中小企业板业绩分化加剧 机构参与程度继续加深

　　截至今日，中小板50家公司已经悉数披露半年报。数据显示，中小板公司上半年业绩继续整体保持平稳增长。与此同时，公司之间的分化也进一步加剧，受宏观调控和原材料价格上涨影响，部分公司业绩增长有所回落，个别公司在季节性因素或者突发事件的影响下，业绩下降幅度比较大。不过，半年报还显示，受该板块快速推进股权分置改革的影响，机构投资者对中小板的参与程度正进一步加深。

　　新疆证券 商金和　记者 李宇

　　整体业绩平稳增长

　　据本报信息数据中心统计，50家公司上半年共计实现主营业务收入188.51亿元，同比增长34.90％，受原材料价格上涨的拖累，利润增幅有所下滑，实现净利润10.13亿元，同比增长9.12％。50家公司加权平均每股收益为0.19元，加权平均净资产收益率为5.13％。

　　半年报显示，中小板公司主营业务突出，盈利能力较强。在利润构成中，营业利润为13.77亿元，占利润总额的比例高达98.15％。尽管许多

中小企业板块公司存在不同程度的政府补贴收入，但是补贴收入、投资收益和营业外收支净额对中小企业板块公司利润总额的贡献可以说微乎其微。此外，50家公司主营业务利润为34.93亿元，增长19.47％，说明中小企业板块公司的盈利主要依赖主营业务，主营业务利润的增长成为该板块上市公司业绩上升的主要因素。

　　此外，中小板公司整体财务状况良好。平均资产负债率为43.91％，流动比率和速动比率分别为1.73和1.28，资产负债结构合理，短期偿债能力较强；从经营情况看，平均应收帐款周转率为21.84次，应收帐款的现金回收期较短，经营状况良好。

　　业绩分化明显

　　不少公司保持了较高的增长速度。净利润增幅前三位的航天电器和苏宁电器和中捷股份，增长幅度分别高达186％、115％和62％。受原材料影响比较明显的机械仪表、其他制造类企业总体净利润出现负增长，水电、社会服务类的公司由于季节性因素或者特发事件的影响，净利润也有所下滑，其中黔源电力亏损1381万元，净利润同比下降了196.29％。

　　从每股收益来看，登海种业每股收益0.97元，位居第一，德豪润达每股收益最低，为－0.28元。50家公司中，既有航天电器、中捷股份等13家公司主营业务收入和净利润同时出现较快速增长，又有霞客环保、盾安环境等7家公司两项指标同时出现负增长，50家公司平均净利润同比增长率之所以大大低于主营业务收入同比增长率，主要是因为华帝股份等20家公司此项指标为负数，特别是德豪润达和黔源电力净利润巨幅下降构成巨大拖累。

　　用半年报的财务指标与去年年报的财务指标进行对比发现，上市以来，中小板公司业绩成长性已明显分化成两大阵营，航天电器、科华生物等一批公司继续保持良好的增长态势，而中航精机、盾安环境等一批公司业绩成长性较差，七喜股份和宜科科技等少数公司业绩则出现转机。

　　值得一提的是，虽然天奇股份、江苏三友的主营业务收入出现同比下降，但净利润比上年同期分别增长16.31％、28.50％，增长的主要原因是公司通过调整产品结构和推广新产品，大大提高了利润空间，如天奇股份产品毛利率上升了11.7％。

　　仔细分析部分公司业绩下滑的原因，可以看出，原材料价格居高不下、三项费用的上升和季节性因素是导致相关公司业绩下降的重要因素。中航精机、精工科技、盾安环境等设备制造类企业继续受钢材等原材料价格上涨的影响，导致公司成本上升和公司产品毛利率下降。达安基因在报告期内，公司净利润较上年同期相比下降了26.10％，主要由于公司主营业务收入的下降及营业费用与管理费用的增长。黔源电力是以水电为主的发电企业，上半年净利润大幅下降，主要是水电企业具有明显的季节性生产特性。

　　行业冷暖各不相同

　　目前中小板的行业构成越来越完善，50家公司涵盖了13个行业，其中有39家公司集中在纺织服装、生物制药、电子电器、化学化工和设备制造等5个行业中，电子电器和设备制造类公司家数最多，分别达到8家和11家，二者占据中小板上市公司总数近四成。

　　与去年同期相比，行业景气度差异较大。旅游、造纸印刷、电力生产、生物制药和设备制造等5个行业的大部分公司净利润同比增长率为负数。

丽江旅游和黔源电力主要是由于季节性因素影响，华邦制药和华兰生物等生物制药类企业业绩受产品更新换代和税收政策调整制约，威尔科技等设备制造类企业则是宏观调控政策和原材料涨价的承受者。商业连锁、港口运输、农业、建筑材料、金属制品、化学化工、纺织服装和电子电器等8个行业的大部分公司净利润同比出现正增长，其中电子电器中的大部分公司业绩成长性较好，主营业务收入和净利润出现同比同步增长的势头，是属于中小板绩优公司比较集中的行业。

