业绩增长渐显疲态 2005年上市公司半年报大盘点

　　截至今日，两市共有1281家上市公司批露了2005年半年报。这1281家公司主营业务收入同比上升23.88%，净利润同比增长5.09%。加权平均每股收益为0.137元，比去年同期的0.139元略有下滑。

　　记者 牛洪军

　　今年上半年，我国国内生产总值增幅虽比去年同期低0.2个百分点，但同比仍增长了9.5%。在宏观经济持续快速增长的大背景下，上市公司整体业绩也延续了去年以来的增长态势。但受煤炭、电力、石油等瓶颈行业制约以及部分生产资料价格大幅上升的影响，上市公司的盈利增幅出现了小幅回落。

　　截至今日，共有1281家上市公司(不含已摘牌的*ST华圣)披露了2005年半年报。据本报信息数据中心统计，这1281家公司中有1104家实现盈利，177家出现亏损。已披露半年报的公司加权平均每股收益为0.137元，比去年同期的0.139元略有下滑；加权平均净资产收益率为5.17%，比2004年同期的5.28%下降了0.11个百分点；加权平均每股经营活动产生的现金流量净额为0.195元，比2004年同期的0.159元提高了22.36%。

　　业绩增幅回落

　　据统计，已披露半年报的1281家上市公司今年上半年共实现主营业务收入17381.86亿元，与去年同期相比增长了23.88%。但收入的明显增长，并未使净利润呈同步增长之势。上半年上市公司税后利润总额共计926.33亿元，同比仅增长了5.09%，这一增幅与去年同期相比低了42个百分点。

　　统计数据显示，今年1-6月披露半年报的1281家公司共实现营业利润1401亿元，同比增长了7%。而投资收益、补贴收入、营业外收支净额分别为36.64亿元、26.98亿元、-19.29亿元。这说明非经常性损益对上市公司整体业绩影响有限，不断夯实的主业才是2005年上半年业绩小幅增长的关键。

　　特别值得一提的是，虽然今年上半年上市公司业绩增幅出现回落，但反映业绩“含金量”的经营活动产生的现金流量净额却有一定水平的提高。据统计，披露半年报的1281家公司经营活动产生的现金流量净额共计1313.09亿元，同比提高了30.81%，这与2004年同期相比大有改善。2004年上半年，虽然净利润增长了47.88%，但经营性现金流量净额却总体下降了11.11%。这说明今年上半年，上市公司赚到手的真金白银多起来，盈利状况得到明显改善。其中，855家公司每股现金流经营活动产生的现金流量净额为正，426家为净流出。

　　在上市公司整体业绩增幅回落的同时，亏损公司数量和亏损面也在进一步扩大。今年上半年，共有177家公司出现亏损，亏损比例为13.81%。而去年同期，亏损公司和亏损比例分别为140家和10.22%，上升趋势较为明显。这一亏损状况接近2003年同期的176家亏损和13.89%的亏损比例，但若考虑至今还有多家亏损公司未披露年报的事实，今年上半年上市公司的亏损比例还会被刷新。而已被暂停上市的18家*ST公司，其在退市边缘上命悬一线，若今年上半年不能实现盈利将被终止上市，因此半年度业绩成为退市与否的第一判决书。所幸的是，已披露半年报的6家公司中有5家扭亏，大部分公司今年上半年实现盈利，只有*ST华圣亏损依旧，目前已退市。

　　成本费用双升

　　去年上半年，上市公司主营业务收入同比增长了32.50%，净利润在此基础上大幅上涨了47.88%，利润增速超过了收入增速。但今年上半年，受困于成本和三项费用的快速上升，披露半年报的1281家公司虽然主营业务收入同比增长了23.88%，但净利润与去年同期相比仅增长了5.09%，增收不增利的现象明显。

