热点关注：如何看待宝钢权证的价值

　　宝钢权证(资讯 行情 论坛)开盘参考价为0.688元

　　宝钢权证即将在8月22日于上海证券交易所挂牌上市。记者获悉,上海证券交易所已将宝钢权证开盘参考价确定为0.688元。国泰君安有关人士指出,开盘参考价是根据有关定价模型测算出的理论价格,只是用于计算宝钢权证当日涨跌幅的基准,并不代表实际的开盘价或者指导价,实际开盘价格将由投资者竞价交易产生。该人士解释了开盘参考价产生的依据:根据 宝钢股份(资讯 行情 论坛)公司2005年第一次临时股东大会通过的股权分置改革方案中认购权证主要条款的,按照Black-Scholes公式,选取有关参数分别为:权证行使价格4.50元,权证剩余存续期374天,无风险收益率3.30%,标的股票当前价格4.62元,标的股票波动率30.10%,确定宝钢权证的理论价值为0.688元,以此作为开盘参考价。

　　宝钢权证投机空间大

　　华泰证券的金灵分析说，宝钢股份是每10股可获得1股认股权证，假使某投资者持有10000股宝钢股份，那么就可以获得1000份认股权证。由于宝钢股份确定的行权价格为4.5元，而宝钢目前市价大致在4.62元左右，也就是说，两者的价差可作为权证的价格，因此，宝钢股份的权证价格流通后的二级市场定价大致在0.12元／份左右。如果此投资者一直持有到到期行权，且行权时的二级市场价格就在4.62元，那么，相应的获利空间为1000*(4.62-4.5)，结果就是120元。如果某投资者在中途以0.3元／份价格买入1000份，如果未来的二级市场价格在4.5元，那么，投资者就亏损0.3元*1000=300元的权证成本。但如果行权时的二级市场价格在5元，那么投资者的收益就是1000*(5-4.5-0.3)，结果就是200元，最终获利200/(1000*0.3)=66.6%金灵预测，宝钢JTB1(资讯 行情 论坛)(580000)为3.877亿份，在开盘后的市价将在0.2-0.6元的区域内波动,振幅将会在100%以上,有短线投机性,但具有高收益高风险特征.中线投资角度,宝钢股份在4.5元的底价上每波动0.1元,则宝钢JTB1的波动将在100%以上,权证的比率＝正股股价/(权证价格÷认购比率)=4.62/权证价，由此可见，权证的差价效应，值得高风险嗜好者期待。德鼎投资的金滔认为，宝钢权证的初始内在价值仅为0.20元左右,大部分权证价格体现为时间价值。我们倾向于将宝钢权证定义为“纯投机品种”，在其上市之后的三个月内，权证价格将以时间价值和投机溢价为主，所以实际价格必定远高于理论价格。市场存在拉高宝钢股价以推权证价格上涨的可能，而且在市场流通的权证数量，宝钢权证为3.877亿份，要小于长江电力(资讯 行情 论坛)权证的5.83亿份，相比长江电力权证，其投机空间更大。截至2005年上半年末，89只基金一共持有44.52%的宝钢股份流通股，所以基金也将成为权证的最大持有者。基金初期持有的宝钢权证和长电权证分别在1.74亿份和1.83亿份左右，是权证市场初期主力军。基金可用于投资权证的头寸可达72亿元。相对于权证市场的规模来讲,这是一个相当惊人的数字。因为宝钢权证、长电权证的总规模不过7.9亿份,假设宝钢权证上市后能够达到1元,长电权证能够达到3元,其总市值也不过21.4亿元,而基金可投资头寸是它的3.36倍。由于宝钢权证属于认购非流通股认购权证，其初始规模锁定，到期日行权对正股价格冲击小，且没有做市商制度，所以缺乏流动性。另外，管理层希望平稳过度，因此基金公司机构炒作权证的积极性可能会有所收敛，投资者还需要注意权证的交易风险和流动性风险。(综合)(观宇/编制)