(H 股观潮) 市场前景仍不明朗

　　西南证券周兴政

　　上周香港股市继续走出调整行情，国企H股虽在中国人寿、中石油等重磅股份的带动之下一度大幅反弹，但整体上仍未能见到明显起色。H股指数周末收至5199.68点，一周累积跌幅为0.02％。

　　市值最大的国企石油股中石油披露了备受瞩目的上半年业绩报告。该公司期内实现纯利616.24亿元人民币，同比增长36％，每股盈利0.35元人民币，派息0.1577元。盈利增速虽然强劲，但盈利数目却接近此前香港证券商预计的600－650亿元人民币的下限，表现差强人意。

　　以上半年的增长速度衡量，中石油基于05年全年盈利的市盈率不足10倍，股息率却在4％以上，投资价值依然较为显著。而且，公司方面对于配股集资和巴菲特减持的传言做出澄清，令此方面的不确定因素也得以消除。

　　受惠于盈利方面的支撑因素，中石油股价上周大幅反弹3.17％至6.50港元，并给H股指数带来近40点的涨幅贡献。不过，虽然市值巨大，但中石油毕竟孤掌难鸣。愈来愈多的令人难以恭维的H股公司中期财报，也令投资者对H股市场的未来前景备感担心。

　　最近五个会计年度内盈利状况一直持续强劲增长的海螺水泥，今年上半年的盈利却大幅下降近9成之多。虽然公司方面表示其下半年的经营状况可能出现好转，但投资者依然用大量的抛售对此做出回应。

　　地产类H股

首创置业披露的上半年净利润亦大跌逾8成至人民币1570万元，收入也由人民币4.384亿元降至人民币2.491亿元。此前该公司曾在6月份发出警告称，政府的宏观经济调控措施以及加强对地产业的行政管制，令该公司的多个新开发项目受到新建项目审批延误的影响，由此给公司上半财年业绩带来实质性的负面影响。类似首创置业、海螺水泥等因受宏观调控影响而上半年盈利状况表现欠佳的H股，恐怕不在少数。

　　东方电机近日披露的中期纯利劲升6.3倍至2.65亿元人民币，该公司同时预计按中国会计准则计算的今年前三季度纯利可较去年同期上升2倍以上。不过，这种良好的业绩状况似乎并未能吸引投资者足够的关注。其中原因也不难理解，去年盈利大幅增长近5倍的吉林化工今年中期的盈利却大幅下降近8成之多，且该公司预计今年前三季度盈利将同比下降50％以上。在H股公司整体盈利增幅可能减缓的背景之下，投资者很难确保业绩大幅增长的个别H股，其盈利状况不会突然“变脸”。

　　发布中期财报后被诸多外资大行给予“中性”或者“沽售”投资评级的

鞍钢新轧可能面临一些投资机会。联交所披露的权益资料显示，摩根大通近日按每股作价4.14港元，增持鞍钢新轧935万股，其持股比例已经升至9.61％。至此，鞍钢新轧也成为年初以来，被摩根大通持续增持的为数不多的H股之一。

　　不仅如此，鞍钢新轧亦是瑞士银行的重仓股份，后者目前的持股比例亦有6.16％之多。尽管国内钢铁行业不确定因素颇多，但鞍钢新轧却是受到钢铁产品价格下降冲击较小的内地钢铁企业之一。此前鞍钢新轧披露的中期纯利大幅增长逾7成至12.2亿元人民币，同业股份

马鞍山钢铁的中期纯利却下跌8％至21.27亿元人民币，可为此提供些许佐证。