(焦点对话) 货币经纪公司将改变什么

　　主持人:王妮娜嘉宾:复旦大学世界经济研究所张纪康人民大学金融与证券研究所赵锡军

　　专家认为，货币经纪公司的诞生，对于正处在巨大变革期的中国金融市场，以及身处变革中的机构，乃至个人投资者，影响深远。

　　增强货币政策操作有效性

　　主持人:货币经纪公司的设立对央行货币政策目标的操作将带来哪些影响？

　　张纪康:从欧美国家的实践看，货币经纪出于业务的考虑，通常要向客户提供除交易以外的服务，其中就有将最新的货币政策动向提供给客户，这样就可以缩短货币政策传导时间。另一方面，货币管理当局也可通过货币经纪了解市场，这样有助于缩短货币政策的决策时间。

　　此外，目前我国外汇体制改革正从强制向意愿结售汇的方向过渡，在意愿结售汇条件下，通过货币经纪公司找到下家，将帮助中央银行消化吸收掉一部分过度供应的外汇。这样会减轻央行货币政策的被动性。

　　间接影响个体投资者

　　主持人:货币经纪公司的出现将给外汇、债券和货币市场带来哪些影响？

　　赵锡军:国内很多机构在作业务时，不太注意保密买卖信息。将来这块买卖的信息作为商业秘密是非常重要的。货币经纪公司的出现将增强市场参与者对买卖信息的保密意识。

　　对QFII而言，由于它的资金出入要通过外汇市场，这里就有外汇头寸调剂问题。将来是继续和银行作还是和货币经纪公司作？以及QFII投资货币市场是自己作还是委托货币经纪公司作，将面临选择。

　　主持人:尽管和货币经纪公司打交道的主要是机构投资者，但它的出现对普通投资者会产生哪些效应？

　　张纪康:主要还是间接影响。提高流动性后，交易量增加了，行情的代表性更突出了，当交易量大了以后，一些金融指标受非正常性扰动概率低，对于处于市场交易劣势的普通交易者来说，肯定有利。

　　另外，增加信息披露渠道也会对普通投资者有益。比如，货币经纪有着广泛的客户基础，可以收集到大量市场信息，经过汇总能把最好的价格提供给客户，像基金公司如果成为货币经纪公司的客户，就可以获得这些信息。通过信息向基金公司客户的转移，市场效率将相应提高，有助于增强投资者的市场信心。

　　对外汇交易中心影响有限

　　主持人:目前，国内为金融机构提供外汇交易、人民币拆借以及债券交易中介经纪服务的有中国外汇交易中心。货币经纪公司的出现对它会产生什么影响？张纪康:从技术层面看，外汇交易中心具有类似现代货币经纪公司的形态，但是中心是一个非市场化运作的服务机构，具有事业单位性质，因此它并不是一个完全意义上的货币经纪公司。

　　我曾经建议，将外汇交易中心改造成专业货币经纪公司，从中心剥离经纪业务，注入货币经纪公司，以扶持货币经纪业的成长。所以说这个影响就是中国外汇交易中心面临着是否要整体转制的问题。但目前来说可能性不大。因为外汇交易中心要维持金融市场的稳定，在目前的外汇体制下，在改革的渐进过程中，需要它为政策提供服务。而货币经纪公司不承担政策性义务，它只为市场提供服务。为了中国金融市场的稳定，中国外汇交易中心必须存在，无论是作为事业法人还是企业法人，即使转制了也要承担这个义务。

　　赵锡军:货币经纪公司发展初期将利用外汇交易中心的交易平台，它的成立可以活跃外汇交易中心的市场。但可能有一定程度的替代关系，它的出现可能会导致外汇交易中心的大额直接买卖减少。

　　至于货币经纪公司将来对外汇交易中心的业务会产生多大影响，还得看电子经纪业务的发展。初期二者的关系类似于券商(货币经纪公司)和交易所(外汇交易中心)，何时发展到类似纳斯达克和纽约

证券交易所的关系，要看市场情况。