权证的前世今生

　　(上接A01版)由于消息不明朗，仅仅过了一夜，权证又全线大幅回调，海发A权跌幅达16.66％。接下来的几天，权证板块上窜下跳，直到12月16日，媒体刊登6只权证延期半年的消息，权证价格再次上演大幅暴涨行情，6只权证价格均被炒至1.85元以上。

　　那段时间，深市股指低迷，交易量有时一天不到1个亿，整个市场上最热闹的就是权证板块。这些权证流通量小，价格低，全部6只权证的总市值不到2亿元，只要集中少量资金就 可将其炒高。“反正炒正股也是赔钱，不如在权证上博一把”，一位资深市场人士告诉记者，当时很多大户都拿出1/10的仓位炒权证，有些股票做得不好的炒家更是把全部家当押上去炒权证。大户的操纵手法很多。这位市场人士介绍，最常见的就是利用T＋0交易方式，来回对倒拉高权证价格；有时还通过拔高正股价格来拉高权证价格，然后在高位派发。1994年10月18日，离收市仅有1分钟时，深市海发股票突然出现66万股买盘，瞬间便从6.00元拉到15.60元，涨幅高达150％。权证价格随之猛涨，炒家借机出货。“当时政府和大户经常救市”，该人士回忆说，“不少炒家能提前得到消息，救市资金拉正股，这些炒家则打权证，因为权证杠杆效应极强，他们获利非常可观”。1996年五、六月份，6只权证又出现了因摘牌和不摘牌的谣言引起的暴涨暴跌现象，其中凤凰权证就在5月11日上涨了49.68％。但最后的疯狂并没有持续多久。因为市场低迷，不少发行权证的个股跌破配股价，权证失去了认股价值，从几元钱跌到1分钱。直到7月1日，6只权证全部摘牌。

　　宝钢权证“疯”性不改

　　短短五个交易日，宝钢权证由大阳线变为阴线，再次让我们见识了权证那与生俱来的本性。

　　“炒作宝钢权证的无非是游资和大户、中户”，一位市场人士告诉记者，“我认识的一个大户，天天盯着宝钢权证，几分钟就对倒一次，一天能交易两三千万元。他跟我说，玩权证靠的是第六感，动作一定要快！”

　　从1996年算起，权证交易的大门已经关闭了9年。8月22日，宝钢权证轻轻打开这扇大门，然后给市场送上一份涨停的大礼。接下来的两天，宝钢权证也毫不含糊，一路疯涨。

　　8月25日上午，宝钢权证开盘后瞬间被拉高到2.088元。按照4.5元的行权价和G宝钢前一天收盘价4.57元计算，2块钱的权证意味着市场预期一年后G宝钢股价能上涨40％。很多人认为这样的涨幅很难出现，但也有人称宝钢权证涨到3.5元也不为过，他们的理由是:按照宝钢0.8元的每股收益和10倍市盈率计算，一年后G宝钢的股价应该涨到8元，这和4.5元的行权价之间存在着3.5元钱的价差。

　　然而，几分钟后，巨量卖盘把宝钢权证快速打到1.95元附近。下午，宝钢权证继续大幅跳水，全天涨幅仅为1.22％。

　　昨日，宝钢权证依然冲高回落，全天下跌1.26％。成交额不足15亿元，和24日相比萎缩了一倍多。

　　分析人士称，这是暴炒之后的必然结果。虽然没有出现当年权证价格高出正股价格的奇景，但是宝钢权证的走势也称得上疯狂。一位资深市场人士告诉记者，在香港，蓝筹股发行的权证同样有以小博大的作用，但是权证能溢价15％已经算不错了。“宝钢权证溢价40％多，太高了，已经把未来的上升空间炒没了。”此外，在香港，权证和正股的走势紧密关联，通常保持1∶3的杠杆效应，而宝钢权证的走势已经看不到正股的影子。

　　回顾刚刚过去的一周，大家问得最多的一个问题就是:宝钢权证能疯多久？