江苏天鼎：关注两类净利润持续增长股

　　江苏天鼎 秦洪

　　随着股改主题降温，市场似乎在寻找着新的投资主题，但对于基金等机构投资者来说，成长则是永远的投资主题，而即将结束的半年报披露工作则给了机构投资者挖掘未来成长潜力股的数据信息，那么，从中如何发现未来的潜力股呢？

　　产能扩张是净利润增长之源

　　从企业的角度来看，净利润持续增长的源头主要有两个:一是开源；二是节流。虽然目前对上市公司的估值有诸多数理模型，但简而化之，其实就是寻找开源、节流等诸多影响上市公司净利润增长因素的交集。

　　从半年报的数据来看，产能扩张其实就是这些因素的交集之一。因为产能扩张不仅仅可以提升主营业务收入，而且也可以起到节流的作用。前者主要指的主营产品生产线的扩张所带来的主营业务收入增长，后者主要指的是为主营业产品生产线服务，从而降低主营产品的成本。以厂网合一的郴电国际(资讯 行情 论坛)等电力股来说，新增自备电厂往往会降低公司的售电成本，从而提升毛利率，起到了节流的效果，从而使得郴电国际的毛利率从去年同期的19.55％，一下子提升至今年半年报的26.79％。

　　产品前景佳是净利增长之本

　　然而，产能扩张能否带来上市公司净利润的持续增长？关键因素还在于产能扩张生产线所产生的产品能否适销对路，即便对于郴电国际等电网合一股来说也是如此。新增的自备水电资产也是通过自身的电网销售然后才能体现出净利润的增长，如果销售不出去，那么只会产生“窝电”现象，不会产生毛利率回升并提升公司净利润的现象。

　　产品前景佳其实也包含两个方面，一是能否降低公司的生产成本，最终提升公司的净利润增长。郴电国际等电网合一股是最好的例证，而对于鄂尔多斯(资讯 行情 论坛)、兰州铝业(资讯 行情 论坛)等个股也是如此，他们在近期也相继发布公告称将投巨资建设自备电厂，目的就是要降低生产成本。同样的，山东海龙(资讯 行情 论坛)等纺织行业也是如此，通过产能的扩张，向上下游渗透，延伸产业链，抵消行业周期所带来的冲击，尤其是山东海龙对棉浆粕的投资已赋予了该公司在化纤行业中的领导者的角色。也就是说，在具体操作过程中，投资者可以从半年报的数据信息中寻找产能扩张降低公司成本的个股。

　　二是符合产业发展前景或者产业结构调整的产能扩张，符合这些特征的产能扩张，基本上是不要担心产品销售的问题，这体现在会计报表中就是主营业务收入的增长。较为典型的有天威保变(资讯 行情 论坛)的太阳能电池项目，因为符合产业发展前景且技术已趋成熟，所以，公司扩产的太阳能电池二期项目前景相对乐观，半年报显示出南玻(资讯 行情 论坛)A也准备投资1.5亿新建一条250T/D太阳能光伏超白电子玻璃生产线，这其实也折射出太阳能等新能源是投资热点，也意味着此类产品符合产业发展前景，有望获得净利润的增长。

　　密切关注两类个股

　　一是类似天威保变这种产能扩张且产品符合产业发展方向的个股。此类个股其实包含两方面:一方面是向新生领域挺进的公司，如南玻A、特变电工(资讯 行情 论坛)；另一方面，则是在现有的产品结构中升级的产能扩张，如中科三环(资讯 行情 论坛)，在磁性材料方面一直注重于高端产品的生产，尤其是配股募集资金项目的宁波科宁达项目的达产使得公司的高端产品比重不断提升，毛利率更是逐季提升。再比如说扬农化工(资讯 行情 论坛)，其控股97.5％的优士公司生产的农用菊酯产品，已成为公司新的利润增长点，而近来伴随着农用菊酯应用水稻田已提上议事日程，一旦成行，扬农化工的业绩将处于爆发的临界点。

　　二是类似于郴电国际、兰州铝业等产能扩张可以降低公司生产成本的个股。尤其是类似于郴电国际等这样的厂网合一的上市公司，将伴随着自备小水电的提升，公司的净利润将出现大幅增长的趋势，而近一年来走势较为出色的文山电力(资讯 行情 论坛)其实就是因为公司募集资金项目投资的两个小水电站的提前投产的原因。所以，桂东电力(资讯 行情 论坛)、广安爱众(资讯 行情 论坛)等在近一两年有新机组投产的个股值得投资者重点跟踪。