是机会还是压力 股改推开铺就何种路途

　　文/记者 徐建华 上海报道

　　五部委《指导意见》的推出，拉开了股改全面铺开的序幕，市场人气虽然有所提振，但场内热点仍基本停留在一些投机品种上，热点难以有效切换引发投资者对行情可持续性的担忧，而G广控在大股东用尽10亿增持资金仍难改颓势的表现，更引发了投资者对于未来的担忧。热点集中于投机品种显示了短线资金的活跃，但热点迟迟未能切换则暴露了长线资金态 度的犹豫。在这种情况下，股改全面铺开究竟给市场带来一片坦途还是荆棘满路？

　　投机当道热点不易切换

　　前期市场持续低迷，成交萎缩至地量水平时，有评论认为市场连“投机”价值也没有了，一个连投机也没有的市场无异于死水一潭，那时的市场对投机似乎颇有些期待，但目前市场与前期相反，投机几乎充斥整个市场。无论是涨幅翻番的上海本地股、连续涨停的ST股还是火爆异常的宝钢权证，几乎每一个热点都可以看到投机资金的身影，而以前在市场中最具话语权的基金们，却渐渐淡出了投资者视线，连一位基金公司投资总监也对记者感叹:“市场是有钱人说了算”。

　　市场缺少投机固然死气沉沉，但如果满目皆是投机则无疑会给人一种不踏实感。以轮胎橡胶、氯碱化工为代表的上海本地股的强势已经持续了一个多月，有分析认为，即便未来上海本地股的对价水平高出前两批试点对价的平均水平，但其目前涨幅早已提前透支了股改预期，一旦股改全面铺开可能就是风险爆发之时。宝钢权证的火爆更能看出短线资金的活跃，很显然，在宝钢股价低迷的情况下，其权证的火爆已经完全脱离了本股价，完全受制于短线资金的炒作。虽然宝钢权证火爆中所蕴藏的风险尽人皆知，但其价格却能一高再高，T＋0的交易方式使每个人都觉得自己能够“来得及跑”，那么究竟谁会成为最后的埋单者呢？近几个交易日ST股的强势显然也是受股改重组预期的推动，参与资金的性质也不言而喻。

　　在某一特定时段市场投机盛行不足为奇，但如果市场热点仅局限在投机上而不能做到有效切换，那么这种行情的可持续性显然就会受到怀疑，这也是目前市场面临的最大难题。热点不能有效切换，显然是市场很难找到新热点，无论是上海本地股还是ST股乃至宝钢权证，多数都只具有投机价值，很难得到长线资金的青睐，但在《指导意见》出笼而股改尚未全面铺开的情况下，无论是大盘股、G股还是基金重仓，似乎都因为业绩、对价等缺乏想象空间而难以成为新热点。哪个板块能够成为下一阶段可持续性的热点，或许只能在股改全面铺开后才能给出答案。

　　增持兑现G股颓势依旧

　　G广控控股股东履行股改承诺，动用10亿资金增持流通股，增持量占到了G广控流通股数量的34%。但无论是在大股东增持过程中还是增持完成后，都未能阻止G广控的股价低于4.35元的增持价，该股周五收于4.23元。与此同时，G宝钢大股东也履行承诺开始增持流通股，该股近两个交易日的走势已经使得大股东的增持动作显露无遗，但宝钢股价并未因为大股东的增持而走强，4.53元附近不断涌出的卖盘似乎有使G宝钢重蹈G广控覆辙的趋势。

　　有分析认为，从中长期来看，G广控和G宝钢都是具有投资价值的品种，两只个股在大股东增持的情况下仍表现低迷，主力资金换筹的迹象十分明显。另外，由于大股东增持计划早已公布，这也助长了前期参与资金的抛售行为，由于存在一个特定价位的支撑，抛盘更加有恃无恐。即使不考虑个股走势，G广控和G宝钢的表现对于G板块乃至整个大盘的杀伤力不容小觑。由股改推动的本轮行情，其最大动力来自对价，但对价是机会的一个前提，是股改后股价能够保持相对稳定，正是对于未来预期的变化才使得前两批试点股复牌后的走势截然不同。如果现在G广控和G宝钢的走势被视为主流资金对未来市场的看法，G股未来走势显然会因此蒙上阴影。

　　未来的市场焦点虽然会集中在即将进行股改的公司，但并不意味着G股的表现不再重要。从这个角度看，G广控和G宝钢的表现给市场带来的更多是压力。

　　股改推开路途如何铺就

　　五部委《指导意见》的推出，标志股权分置改革进入全面铺开阶段，随着后续管理办法和相关实施细则的陆续推出，全面股改的大幕即将正式拉开。由于市场对全面股改早有预期，包括上海本地股在内的不少个股早已闻风而动，本周ST板块的走强也源于股改的重组预期，再加上整个大盘前期已有不小涨幅，股改全面铺开能够带来的究竟是更多机会还是利好出尽的效应，市场对此存在明显分歧。

　　首当其冲的就是股改全面铺开能否带来新的市场热点。海通证券吴一萍认为，一旦股改全面铺开，市场热点可能会被进一步激活，包括上海本地股、有股改预期的其他地域股以及前期跌幅较大的蓝筹股都可能成为新热点。但她同时认为，市场热点更多可能仍停留在投机层面，而继续在盘中活跃的仍可能是来自房地产市场等方面的短线资金。吴一萍把股改全面铺开后的市场分为三个阶段:第一阶段是铺开初期的活跃阶段。各类资金会借助股改全面出击，市场热点全面开花，大盘也会借此有所表现，但总体涨幅有限，一旦冲过沪指1200点，就会面临较大调整压力；第二阶段是市场调整阶段。经过股改全面铺开的火爆后，市场可能会进行较大幅度调整，前期活跃的投机资金也会暂时离场观望；而第三阶段是股指经过调整后会进入中长期的上升阶段。

　　但也有分析认为，目前行情已经基本到头，沪指1200点很可能成为中期头部。市场热点持续停留在投机品种上，这一方面说明后继热点匮乏，同时也在一定程度上表明了长线资金并不看好后市的态度。近期G股整体表现低迷，G宝钢、G长电两只指标股的表现差强人意，虽有中石化竭力护盘，但长此下去终究孤掌难鸣，而且该股已经累积了不少涨幅，后市再度大幅拉升的难度越来越大。而近期备受投机资金青睐的上海本地股等已经涨幅过高，一旦股改全面铺开获利盘就可能大批涌出。一方面热点难以有效切换，另一方面获利回吐压力越来越大，而再融资和新老划断给市场带来的压力也越来越大，这都使得股改全面推开后的市场难以乐观。

　　是机会还是压力，或许只能等股改真正全面铺开后才能见分晓。