股改行情 从寻宝到淘金

　　四类个股将成为全面股改后股市的炒作热点

　　前期市场爆炒的股改题材主要是从寻宝的角度出发，即哪些公司可能率先股改，或者获得更高的股改对价。上海本地股和中小企业板由于预期最先完成股改，所以经历了一轮大涨。

　　但是，以单纯概念炒作为主的股改寻宝热是无法持久的。由于目前中小企业板的平均动态市盈率超过28倍，而全部A股的动态市盈率不到15倍，此外上海本地股也大多缺乏业绩支撑，周五，两类个股纷纷大幅回落。

　　业内人士预期，5部委本周发布《股权分置改革指导意见》，随着政策的明朗，股改即将全面推开，市场将逐渐从股改寻宝向价值掘金过渡，那些具有良好基本面的个股在股改对价锦上添花之后，将逐渐受到主流资金的青睐，其中4类个股将成为淘金热点。

　　第一类：A股对H股溢价较低

　　据统计，目前含有H股的A股上市公司共有31家，这些公司总市值超过6000亿元，占A股市场总市值比例超过18%；《指导意见》明确，股权分置改革是解决A股市场相关股东之间的利益平衡问题，否定了H股获得对价的可能性。政策明朗后，其股改进程也将加快。

　　以昨天收盘价计算，31只含有H股的A股中，A股价格对H股价格的溢价在40%以内的个股有15只（见附表一），这就意味着在只要股改支付的对价在30%左右，这些个股的估值就已经具有了国际竞争优势。其中一些成长性较为突出的个股将更具吸引力。

　　建议关注：

　　中国石化（600028）：近期国际油价屡创新高，国内已多次提高了成品油价格，公司经营环境较好，同时非流通股和流通A股对比悬殊，含权后具有估值优势。

　　东方电机（600875）：公司处于的电力设备行业高速发展，导致业绩大幅上升，预计景气仍将持续，近期股价再度显现强势。

　　第二类：有能力回购B股的A股

　　含有B股的A股在股权结构上和A+H比较类似，因此A+B股股改的政策和A+H股比较类似。但是B股市场和H股市场却截然不同，B股市场的规模较小，上市公司家数仅百只左右，B股市场边缘化已经有目共睹。

　　市场人士大胆设想，如果A+B公司非流通股东通过回购B股的方式对A股流通股东支付对价，是一个皆大欢喜的结局。但这一方案的实施，对公司质量的要求较高，只有企业本身业绩较好、现金流量充足、大股东实力雄厚的B股公司才具有这种能力。其中既有回购能力，同时第一大股东持股比例较低的个股为了保持大股东的地位，也有回购的动力，这类公司（见附表二）值得关注。

　　重点公司：

　　丽珠集团（000513）：丽珠集团上半年主营业务收入同比增加2.80%，净利润同比增长24.41%。而第一大股东持股比例仅有12.72%，增加了回购的可能。

　　深南玻（000012）：公司上半年实现每股0.15元的业绩，主打产品抗风险能力较强，第一大股东持股只有12.98%，上半年经营性现金流接近4亿元，财务状况良好。

　　第三类：大股东外资企业

　　《指导意见》对于持有外商投资企业批准证书及含有外资股份的银行类A股上市公司的股改也给出了指引。股权分置改革方案中外资股比例变化原则上不影响该上市公司已有的相关优惠政策。

　　根据现行外商投资有关法律、法规的规定，中外合资、中外合作外商投资企业的注册资本中外国投资者的出资比例一般不低于25%。上市发行股票后，其外资股占总股本的比例不低于10%。外资股和流通A股对比悬殊的个股（见附表三）更值得关注。

　　此外，涉及外资的银行股，主要有浦发银行和深发展，其股改也值得关注，其中深发展第一大股东为外资，更值得重视。

　　重点公司：

　　深发展（000001）：新桥投资为第一大股东，是第一大股东为外资的唯一银行股，资产质量正在逐步提高。股价窄幅整理已经有4个月左右，走势正逐步转强。

　　第四类：重组潜力大的T股

　　《指导意见》明确，对于绩差公司（主要是T股），鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价解决股权分置问题。

　　尽管对于T股来说，目前的投资价值并不大，但是如果公司成功实现资产重组，脱胎换骨也是常有的事，因此对重组潜力较大的个股可以特别留意。那些具有正的经营性现金流的T股（见附表四），重组的难度相对较小。

　　重点公司：

　　ST轻骑（600698）：主要业务涉及汽车制造、零部件制造、轮胎制造、汽车后服务等。正积极进行债务重组，上半年已经实现扭亏为盈，正经营性现金流较高，近期股价形成上升趋势。

　　ST秋林（600891）：公司主营零售兼批发百货和进出口贸易等，虽然仍处于亏损状态，但亏损幅度不大，每股净资产超过1元，经营性现金流为正，近期成交量成倍放大，股价稳步走高。李东升

　　附表一：A股对H股溢价率低于40%的个股

　　代码名称A股对H股溢价率(%)600585海螺水泥　-2.22

　　600600

青岛啤酒4.42

　　600808马钢股份　7.14

　　600188兖州煤业　8.62

　　000063

中兴通讯　11.92

　　600026中海发展　12.73

　　000898

鞍钢新轧　14.94

　　600029南方航空　16.08

　　600011华能国际　18.5

　　600012皖通高速　24.06

　　600362江西铜业　24.66

　　600028中国石化　28.54

　　600875东方电机　31.53

　　600688上海石化　32.13

　　600548深高速 35.36

　　附表二：第一大股东持股比例较低的A+B股

　　代码名称第一大股东持股比例600602广电电子　37.24

　　%600320振华港机　31.26

　　%000012深南玻　12.98

　　%000024招商地产　30.43

　　%000429粤高速　37.77

　　%000488晨鸣纸业　31.4

　　%000513丽珠集团　12.72

　　%000541佛山照明　23.97

　　%000581威孚高科　27.86

　　%附表三：大股东为外资的股份个股

　　代码名称外资股比例流通A股比例外资股超出流通A股的比例002047成霖股份72.7920.27 52.52

　　600429三元股份55.7623.62 32.13

　　600767*ST运盛46.1628.37 17.79

　　600597光明乳业34.6323.04 11.60

　　600819耀皮玻璃16.70　6.41 10.29

　　600696利嘉股份43.1734.22 8.94

　　600555茉织华21.7113.50 8.21

　　000033新都酒店30.6523.36 7.29

　　000835隆源双登32.0725.00 7.07

　　附表四：具有正的经营性现金流的ST公司

　　代码简称资产负债率每股经营性现金流量非流通股本比例600760ST黑豹25.24　0.1451.80000691*ST寰岛39.46　0.0849.58000020*ST华发A45.95　0.0444.12000005ST星源50.94　0.0647.23600735ST陈香58.96　0.0546.09600698ST轻骑60.73　0.7644.77000760*ST博盈63.89　0.1652.59000587ST光明64.16　0.2655.04600847ST渝万里65.62　0.3155.00600891ST秋林67.38　0.44 46.86