后试点行情研判：节奏放缓 热点层出

　　海通证券 吴一萍

　　进入“后试点行情”阶段，市场会终结持续逼空走势，转而以进二退一的攀升方式体现多头的力量。表面上看，多空双方的争夺会进入胶着状态，但放缓的节奏和相对平静的运行步伐中，实际孕育了很多个股机会。

　　市场运行节奏放缓从股指的运行方式来看，进入“后试点行情”阶段的大盘不再会持续逼空，而是以进二退一的攀升方式表现出多头的力量。一是因为一根长阴线之后，投机思维到达一个相对的高峰，后续市场难以给投机资金提供上海本地股这样齐整的板块来释放热情，多空双方都会显露出适当的谨慎，多头力量会“缓释”出来；二是随着市场对“对价”内涵的深入挖掘，这一主题的层次会更加丰富，从而形成此消彼长的交错行情。我们仔细思考这轮行情启动以来的市场发展过程，行情的主线一直是围绕股改而展开“寻宝游戏”，这根主线将会支撑大盘保持相应的活跃度。未来一段时间内的大盘的运行仍会以此为主题，但表现形式却会多样化，此消彼长形成的合力会使得大盘稳步攀升。

　　从这个角度来看，股指很可能在半年线到1200点的区域盘整一段时间，多空争夺进入胶着状态，但这种胶着不代表投资机会的缺失。很清晰的事实是，基金主导市场的一极格局已经被打破，参与市场的各路资金活跃将使获利机会从各方涌出，大盘的反复并非过去的“鸡肋行情”，放缓的节奏和相对平静的运行步伐中，实际孕育了很多的机会。

　　股改主题热点此起彼伏我们可以将上海本地股的逼空行情视为股改主题下特别突出的小高潮，这种高潮迭起的状况在“后试点行情”阶段仍然会出现。但和上海本地股投机炒作对价有本质区别的是，炒作主题将从“对价高低”向“低估＋对价”转变，在基本面不错的前提下再炒作对价，可能有一类从前不太被关注的个股会成为“后试点行情”的新领头羊:它们既不在基金重仓“标准蓝筹”之列，也没有小盘垃圾的烙印，但业绩稳定和对价比较优厚是它们持续走强的主要支撑。所以，在盘整格局中应该关注具备以下特征的个股:含权、业绩持续稳定但不一定是行业龙头，不含B股或H股，非流通股所占比重较大。

　　“G股”板块整体的起落概率越来越小，总体趋势是“G股”的光环将逐渐淡去，市场注意力重新回到“含权”概念上来。不过，“G股”的分化在“后试点行情”阶段却会表现得相当明显，分化中仍然不乏亮点和机会。首先是基本面有支撑，对G天威、G中信等有特殊题材的G股还应当给予特殊看待；其次，要把指标股G长电和G宝钢和其它G股区别开来，它们是非常特殊的G股，有一定的市场象征意义，下跌空间非常小，仍然适合保守型投资者的胃口；最后是提前大盘下跌，调整已经比较充分的G股，如G金牛等，这类G股波段操作的机会已经开始显现。

　　消息面重“点”不重“面”

　　作为行情的催化剂，消息面在前期逼空行情中实际上是幕后主角，消息面的力量在上海本地股身上已经显现，在“后试点行情”中消息面仍会对盘面构成足够刺激，但捕风捉影的投机程度会大大降低。

　　本轮由股改政策面引发的行情走到“后试点阶段”，却会转变为看重个股股改的具体消息，而忽略政策面消息的格局。这可能是由于市场信心恢复后，投资者对于政策面的回暖有了较为明确的预期，进而开始忽略政策面信号。但笔者认为，在政策面过于平静和人们忽视的心理共同作用下，累积的风险因素需要提防，这种风险在“后试点行情”的尾声阶段可能会集中爆发出来。

　　从投资理念上来讲，“后试点行情”阶段投资和投机两股力量会并行存在，短期内也不会有明显的伯仲之分，但这并不妨碍市场持续的主流思维仍是价值投资。只不过，期待蓝筹股马上东山再起，接过领涨的“接力棒”可能也不现实。笔者认为，重新确立蓝筹的主角地位，市场热点完成从垃圾股向蓝筹股的回归，仍然需要一定时日。蓝筹股以稳扎稳打的方式震荡攀升，充分蓄势酝酿的动作必不可少。以投资的思路选股，而以投机的方式操作，才是这一阶段合适的生存之道。