周每个交易日沪市的成交量始终维持在百亿出头，和近期相同点位附近的成交量相比萎缩近四成。成交量显示出上周大盘的上涨基础并不稳固，或者可以认为一根大阴线的调整还没有到位，市场内在的需要还将使股指有一个向下调整的动作，所以本周一的回调应该不能归因于对政策面利好释放完毕的见顶理解。

　　虽然这种调整需求还要兑现，但实际上空间也并不大，从场外资金对投机品种的追逐力度来看，资金的冲动还是很强烈的，半年线附近的支撑会比较明显。

　　中石化半年报波澜之后中石化无疑是昨日盘面上的一个看点，也是带动股指下跌的一个动力。对于其半年报的公布，机构投资者应该都有预先的心理准备，但实际盘面表现出来的剧烈波动却说明这种心理准备事先消化并不充分。这有两种可能:一是护盘资金的护盘意愿有所减弱，中石化的战略性地位开始降低，不过我们很快可以从成交量并没有特别明显放大推翻这种逻辑，护盘资金没有出手只不过是顺势而为；二是机构投资者的确对该股后市看淡，对其下半年业绩增长的步伐是否会放缓有较大争议，很多机构之所以选择中石化，与其说是看中其业绩增长，倒不如说是看中其对价空间，传闻虽然纷纷但始终没有比较确切的动向，很可能导致部分机构看淡。

　　笔者认为第二种假设比较合理，在半年报波澜之后，中石化会面临一个“利空”释放的过程，缩量小幅下跌的可能性较大，但作为护盘工具，其还不至于被抛弃，可能很快就会在关键点位，比如半年线处再度看到护盘资金的身影闪现。

　　蓝筹打破“低调”的时机开始逼近从8月12日大盘步入调整以来，大盘蓝筹股特别是基金重仓股的调整幅度最大，跌幅前列的分别是煤炭、钢铁、交通运输、石化和通信，在基本面并没有发生重大转变的前提下，这些板块的下跌被视为机构换筹的一种动作。在这轮暴炒垃圾股的对价行情中找不着北的基金，也试图顺着“对价”这根藤来摸瓜，短期内投机气氛占了上风。不过应该注意到，近期活跃的ST板块开始分化，而另外一个被暴炒的目标――宝钢权证也大幅下跌，这些都说明有部分投机资金在主动撤退。虽然笔者并不因此认为投机力量马上就会被削弱，但这个信号反映出来的是一个即将发生的资金流向的变化，即一些跌幅较大的蓝筹股会获得一个波段操作的机会，并不一定是基金的自救行为，而很可能是投机资金“游来游去”的结果。打破蓝筹“低调”的时机可能要取决于G宝钢，如果G宝钢继续下探后能够回稳到4.50元之上，调整比较充分的蓝筹重新走出一波小行情的时机就将成熟。

　　目前大盘处于投资和投机两股力量都在修整的盘整期，盘面上鲜有突出亮点，暂时缺乏号召人气的领头羊。但大盘蓝筹的出货动作已经或即将减弱，而投机力量也在分化，大盘调整可能会更多地以时间换空间的形式表现出来，调整空间可能就在半年线附近，兑现盈利和等待换股时机是相应的策略。