中石油受益于原油涨价 采油如同掘金

　　中石油上半年616.2亿元的净利润，让公司得以超越汇丰控股，成为香港市场最赚钱的上市公司

　　主持人：万宁

　　嘉　宾：西南证券 张鹏

　　受益于原油涨价

　　主持人：中石油(资讯 行情 论坛)(0857.HK)是目前国内两家大型石化一体化公司之一，经营业务涵盖勘探与生产、炼油与销售、化工与销售、天然气与管道、其他业务五大板块。毫无疑问，上游业务中原油价格的上涨是推高中石油业绩的最重要的原因。具体给公司的财务报表带来了哪些影响呢？

　　张鹏：与中国石化不同的是，上游业务在中石油处于举足轻重的地位：其一，储量大，公司原油总储量为25亿吨，天然气总储量为15091亿立方米，分别占到国内总储量的60%和77%；其二，产量大，根据中国石化协会的统计，公司上半年原油产量和天然气产量分别占到国内总产量的77%和85%。

　　今年上半年，

国际油价飙升，其中美国西得克萨斯中油(WTI)、北海布伦特原油(BRENT)和米纳斯原油(MINAS)上半年平均价格分别为51.49美元/桶、49.65美元/桶和50.87美元/桶，比2004年上半年平均价格分别上升14.68美元/桶、15.99美元/桶和17.73美元/桶，中石油平均原油销售价格也从去年同期的29.76美元/桶上升到43.42美元/桶。在价格提高的同时，公司产量也有一定增长，油气总产量达4.81亿桶油当量，同比增长5.3%。

　　量价齐升，对公司业绩增长起到了关键作用。半年报显示，公司上半年在勘探与生产板块实现经营利润846.93亿元，同比增加60.7%，占到公司经营利润总额的99%。

　　需要指出的是，中石油目前的主力油田，如大庆油田、辽河油田、新疆油田等均开发多年，成本上升的趋势较明显。半年报显示，公司的油气操作成本为5.10美元/桶，相对于去年同期4.45美元/桶的水平，增长了14.6%。在油价不断攀升的时候，成本增长的压力不大；而一旦油价走低，公司的经营可能面临压力。

　　炼油领域面临转机

　　主持人：与上游的原油开采业务价量齐增相反，中石油的炼油业务出现了较大幅度的亏损。当然，这很大程度上属于政策性亏损，随着成品油定价机制的逐步完善，这种状况未来将在多大程度上得到改变呢？

　　张鹏：半年报显示，中石油炼油与销售板块原油加工量、成品油销售量和零售量分别同比增长7.4%、15.7%和28.9%。59.5亿元的经营亏损，主要是政策因素。

　　今年以来，随着国际油价不断走高，2000年起实行的成品油定价机制的不合理日益明显。根据该定价方法，国内油价与新加坡、纽约、鹿特丹三地市场价挂钩，国际油价上下波动幅度在5%～8%的范围内时保持油价不变，超过这一范围时由国家发改委调整零售中准价；但是，在实际执行过程中，由于时间的滞后性和调整幅度的限制，炼油行业经营非常被动。

　　造成成品油供需双方均不满意的根本原因是目前的成品油定价机制不合理，市场化程度过低。近日国家上调油气资源税，包括今后政府进行的一些方向性调整，如适当调高成品油价格，以及计划开征

燃油税，都将有利于中国形成合理的成品油价格机制。

　　从中长期来看，根据我国加入WTO的相关协议，2004年12月对外开放成品油零售，2006年12月对外开放成品油批发，成品油定价机制的市场化改革只是时间问题，成品油价格最终也将与国际市场接轨，因此我们有理由相信中石油的炼油领域将面临转机。

　　PK或成未来亮点

　　主持人：近日，中石油的母公司中国石油天然气集团公司在收购哈萨克石油公司(简称PK公司)的争夺战中取得先机，得到PK公司董事会的支持，并将在PK公司10月份的股东大会上进行表决。有评论说，收购成功后，PK公司可能会被注入中石油。

　　张鹏：如果收购成功，这将成为我国有史以来最大的一起国际购并案。该收购发生在关系到能源安全的油气领域，并且是在国内大型石化公司跨国收购屡屡受挫，特别是中海油(资讯 行情 论坛)近日由于政治因素被迫放弃对美国

优尼科收购的背景下，意义更为深远。

　　PK公司、中石油集团控股的另一家哈萨克石油公司和预定将于今年12月完工的中哈输油管属于上下游关系，未来有望产生协同效应；对中石油而言，未来行使优先收购权，可望对公司业绩起到锦上添花的作用。