承诺的尴尬

　　文/记者曾仁

　　言必信，行必果。G广控的国有大股东广州发展集团做到了，不过为之付出的是10亿元真金白银。

　　为弥补原对价方案偏低的不利局面、增强流通股股东的投资信心，广州发展集团将支 付对价由原每10股送2.5股提高至送2.8股的同时，承诺对价方案实施后2个月内，当G广控股价低于4.35元时，将投入累计不超过10亿元资金增持。受此影响，G广控股权分置方案顺利过关。

　　但承诺是有代价的，在未来条件满足时需要如实兑现。8月22日，G广控股票恢复交易的当天便跌破了广州发展集团承诺增持的4.35元底线。由于抛盘较大，且短时间内出现较为集中的大单成交，广州发展集团当天动用了6.57亿元资金，增持G广控1.51亿股(占总股本的7.35％)。此后G广控股价围绕4.35元上下波动，8月25日，在成交量再度放大的情况下，广州发展集团10亿元承诺资金消耗殆尽。

　　对于广州发展集团来说，增持承诺为偏低的对价支付方案增加了顺利过关的筹码，但这也带来一定的负面效应:一是公司为之付出了10亿元现金的资金成本及机会成本，二是增持的大量股票日后变现也并非易事。据此，有分析人士认为，增加承诺对广州发展集团来说得不偿失，不如直接提高支付对价。当然，也不排除广州发展集团原有如意算盘:不提高对价，仅通过承诺给未来画个饼，G广控实施股改后的股价两个月内又维持在4.35元上方，广州发展集团将实现利润最大化。也许是广州发展集团对市场变化估计不足，也许是权衡利弊后不得不为之，公司现在面对的是10亿元承诺资金耗尽、G广控股价仍在下跌的尴尬。

　　同样面临兑现尴尬的还有G宝钢。虽然阔别中国证券市场9年的权证再度出现，宝钢权证走出了波澜壮阔的行情，但宝钢正股在近两个交易日却达到了宝钢集团承诺增持的4.53元底线。宝钢集团曾承诺在G宝钢股改实施后的两个月内，如宝钢股票价格低于4.53元，将投入累计不超过20亿元的资金增持；此后的六个月内，若仍低于每股4.53元，公司将再投入累计不超过20亿元并加上前两个月20亿元资金中尚未用完的部分增持。目前看来，宝钢集团兑现承诺已不可避免。

　　对于承诺，中国证监会、国资委等五部委日前联合发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》要求，非流通股股东要严格履行股权分置改革中做出的承诺，并对违约行为承担相应责任，这无疑为承诺上了一道紧箍咒。在股权分置改革将全面推进的背景下，上市公司股东方是直接提高对价，还是博弈日后不会面临兑现尴尬而乐观承诺，需三思而行。