　　据统计，这1281家上市公司今年上半年共实现主营业务收入17381.86亿元，同比增幅为23.88%。主营业务成本为13937.39亿元，同比增长了27.59%，比主营业务收入的增幅高了近四个百分点。由于收入增速不及成本增速，导致整体毛利率下滑，进而导致主营业务利润仅增长了10.52%，明显小于主营收入增幅，从而影响了净利润的同步增长。数据显示，今年上半年，有823家上市公司因成本高企，毛利率下降，而出现了主营收入和主营利润增长不同步的现象。这种难以将主营收入有效转化为利润的上市公司占1281家公司的64.25%。如春晖股份(000976)2005年上半年共实现主营业务收入13.91亿元，同比增长了99.28%。但由于今年公司生产用原材料随

国际油价大幅上涨，公司主营成本同比上升了115%，达到14亿元，高出主营收入916万元，从而出现经营亏损。在主营收入增长了近一倍的情况下，公司亏损了2980万元。

　　在毛利率下降的同时，三费上升进一步吞噬了利润增长。据统计，今年上半年，这1281家上市公司三费共计达1791.26亿元，同比增长了13.02%，比主营业务利润增幅高了2.5个百分点。受此影响，上市公司整体营业利润仅增长了7%。三项费用中，管理费用为634.36亿元，同比增长8.93%，是唯一一项低于主营业务利润10.52%增幅的；而营业费用为762.06亿元，与去年同期相比增长了14.31%；增速最快的是财务费用，增幅达24.35%，金额为233.40亿元。值得关注的是，部分公司由于三费的大幅增长，并在主营收入中占有较大比重，从而导致利润下滑，甚至出现亏损。如今年上半年实现主营业务收入1281万元的西藏金珠(600773)，由于坏账计提以及贷款费用上升，公司三费合计达到1.04亿元，同比增长了667%。由于三项费用高出主营收入7倍，公司亏损了8978万元。

　　行业景气度下滑

　　与去年同期相比，行业景气度出现了下滑态势。

　　将已披露半年报的1281家上市公司按22个行业划分，共有11类行业净利润同比出现增长，其中有三个行业增幅在50%以上；11个行业总体净利润出现了下滑。而去年同期有17个行业总体盈利水平同比有所提高，有6个行业净利润增幅在50%以上，其中交通运输仓储业及社会服务业净利润同比分别增长了496%和177%；而去年净利润增幅下滑的有5个行业。

　　从净利润增长幅度看，今年上半年

房地产业、木材家具业及采掘业分别以109.91%、92.03%、57.33%的增速位列三甲，电子业、传播与文化产业及其他制造业这三行业整体盈利能力分别下降了135.68%、53.07%及50.68%。对于房地产业在国家宏观调控中业绩逆风飞扬现象，业内人士普遍认为，主要是由房地产行业在收入确认上的滞后性造成的。而国家对房地产业实行的宏观调控，同样具有滞后性，这种影响要在明年才会逐渐体现。

　　从盈利情况看，石油化学塑胶塑料业、金属非金属业、电力煤气及水的生产和供应业、机械设备仪表业、交通运输仓储业及采掘业是盈利大户，六个行业共实现净利润705.58亿元，占全部上市公司净利润的76.17%。这六个行业基数高，在总体业绩中所占比重大，其盈利水平决定了上市公司的整体业绩走势。数据显示，六个行业中，电力煤气及水的生产和供应业、机械设备仪表业及交通运输仓储业净利润整体分别下滑了28.50%、24.05%和1.42%；石油化学塑胶塑料总体盈利水平与去年持平；虽然金属非金属业净利润增幅达到30.38%，但与去年同期的58.64%增幅相比，要逊色得多；六个行业中仅采掘业与去年同期相比有10个百分点的利润增幅，但其在六个行业中影响最小。另外，木材家具业虽然增幅达92%，但其不足一个亿的净利润对上市公司整体盈利影响较小。

