人民币汇改利好中国新股上市

　　中国企业的IPO价格处于较低水平，将推高投资者对这些股票的买盘意欲。但这些企业没有从新股发售中筹集较高水平的资金，由于这些股份的股价处于低位，从而受到了机构投资者的追捧

　　作者:文礼仕/文

　　亚洲区融资市场今年表现仍然活跃，中国将继续成为大型集资活动的主要市场。2005年上半年，大中华区总共已占亚洲区融资总额的六成五。虽然过去两个月有多家中资企业赴海外上市，冻结了大量市场资金，从而导致部分融资活动遭到投资者的冷遇。然而，中国新股海外上市情况将会好转，下半年内地企业的融资活动将以金融业最重，人民币升值及投资者对中国概念股重新燃起兴趣等因素，将为新股市场带来强大支持。

　　上半年除日本以外的亚洲市场的融资宗数，按年下跌16.8%，主要是可换股债券市场萎缩，不过集资金额仍高达322亿美元，以金融业所占比重最大，达25%；中国市场则最为活跃，占整体金额30%，其次为台湾地区及香港地区，各占19%及16%，印度排名第四。截至今年5月底，在香港上市的内地企业达306家，市值超过两万亿元，占总市值三成一。

　　7月21日，经中国国务院批准，中国人民银行宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，

人民币汇率改革迈出实质性一步：美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价。从即日起，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。对于人民币兑美元升值2.1%的消息，我认为，展望未来，

人民币升值将有助改善中国企业的经济基本面，并将在长期为他们营造更好的融资环境。整体来看，人民币升值有助缓解中国及其他国家的贸易冲突，并将提高中国企业购买以美元定价之原材料的能力。

　　近期，中国企业的IPO价格均处于较低水平，并持续具吸引力，将推高投资者对这些

股票的买盘意欲。这种损失只是暂时性的，从长线来看，这些企业仍会获利。尽管这些企业并未从新股发售中筹集较高水平的资金，但由于这些股份的股价处于低位，且持续表现理想，从而受到了机构投资者的追捧。

　　随着需求逐渐上升，内地上市企业的新股发行价亦有所提高，均将为全球投资银行带来鼓舞，目前，各大投资银行之间争夺中国市场的竞争日益激烈。

　　我预测，除大型国有企业上市外，中国内地将有越来越多的二线企业在本地或香港上市。在我看来，有很多中国企业即将在未来24个月上市，其中至少包括15家企业，涵盖银行(有两三家将在未来几个月内上市)及多家公用、航运及煤炭公司。

　　另一方面，2002至2004年对冲基金热衷利用可换股债券进行套利的日子已经过去，投资者现在倾向直接投资(outright buyers)。与此同时，私募基金的崛起，为资本市场带来重大改变，是资本市场的新趋势。上半年新兴市场已突然出现15个私募基金，每个规模超过10亿美元，而这些管理私募基金的都是技巧成熟的财技高手，积极参与收购及合并、债务及股票发行市场。

　　此外，我们要注意，可换股债券业务方面，以印度市场的增长最为迅速。摩根大通上半年便可能登上区内可换股债券最活跃的投资银行。此外，韩国的集资市场下半年应将快速增长，主要归功于当地新的双重上市机制。

　　(作者为摩根大通亚太区资本市场主管)