增持风中的承诺？

　　G　广控耗尽10亿资金未能扛住4.35元，而昨天G宝钢收盘价也已经低于4.53元的启动增持价，大股东增持社会公众股以稳定股价的作用显然没有达到市场预期——

　　记者徐建华孔维纯　上海报道

　　G广控耗尽10亿资金未能扛住其4.35元的增持价，而昨天G宝钢4.46元的收盘价也已经 低于4.53元的启动增持价，从两只个股的市场表现来看，大股东增持社会公众股以稳定股价的作用显然没有实现市场预期，这一股改中稳定股价的重要措施的效果令人生疑。

　　有分析认为，虽然G广控和G宝钢并非引发昨天大盘调整的主要因素，但两只个股走势无疑会在一定程度上影响投资者的信心。而在今后的股改中，大股东在制定增持计划时可能会更为谨慎。

　　宝钢并不坚守“4·53高地”

　　昨日，G宝钢(600019)开盘8分钟后，成交价就落在了4.53元的增持线以下，随后一路震荡走低，最后收于4.46元。市场人士不禁产生疑问:“宝钢集团暂时不‘护盘’了吗？”

　　事实并非如此。宝钢股份董秘陈缨表示，宝钢集团正在继续履行增持承诺，请投资者放心。宝钢集团承诺，在一定期限内，“如宝钢股份公司的

股票价格低于每股4.53元”，将增持。陈缨表示，这并不意味着一定要以4.53元的价格进行增持。她表示，昨日宝钢集团在4.53元及其以下的价位水平上均有增持行为，“投资者可以放心，集团一定会按照当时的承诺来做的。”

　　有投资者关心，“4.53元以下增持”会不会变成等到4元、3元以下才增持？宝钢集团增持G宝钢有没有一个价格底线呢？在6月30日举行的宝钢股改方案网上路演中，宝钢集团董事、总经理徐乐江曾表示:“4.53元以下我们将动用20亿元资金用于增持，不会等到4元以下，更不会等到3元以下。”宝钢集团副总经理马国强也表示:“公司是重信誉，重承诺的，具体结果如何，到时让事实说话。”

　　在G广控增持资金用尽之后，大股东如何履行增持承诺以及增持操作的灵活性以多大为宜，已成为市场关注的热点之一。昨日宝钢集团不再坚守此前两个交易日挂出的4.53元增持价，G宝钢的交易量与此前两个交易日的水平相比减少了三成多，说明短线套利“增持概念”的资金有所收敛。

　　19家试点公司承诺增持

　　据统计，在45家试点方案获得通过的上市公司中，有19家为了维护股价稳定，制定了大股东增持社会公众股的计划。

　　在这些增持计划中，宝钢的增持计划分为两个阶段，G敖东和G天威的增持计划在股改实施后12个月内进行，其他公司的增持计划都是在公司股改方案实施后的两个月内实施，而所增持股票的锁定期也都为6个月，也就是说，大股东在增持计划完成后的6个月内不出售所增持股份。

　　根据对增持价格的不同限定条件，上述19家增持计划大致可以分为4类:一是不对增持价设具体限制，而是在约定期限内“择机”增持，选择这一增持方式的有G三一、G紫江、G中化、G华发、G敖东；二是当股价低于某一价格时启动增持计划，增持价既可以是该价格也可以是该价格之下的任何价格，G宝钢、G龙盛、G韶钢、G苏泊尔、G综超选择了这种增持方式；三是当股价连续数天低于某一价格时，启动增持计划，具体增持价格的选择与第二种方式相同，G亨通、G华海、G申能、G苏宁、G卧龙、G人福、中捷股份采取这种增持方式；四是把增持价格严格限定在某一价位，目前，只有G广控大股东作了这样的承诺。另外，G天威所选择的增持价格更为复杂。

　　到目前为止，G三一、G紫江和G广控已经完成增持计划，G韶钢和G宝钢的股价已经触及增持价格，而G申能连续两个交易日的收盘价均为5.60元，如果其收盘价连续三个交易日低于5.60元，大股东就必须启动增持计划。

　　承诺应更加慎重

　　连续两只个股跌破增持价难免会引发“增持价为何难成市场价格底线”的疑问，而受此影响，今后上市公司在制订增持计划时可能会更加谨慎。

　　两公司所制定的增持价格是否合理？富国基金投资总监陈继武认为，由于大股东更了解上市公司，因此其制定方案时应该充分考虑了上市公司的前景，从这个角度考虑，大股东制定的增持计划应当是比较理性的。但另一方面，大股东对于二级市场的了解显然比不上对上市公司本身的了解，在制订方案时，也不排除对市场因素考虑不足的因素。

　　而上海

证券的郭燕玲则直指保荐人和上市公司制定的增持计划存在缺陷，对市场趋势的判断出现了偏差，最终导致股价跌破增持价。

　　与此同时，市场也普遍认为，虽然增持计划是为了稳定股价，但并不意味增持价就是市场价格底线，大股东实际上并无能力把股价维持在某一特定价位上。陈继武认为，大股东之所以制定增持计划，首先是要显示其对上市公司的信心，同时也有稳定市场预期的需要，但并不一定要把股价维持在某一固定价位。而郭燕玲则认为，虽然维持具体价位并非目标，但随着“全可流通时代”的到来，大股东必然会越来越重视股价表现。

　　在G股普遍被认为代表市场未来的情况下，增持依然未能使股价摆脱下降趋势，这显然会在一定程度上打击投资者信心，并对大盘造成一定打击。但陈继武认为，对于投资者来说，这同时也是建仓的契机。“大股东对上市公司最了解，其制订数以10亿计的增持计划显然是很谨慎的，虽然短期内，大股东会承受一定压力，但长期来看，其赢面非常大”。

　　另一方面，今后仍会有大股东推出增持计划。G广控和G宝钢的表现显然会提醒今后大股东在制订增持计划时，要更为谨慎，这一方面表现在对增持价格的确定上，另一方面可能会更多考虑采取其他稳定股价的措施，而非单纯选择增持。

　　(见B02版)