宝钢权证何去何从

　　(上接A01版)此前，分析师普遍认为宝钢股份股价存在一定程度的低估，市场也预期当大盘走好时，该股会向上回归合理估值。但是，如果上述宝钢正股与权证的负关联关系得以确立的话，那么权证可能反而会给正股带来相当大的调整压力，因为市场前期给宝钢权证的最高定价也不过1.1元。

　　疑问四:谁是博弈游戏中的胜者？

　　也许注定又是一场“博傻游戏”，但博傻游戏中也会有胜者，如果找不到赢家，也许游戏就走到尽头了。有分析认为，如果按角色划分，宝钢权证投机游戏的相关者大致可分为上市公司、二级市场投资者、券商三类。

　　对于宝钢公司来说，以权证支付对价虽然可以带来节约成本等益处，但随着权证投机程度的加剧，风险伴随而生，即如果权证价格被炒得过高，可能会刺激正股股价，这会使对价支付的成本变得不确定；而如果权证在暴涨后暴跌，又可能会下拉正股价格，由于维持股价承诺的存在，届时上市公司将被迫回购流通股。

　　对于投资者来说，炒作权证的风险已经显现。由于我国股市没有做空机制，在权证暴涨之后的暴跌过程中，投资者无法获利，很可能造成多杀多的格局，并导致单边下行的走势，而T＋0的交易制度可能会诱使更多的投资者被套。

　　相对而言，券商可能是唯一不会输的赢家。目前，北京地区营业部对权证交易大都收取千分之三的佣金，伴随着T＋0的交易制度以及我国权证市场的发展，券商会长期受益。

　　疑问五:权证行情走向何方？

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证券公司营业部经理向记者表示，对于中小投资者来说，宝钢权证的诱惑力很大。昨日，他所在营业部的部分投资者利用T＋0的交易制度进行权证买卖，并获得了相当不错的收益。对此，很多市场人士指出，也许宝钢权证这种鲜明的赚钱效应仍能刺激部分中小投资者跟进，但对于构成市场主力的游资与基金来说，其吸引力几乎荡然无存。在近两日的交易信息中，代表游资大本营的深圳红岭中路营业部，以及分布基金仓位的中信、光大、招商等营业部，都出现在成交前几位的席位中。很难相信，快进快出的游资或者操作理性的基金会在宝钢权证如此大幅上涨后仍然买进。此外，从宝钢权证昨日21亿元的巨额成交中，似乎也能捕捉到机构撤退的身影。

　　有分析指出，由于T＋0交易制度的存在，宝钢权证即便被炒到了高位，也可能因为短线资金不断做差价而在短时间内会保持相对的局部稳定，但前提是不出现大的破位。但不管怎样，宝钢权证昨日尾市的大幅回调让人心里并不踏实。收盘价与昨日最高价相差15％，1.75元附近构筑的平台被一举跌破，那么，昨日的破位会不会是下跌的开始？统计显示，昨日在1.586元收盘价以下介入的筹码仅有7512273手，而宝钢权证全日的交易量为12838840手，这意味着有近一半的投资者已经被套。