　　受国家宏观调控影响，目前行业景气度已出现下滑，且这种下滑态势并未有乐观好转，这可以从上市公司三季度业绩预计中略见一斑。截至8月26日，共有288家上市公司对三季度业绩进行了预测，占披露半年报公司的近四分之一。除去3家业绩不确定和1家盈利持平的公司外，有125家上市公司预计亏损，52家上市公司预计净利润大幅下降；另有27家上市公司预计实现盈利，80家上市公司业绩预增。由此，预忧公司达到177家，占业绩预测公司的61.46%，在近年首次超过了预喜公司。从行业看，对上市公司整体业绩影响较大的机械设备仪表业、石油化学塑胶塑料、金属非金属三个行业成为预忧重灾区。其中，机械设备仪表业有21家公司预亏，12家公司预警，预喜公司仅有15家；石油化学塑胶塑料业有23家公司预忧，18家公司预喜；而金属非金属业有11家公司预亏，8家预计业绩大幅下降，而预增和预盈公司仅有8家。

　　利润分配创近年新低

　　今年上市公司利润分配并没有因半年度业绩的小幅增长及上市公司数量增加，而相应呈现出水涨船高的局面，反而在多种因素的综合作用下，半年度分配在今年达到低潮，“不分配不转增”成为上市公司利润分配的六字箴言。

　　据统计，截至8月29日，共有16家上市公司推出了半年度分配或转增方案，占已披露半年报公司的1.48%。这一比例创出了2000年以来的新低，远低于2000年的5.28%、2001年的6.43%、2002年的3.65%及2003年的2.76%。而去年在管理层出台《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，将再融资与分红挂钩后，有52家上市公司中期推出了利润分配方案，分配比例又提高到3.78%。

　　尽管中期分配历来波澜不兴，但今年如此低迷还是着实让投资者感到意外。业内分析人士指出，今年中期上市公司吝啬利润分配是多种因素综合作用的结果。

　　首先，股权分置改革启动后，再融资实际上已处于暂停状态。按照目前的有关政策，股权分置改革完成后的上市公司优先安排再融资，而没有完成股改的上市公司再融资需先过股改关，从而影响了部分再融资公司中期分红的积极性。况且，股权分置改革目前已进入全面推进阶段，厚积薄发以备支付对价成为部分上市公司应对股改的选择。此外，今年上半年，受宏观调控影响，部分行业景气度下降，增长后劲已显不足。身处其间的上市公司，从持续发展的角度出发，也采取了今年中期不分配的策略。

　　虽然今年中期推出利润分配方案的上市公司凤毛麟角，但实施分配转增的公司却出手大方。在盈利能力逐渐增强及股本扩张的冲动下，大比例送转成为今年利润分配的主旋律。

　　据统计，截至8月29日推出2005年半年度分红派息和

公积金转增股本预案的16家上市公司中，有11家公司拟派发现金红利，现金分红除中国石化(600028)每10派0.4元外，都在每10股派1元以上。现金分红超过每10股派5元的高派现公司有两家，一是净利润同比增长20.17%的G华靖(600886)决定向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)；另一家是去年未实施利润分配的神火股份(000933)，今年中期向投资者送出了一个大礼包。在净利润同比增长72.90%、每股收益达1.008元良好业绩的支撑下，公司向全体股东每10股派15元(含税)并以资本公积金每10股转增10股。

　　高比例送转股也是今年半年报分配转增的一大亮点。据统计，16家上市公司中，有7家公司拟送红股或以公积金转增股本。从送转比例看，都是大手笔，送转比例都在每10股送转3股以上。除神火股份10转增10外，益民百货(600824)拟10转增10、包钢股份(600010)拟向每10派2元(含税)并10送5转增5、华微电子(600360)也拟10转增10。

　　此外，值得关注的是，推出分配转增方案的16家公司中，G股公司有3家。除华靖10派5元外，G长力(600507)拟10转增3，G传化(002010)拟每10转增5股。