QFII大举增仓中国A股市场对股改行情成竹在胸

http://finance.sina.com.cn 2005年08月24日 14:24 21世纪经济报道

　　本报记者方原

　　北京报道

　　当股改即将进入到全面推开的阶段，QFII对于G股的作为也更多地浮出水面。

　　一个值得关注的事实是，最近QFII对中国A股市场大举增仓。记者从有关方面了解到，QFII重仓A股的数量已达到95只，持仓数量增幅达159.3%。“QFII对股改试点的启动和效应，真是有先见之明。”上海证券交易所研究中心的一位人士表示。

　　记者从相关方面了解到，目前QFII对G股的仓位越来越重，而对即将全面推开的股改，QFII们也似乎是成竹在胸。

　　QFII对全面股改已有准备

　　“应该说目前QFII还是对股改的全面推开有所期待的，他们在投资策略上已经有了比较成熟的准备。”上海证券交易所上市公司部的刘先生告诉记者。

　　据他透露，在消息面关于股改将全面推开传开后，上周有3家QFII 增仓了有关G股，另外有6家QFII拟定了20多家潜在的G股。

　　目前股权分置改革正在积极进展中，不少机构在表示看好股市前景的同时却迟迟不肯有“真动作”。不过QFII却是个例外，其近期的市场动向令人注目。

　　据了解，在试点公司的股权登记日后中国证券登记公司的股东名册已经率先出现了QFII的身影显示出QFII已经对“G板”公司进行了提前建仓其未雨绸缪的投资策略明确显现。

　　中国证券登记公司上海分公司的杨健华告诉记者，“亨通光电在股权分置改革的股权登记日后我们就收到公司传来的股东名册名册上有了英文的股东名字——雷曼兄弟国际。雷曼兄弟国际以持股40万股，登上亨通光电第一大流通股股东位置。”

　　长江电力提出正式股改方案并复牌的当天，长江电力共成交1.2亿多股，成交金额超过10亿元，占上海市场当日总成交金额的近20%。据接近上海证券交易所的人士透露，当日长江电力成交量暴增的原因是机构投资者的大进大出。其中，国内部分基金和广大中小投资者大力抛售，而瑞银集团、瑞士信贷第一波士顿等数家外资QFII机构却大手买进，逆势而为。

　　近日来，QFII多次在试点公司中显山露水。据记者了解，东方明珠在公司公布试点方案以后，

摩根士丹利、花旗银行等五家QFII持有公司流通股的数量增加了50%。同时进行股权分置改革的凯诺科技披露摩根士丹利国际有限公司和雷曼兄弟国际欧洲　两家QFII也开始对该股进行建仓目前持股数分别为55万股和34.999万股均在公司前二十名流通股股东名单内。除了以上两家公司之外中小板的传化股份也被QFII相中持股进入前十大流通股股东名单当中。

　　上海证券交易所研究中心的胡汝银说，“QFII更多地出现在G股无疑证明了QFII的一种价值判断股改可以提高上市公司价值尤其是有诚意支付对价的公司。QFII的行为应该引起境内投资者尤其是机构投资者的关注。”

　　“5年来中国市场最好的机会”

　　“如果说中国股市政策的因素很多，那么股权改革是近年来最大的政策利好；如果是市场创新，股权改革也是增加市场流动性的最重要的一次变革。”摩根士丹利中国服务公司的研究人士HowardSnyder对记者表示。他说，时间会证明，这次变革对中国股市是一个积极动作，而对投资者来说也是中国市场5年来最好的一次机会。

　　瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华表示，目前内地股市的价位已经趋于合理，这还不包括可以获得的对价补偿。其实，QFII的投资思路往往让人琢磨不透，瑞银一直青睐燕京啤酒，高科技起家的盖茨基金居然对以自来水为主业的南海发展情有独钟，德意志银行在

中兴通讯的持仓一直稳定上升。

　　从市场来看，QFII介入的试点个股都有不同程度的上涨，亨通光电目前的股价距离底部已经上涨了30%，东方明珠目前的股价距离底部已经上涨了28%，传化股份目前的股价距离底部已经上涨了45%，而同期的上证指数仅仅上涨了8.5%。

　　市场有一个预期，QFII目前的举动将对中国A股市场走势产生积极的影响。这一点从QFII在亚洲的历史表现可以得出结论。

　　近15年来，QFII在亚洲有多次成功的投资案例，多次把握了正确的入市时点，最具代表性的是韩国。韩国1992年正式实施QFII政策，谨慎引入外资，当年股市即大涨40%。1998年5月，韩国取消对外资持股的限制，外资主导了持续一年多的大行情，股市大涨125%。随着资金规模的增加，QFII影响力扩大，他们的动向就更加值得重视。

　　“QFII对G股的投资，首先还是利益驱动。现在A股中许多蓝筹股的估值与国际水平已经非常相近，甚至更低。”银河证券分析师梁青认为。

　　梁青表示，从估值水平来说，市场已经有了稳定的基础。目前A股与H股的估值相差不到30%，如果股权分置改革的平均对价达到30%，A股就与H股接轨，而众所周知，H股整体估值偏低，A股如果向它接轨，基本就不会再有下跌空间。

　　摩根大通中国研究部主管龚方雄认为，目前进行的股权分置改革正在为中国股市构建一个非常重要的底部，如果把补偿算进去，现在A股和H股估值差不多，有的甚至更低。正是因为这个事实的存在，中国股市对外国投资者的吸引力变得越来越大。

　　另有分析认为，QFII的积极表现，也有向管理层示好的意图。最近证监会提出将QFII的投资额度从40亿美元提高到100亿美元的政策意向。这是QFII期待已久的，但能不能实现还要看外汇管理局的态度。QFII在这个时候积极参与试点股，表示自己能够为股权分置改革做贡献，也就增加了获得扩大投资额度的机会。　

　　“投资权证应特别注意控制风险”

　　宝钢权证8月22日首日上市，以涨停价1.263元开盘后即被巨量封在涨停板上，全天上涨83.58%，共计成交1.39亿份，换手率达36%，而标的证券宝钢股份仅上涨0.22%。分析表示，这主要是受供求影响，受正股走势影响较小。

　　宝钢股份、长江电力，不仅是基金重仓股，也是QFII扎堆的地方。宝钢权证也自然受到QFII的关注。

　　“大家对权证品种期待已久，这表明投资者对高杠杆工具的需求远远得不到满足。”HowardSnyder对记者表示。他说，权证是一个与

股票有着很大区别的金融品种，投资权证应当特别注意控制风险。

　　瑞士信贷第一波士顿中国研究部有关专家也表示，由于权证是一种高杠杆品种，其涨跌幅度会远远大于股票，投资者应当注意控制仓位，不要盲目追高，以免造成重大损失。

　　专家们建议，不要像投资股票一样投资权证。他们表示，不少投资者在买卖股票时，习惯在套牢之后不再操作或不断补仓。这种操作策略在权证投资中是十分忌讳的。因为股票只要不退市，总有其价值，但权证具有时效性，到期以后就自动退市，不具备行权价值的权证在到期之后将变成废纸一张。

　　另外值得注意的是，权证价格的变化幅度与正股变化幅度不一定完全一致。虽然正股股价变化会影响权证价格，但权证价格同样受到其他因素制约，因此两者之间的走势可能出现差异。

　　有专家建议，可以借鉴中国香港等权证交易活跃市场的经验，大力发展备兑权证，将权证的发行方式改为直接挂牌发行，并引入备兑权证的发行人为做市商。

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