股改 提速

五部委联合发文 苗燕／制图

联手解决股权分置 赵振超／图

　　股改指导性文件——《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，终于在昨日凌晨悄然出台。只是让大家没想到的是，这份肩负着中国证券市场历史使命的重要文件，由证监会、国资委、商务部、财政部和央行五部委联合下发。这除了说明股权分置问题的重要性，政府也借此表明了解决股权分置问题的态度和决心。

　　股改进入“疲劳期”

　　昨日，股改纲领性文件出台，但市场反应平淡，上证指数(资讯 行情 论坛)昨日开盘后一度上升到1171.43点，比上一交易日上涨22点，但是下午却走势疲软，一度下探到1151.45点，尾市指数上翘，收于1167.14点，只比上一交易日上涨17点。

　　市场对五部委发布的《指导意见》反应平淡，说明市场对于股改的热情已经进入“疲劳期”。市场表现就是G股板块近期集体沉没，第一批股改的G金牛、G三一、G紫江(资讯 行情 论坛)的股价比一周之前下跌10%以上；第二批股改的G中信(资讯 行情 论坛)复牌之后一蹶不振；G宝钢(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)裹足不前；而更惨的是，G银鸽、G鲁西(资讯 行情 论坛)、G华发等首日复牌大幅跌破自然除权价，股改之前抢权的投资者惨遭套牢，股改的“寻宝游戏”正式宣布终结。

　　与G股的沉没相对应的是上海本地股与中石化的继续疯狂，因为人们从上述《指导意见》中看出，管理层对股改的态度已经从“全面铺开”悄然转变为“成熟一家批准一家”，股改的速度有所放慢，市场得到了“修养生息”的机会。而最容易“抢先成熟”的股改公司，就是市场一直传闻的上海本地公司和中石化，所以业内人士预计，上海本地股后市还将继续活跃。

　　但是在《指导意见》中第10条分明写着：“完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资，可以实施管理层股权激励，同时改革再融资监管方式，提高再融资效率。”市场的担心也在这里，有分析人士预计，在已经通过股改的45家公司中约有30多家上市公司提出了再融资方案，《指导意见》出台之后，G股公司的再融资可能进入高潮期，市场扩容的压力将变大。

　　让投资者最不放心的问题还是“新老划断”，《指导意见》第10条是这样表述的：“根据股权分置改革进程和市场整体情况，择机实行‘新老划断’，对首次公开发行公司不再区分流通股和非流通股。”这显然有别于此前证监会某女士的说法，一位资深分析师告诉记者：“择机究竟是什么时候？什么时机？这一点充满不确定性，也是悬在市场头上的一把剑，不知道什么时候掉下来。”

　　在市场对未来迷茫的时候，市场的交易重心又被宝钢权证(资讯 行情 论坛)转移了。昨日《指导意见》出台，沪市成交量为105亿，而宝钢权证就成交了近30亿，除去权证的交易量，上海市场昨日成交只有约75亿，这较前期冲高过程中的成交量有大幅萎缩。宏源证券(资讯 行情 论坛)分析师刘钟海认为，这样的成交量很难推动大盘继续走高。

　　在股改进入“疲劳期”，G股集体沉没的市况下，市场如何找到新的兴奋点和突破口，以延续行情的生命，投资者将拭目以待。毕竟，疯炒权证对指数没有贡献，只能让大盘资金失血，失去上升动力。

政策与大盘走势 苗燕／制图

　　1 国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》——2004年2月1日

　　2 李荣融表示上市公司国有股流通办法会适时出台——2004年2月6日

　　3 中国证监会副主席屠光绍答疑市场敏感话题，涉及全流通、B股与创业板等内容——2004年3月31日

　　4 证监会正式发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》——2004年12月10日

　　5 温家宝总理提出资本市场发展六点意见——2005年3月15日

　　6 证监会负责人明确表示解决股权分置试点条件已经具备——2005年4月13日

　　7 股权分置试点正式启动，清华同方、金牛能源、紫江企业和三一重工率先实施股权分置改革——2005年5月9日

　　8 证监会国资委联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》 ——2005年5月31日

　　9 回购与增持社会公众股同时开闸——2005年6月20日

　　10 沪深交易所发布施行“权证业务管理暂行办法”——2005年7月18日

　　11 五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》——2005年8月24日

股改实施后五部委支持股改措施一览

部委名称	支持举措	出台时间
证监会	关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知	8月15日
	上市公司与投资者关系工作指引	6月24日
	关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知	4月30日
财政部	关于股权分置试点改革有关税收政策问题的通知	6月13日
	关于股息红利个人所得税有关政策的通知	6月13日
国资委	国资委支持国有上市公司股改	7月12日
	中央企业要按中央要求推进股权分置改革	8月初
人民银行	此前暂无
商务部	此前暂无

刘杰／制表

　　商报记者 凌嘉