9月份沪铜将走出滞涨

　　7月以来伦铜可谓风光无限，经过6月底的短暂技术性回调后，继续牛市步伐，在低库存、高升水刺激下持续创历史新高，3月期合约最高涨幅达452美元/吨。而同期沪铜主力9月合约最高涨幅也仅2900元/吨，而其与伦铜9月合约的比值自7月1日起到现在已经从9.74下降到了9.33。

　　7、8月份沪铜缘何滞涨？9月份能否走出滞涨局面？笔者认为，导致沪铜在7、8月份滞 涨的消费和进口等主要原因将在9月份发生转变，因此预计9月份沪铜将走出当前滞涨局面，相对于伦铜将有一波补涨(或抗跌)行情，而沪伦两市比值将再次走上回升之路。

　　消费淡季是主因

　　从精铜消费行业来看，电线电缆、铜型材及空调、

冰箱等行业在夏季普遍进入了用铜淡季，是导致国内现货疲弱、沪铜滞涨的主要原因。

　　在电线电缆行业，由于大规模电力建设仍在进行，今年夏季其终端消费并未恶化，但夏季高峰期电力限制导致江浙一带众多线缆厂无法开工，从而使精铜消费量大大减少。据了解，7月份精铜需求突然下降，主要原因就是由于江浙一带部分线缆厂停产所致。

　　铜型材厂在每年6月份到9月份处于季节性用铜淡季。由于终端消费减少、高温下施工不便等原因，铜型材厂在此段时期内普遍处于缩减库存、减少产量的阶段。空调、冰箱方面，通过上半年大规模产成品备货后，7、8月份进入销售旺季、生产淡季。在这段时间各空调生产商纷纷减产甚至半停产以免生产过剩，避免造成产成品库存积压。

　　供应增长雪上加霜

　　在上半年消费旺季中，国内产量迅猛增长及废铜替代对国内精铜价格影响并不明显，但在消费淡季其利空效应得到了有效发挥。

　　今年上半年，全国精铜产量达到116.5万吨，同比增加18％，比去年下半年增加9％，且日均产量稳步增加，对沪铜压制作用也越来越明显。

　　大规模废铜替代是导致精铜消费减少的重要原因之一。以铜型材为例，利用废杂铜生产黄铜板、紫铜板等产品的成本比用精铜约高1000元/吨，而目前废杂铜价格较精铜低2000元/吨左右，因此铜型材厂大规模利用废杂铜来替代精铜。1－6月份，我国废杂铜净进口量达到233万吨，同比增幅达到35％，国内精铜消费受到强烈冲击。

　　消费料将好转

　　进入9月份，电力供应形势的好转将促使江浙一带线缆厂重新开业，被压抑的消费将得到迅速好转。而电力行业终端消费将更加旺盛。根据中国电力企业联合会预计，2005年全国新增发电装机容量将超过7000万千瓦，而电网发展步伐明显加快，但今年上半年完成的装机容量仅为2006万千瓦，不足全年预计投产容量的三分之一，剩下的大量机组将集中在下半年投产。另一方面，据中国城市电网发展和城网改造技术研讨会消息，投资额超过1000亿元的城市电网改造工程已于8月份在全国234个城市全面展开，按行业内估算，该投资额的30％左右将用于购买电线等铜制品，以沪铜现货35000元/吨计，该工程将耗铜85万吨。其它行业方面，9月份到年底，空调、冰箱行业将持续清淡，但进入10月份，铜型材厂的终端消费进入春节备货阶段，消费将转旺。