　　从净利润增长幅度看，商业连锁、电子电器和纺织服装居增长幅度的前三位，其中纺织服装类企业净利润增长幅度为17.67％；设备制造、化学化工和生物制药行业则位居后三名，其中设备制造类企业平均净利润同比增长幅度为－4.3％，生物制药行业为－1.4％。

　　从盈利情况看，生物制药、电子电器和设备制造三个行业的公司共实现净利润4.5亿，占中小板上市公司净利润总额10.13亿的44％。就单家公司来说，苏宁电器和航天电器都是盈利大户，净利润分别占中小板净利润总额的13％和5％。

　　原材料涨价影响重大

　　统计数据显示，今年中小板公司中报销售毛利率比去年同期平均下降了2.94％，其中下降了10％的公司有3家，下降了5％的公司有12家。销售毛利率的下降是中小板相关公司业绩下落的主要原因，造成中小板公司销售毛利率下降因素主要是原材料价格上涨带来生产成本的上升。此外，部分公司销售收入的下降也与宏观调控降低了相关公司的产品需要有着密切的关系。

　　化学化工等行业公司受到上游原材料涨价影响比较明显。新和成在报告期内主营业务收入增长16.17％，受原材料涨价和欧元贬值的影响，公司毛利率减少2.08个百分点，净利润同比下降14.12％。主导产品VE因主要原材料三甲酚等价格同比上涨明显，导致毛利率下降了4.99个百分点。鑫富药业报告期内主营业务利润比去年同期下降了2.02％，主要原因是公司主导产品D－泛酸钙的市场价格一度出现下滑，同时原材料价格受国际石油价格上涨的影响，使泛酸钙、泛醇生产成本增加，导致主导产品毛利率比去年同期下降6.33个百分点。中航精机公司利润同比下降的原因除了受收入下降的影响外，公司产品毛利率降至22.49％，降低了5.46个百分点，是导致利润下降的主要因素，出现这种情况的主要原因也是原材料价格继续上涨，导致公司成本上升。

　　设备制造类企业在受到原材料涨价的压力之外，同时产品的需求又因国家宏观调控而缩减。盾安环境报告期公司主营业务收入比上年同期下降3.93％，报告期公司净利润比上年同期下降8.63％，净利润下降的主要原因是公司受到2004年开始的国家宏观调控和电力供应紧张的持续影响，使中央空调产品销售收入减少和生产成本上升。

　　募资效应逐步凸现

　　从成长性来看，募集资金项目开始新增产能是部分公司继续保持成长性的主要原因。在报告期内，随着募集资金项目设备陆续到位，航天电器、伟星股份、中捷股份和G海特的产能不断扩大，主营业务收入和净利润总额同步出现增长。

　　募集资金项目的顺利实施对中小板上市公司产能和业绩的提升有直接促进作用。中小板公司募集资金项目的建设期从1年到5年不等，大部分项目建设期在2－3年，建设期较短的项目已开始发挥产能，大部分公司的新建项目要等到今年下半年开始才能陆续投产发挥效用。

　　由于中小板上市公司募集资金主要是针对原来已有项目的技术改造，部分公司的募集资金项目在2004年度已按计划启动，少数公司已用自有资金或银行贷款进行前期建设，一批募集资金项目在2004年下半年相继投产，新增的产能成为中小板公司的新利润增长点。伟星股份、七喜股份和苏泊尔等有新增产能的公司中期业绩都保持了较快增长。航天电器上半年净利润同比大幅增长的主要原因之一是募集资金技术改造项目设备陆续到位，开始提升产能。中捷股份2005年度半年度净利润将同比增长达到62％，公司募集资金项目的实施，高附加值产品的研发和推出速度加快是重要原因。

　　机构淘金队伍扩大

　　半年报显示，机构对中小板的参与程度进一步提高。目前，机构在中小板的持股比例达到23.32％，而在全部深市A股中所占比例为12.23％，前者高出后者9个百分点。除了券商之外，社保基金、封闭式基金、开放式基金和QFII都持有中小板个股，特别是开放式基金对投资中小板公司更为积极一些。

　　从披露过一季度报告的公司来看，基金等机构增仓幅度较大。截至6月30日，基金和QFII持有中小板上市公司流通股1.23亿股，比一季度增加了45％。所投资的公司由22家扩展到28家，基金占据的前十大流通股席位由79个增加到114个。首家披露半年报的华邦制药，前十大流通股股东中机构大幅增加，持股数由124.65万股增加到300.65万股，翻了一倍。航天电器前十大流通股股东全部为机构，合计持股达到1355万股，占流通股本比重高达44％。

　　值得注意的是，不少基金重仓持有了中小板

股票。如基金景博持股前10名中有巨轮股份、海特高新和航天电器，而10名之外还持有登海种业、晶源电子等8只中小板股票，这意味着该基金手中持有的中小板股票达到了11只。另外，基金景福持有的中小板个股达到8只，而基金景宏持有的中小板个股数量达到了13只。靓丽业绩和良好的成长性吸引机构投资者在中小板里淘金，乐此不疲。

　　新浪财经提醒：>>文中提及相关个股详细资料请在此查询