股改原则上已全面铺开 股指走势仍会有起伏

　　记者 王磊

　　五部委联合发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，正式宣告股权分置改革进入全面推进阶段，尤其是其中有关新老划断、再融资、同时存在H股或B股的A股上市公司等问题的阐述，初步消除了市场一直存在的困惑。进一步明确预期后，大盘昨日做出了积极的反应，沪综指终盘上涨1.49％，个股活跃度再度有所回升。

　　对于后期市场发展，由于股改从原则上讲已经全面铺开，市场内所有的非G股都已经成为股改概念股，所以在股改的大背景下，尽管所有个股最终将“殊途同归”，但在相当长的一段时间内，不同个股自然会依据其不同状况走出不同的运行轨迹，而大盘在不同力量的带领下，其未来道路并非就因此而一帆风顺。

　　重组仍靠概念

　　昨日沪市涨幅榜前列几乎被上海本地股垄断，轮胎橡胶和氯碱化工这两只龙头更是再封涨停，再加上两市多达25家T族个股收于涨停价位。市场普遍认为，《指导意见》中有关“对于绩差公司，鼓励以注入优质资产、承担债务作为对价解决股权分置问题”的字眼起到了刺激作用，“先重组再股改”的预期，已经成为相当数量绩差股被资金追捧的主要原因。

　　市场热点再度回归两市本地股，对此有分析观点指出，虽然上海市政府有关一年内解决辖区内上市公司股权分置问题的消息还将不断刺激本地股，但近期本地股的大涨还是基于重组预期，甚至还包括B股难以获得对价的原因。在这种背景下，个股的上涨自然会被冠以这样或者那样的重组消息，甚至对价消息，而此类消息是普通中小投资者所无法把握的。即使我们抛开消息的真实与否，单单试想一下，一家上市公司的重组谈何容易，更何况绝大部分市场认可的“重组公司”不是负担沉重，就是问题多多。不过，恰恰是其中的不确定性给了市场以充分的想象可能，只是这里面所包含的风险同样不可不防。

　　蓝筹踯躅上路

　　昨日中国石化的强势同样成为市场瞩目的焦点，或许H股难以获得对价使其预期明确，但作为指标股和蓝筹股近期的风向标，中国石化的走强令市场对于蓝筹股的股改前景有了相对乐观的预期。

　　相对于绩差股股改过程中可能面对的诸多问题而言，蓝筹股似乎在股改进程中不会遇到太多的负面因素干扰，更何况市场早就有上证50优先解决股权分置问题的传言，不过市场对于蓝筹股的担忧恐怕不在于股改，而在于再融资。

　　《指导意见》中明确提出:“完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资。”市场对于大规模的再融资行为一贯反感，而蓝筹股的再融资行为又不会太小，由此导致介入蓝筹股的资金也是心有余悸，昨日中国石化孤掌难鸣，、上证50与上证180指数涨幅明显小于沪综指等盘面现象，或许就是一个佐证。

　　作为市场的核心所在，大盘蓝筹股必然将在股改进程中起到表率作用，但资金面的担忧注定其市场走势不会“旱地拔葱”，不知《指导意见》中对于扩大大型机构投资者入市规模的再次强调，能否在提振信心上有所帮助，大股东增持会否真正带来增量资金。

　　《指导意见》的出台，明确了关于股改的多项市场预期，消除了股改的多项不确定性因素，对市场来说是一个利好。不过预期明确并不代表股指会不断上扬，仅仅依靠政策推动的行情，基础不牢固，持续性也是难以维持的。

　　诸多市场观点现在都在强调，“价值＋股改”的投资理念应该是未来的发展方向。说白了，股改还是“对价”的博弈，一次性投资的痕迹很难彻底消除，在这种情况下，寻找股市投资价值根本之所在才是关键，上市公司质量的提高才是重中之重。目前正处于上市公司与基金公司密集披露半年报期间，从中捕捉具备可操作价值的信息恐怕更有意义。