前期过度投机炒作 G股跌破自然除权价现象蔓延

　　停牌前投机性炒作是诱因封闭性停牌制度可以对症下药

　　本报记者 任亮 发自北京

　　G股复牌后首日跌破自然除权价已经不属于个别现象。由上周五的一只G股到周一的两只，再到昨日的全部三只，这种现象已经开始蔓延。

　　昨日，3只复牌G股全部跌破自然除权价。G银鸽(600069.SH)、G华发(600325.SH)和G鲁西(000830.SZ)相对于自然除权价的最深跌幅均超过10%，分别为17%、14%和14%，即使按收盘价计算，也分别下跌了8.16%、9.10%和8.2%。

　　“这些在复牌当天就跌破自然除权价的G股绝大部分都是在停牌前一阶段有较大涨幅的股票，在一定程度上已经透支了其因股改而获得的收益。”北京

证券分析师梁旭认为。当然，其复牌的时间点也是一个重要因素。如果复牌时大盘仍在向上运行，或许还会有所获利，而恰恰在其复牌时，大盘刚刚经历一次下跌，这必然降低了投资者预期而出现较重抛盘。

　　据本报记者统计，截至昨日，第二批试点股已经有6只在复牌首日跌破自然除权价。而这些股票在其停牌前，G郑煤电(600121.SH)上涨了近30%、G人福(600079.SH)和G鲁西涨幅近40%、G银鸽上涨近50%、G华发上涨近60%，涨幅最小的G上港(600018.SH)也超过了20%。除了这6只G股外，另有4只也在后来一度跌破过自然除权价。

　　梁旭认为，G上港的下跌可能主要是机构投资者之间出现了分歧，而其他G股下跌的主要原因则是前期的过度投机性炒作。

　　天勤证券研发中心总助费运笔也一直持有同样的观点。他认为，随着投资者对股改的态度由最初的抵制到逐渐认同到最终的追捧，市场对股改含权股的炒作也逐渐升温，而当时停牌时间较晚的含权股几乎无一例外地遭到投机资金的炒作。

　　监管层无疑也看到了这一点，本报23日的报道中曾经提到，在即将发布的股权分置改革全面铺开指引文件中，股改公司股票封闭性停牌制度有望推出。

　　费运笔认为，封闭性停牌制度如果推出，在一定程度上可以抑制市场对含权G股的投机性炒作现象。同时，市场对股改的预期以及“寻宝”活动也会再度活跃，促使投资者加大对此类股票的挖掘力度，而目前G股纷纷跌破自然除权价的现象也可能会有所缓和。

　　同在昨日，在G天威(600550.SH)涨停带动下，共有21只G股出现不同幅度的上涨，而

中小企业板表现较为突出。

　　部分G股近期走势相对较弱是为了修正前期过高涨幅，但也难免会矫枉过正，毕竟这两批试点股的走势对于后期股改的推进还是有很重要的指示作用的。费运笔称，G股需要在市场上重新发挥作用，但也需要有个过程。而中小盘G股会率先活跃，市场当日的表现也证明了这一点。