股改之后 上市公司相互持股是赚还是亏

　　本报记者 彭松

　　随着股权分置改革的深入展开，人们开始逐步关注股改对于持有其他上市公司股权的上市公司的影响。对2004年年报信息的统计显示，上市公司间相互持股的情况超过1000家次，涉及到的股份合计超过177亿股。股改之后，这177亿股的价值会发生怎样的变化？这对拥有这些股份的上市公司的利润又会带来怎样的影响？

　　远期的获利机会

　　市场此前一般的预计是，股改之后，随着非流通股份的流通变现，持有这些股改公司(以下简称被持公司)股份的上市公司(以下简称持股公司)将会因此而获得不菲的收益。比如持有较多中信证券股份的雅戈尔、持有较多华联综超股份的华联股份等，已经开始被一些市场人士划入“全流通受益板块”之中。

　　这种看法确有一定的合理性。如果被持公司经营状况不错，在全流通后，该公司股价往往会超过其每股净资产，如果抛售的话，持股公司将实现一定的投资收益。而且，大多数情况下，上市公司持有被持公司的股份比例是在20%以下，应按成本法进行会计核算。假定被持公司一直在盈利，那么，在持股公司的报表中，其长期投资项目下的持股成本已经远在被持公司的每股净资产之下，因此一旦成功按照市价抛售，收益会非常可观。

　　不过，这种乐观预计应当也要有几个前提：首先，要看被持公司过往的盈利状况，如果被持公司今年亏损，股改后股价也很低，那么即便抛售也未必有多少钱赚；其次，如果出于保持控制权等原因，持股公司继续持有被持公司股份，那投资收益也无从实现；第三，即便持股公司打算抛出全部被持公司股份，按照此前

证监会的有关要求，非流通股东应当承诺，在获流通权后12个月内不得上市交易或转让，而持股5%以上的股东还至少应承诺，在前项期限满后，12个月内不超过5%，24个月内不超过10%，没抛之前，收益还不能算数，不能进入当期年报。

　　近期的减值可能

　　相反，在短期之内，因为支付了对价，对于持股公司而言，近期的报表利润可能还会受到一定的负面影响。至少，就2005年年报而言，恐怕股改并不能为持股公司带来直接的会计利润，会计损失倒还有可能。

　　就这个问题，记者与几位会计学者进行了交流。他们比较认可的看法是，根据会计的审慎性原则，在各项承诺约束解除之前，持股公司持有的股改公司非流通股份应该不能按照市价记账，而在到期之后，同样根据审慎性原则，恐怕还应该选取市价与账面价值之间更低的值来记账。

　　尤其值得注意的是，持有股改公司股份比例的多少，对于持股公司的当年损益应当会有直接影响。如果持股比例在股改公司总股本20%以内，那么持股公司在会计处理上仍应按成本法，在这种情况下，应该对持股公司当年会计利润不会产生影响，只是或许需要在会计备注中提到支付对价的因素以供报表使用者参考。

　　而对于持股比例超过20%、采用权益法核算的持股公司而言，当期会计利润则很可能会受到负面影响。假定A公司持有B公司25%的非流通股，净资产值为2亿元，B公司今年完成股改，非流通股股东支付比例为20%，这意味着，A公司今年的长期投资项目将会因此减少4000万元。有学者的看法是，根据会计基本原则，对于这种长期投资的减少，应该作为非经常性损益直接扣减持股公司的当期利润。也有观点认为，这部分损失或许可以考虑分期予以摊销。

　　一些学者还表示，无论是股改当年对长期投资项目的影响，或是未来是否采用成本与市价孰低法则，会计处理方法的不同，对于持有股改公司非流通股的上市公司最终会计利润将产生较大的影响，希望有关主管部门能出台相应的具体准则，以使有关股改的会计处理能够有章可循，减少会计处理的随意性。