投资评级简报

　　记者燕云整理

　　宝钛股份6个月目标价14.5－15.5元

　　招商证券张镭表示调高公司的盈利预测和投资评级。调高公司2005－2007年的EPS至0.86、1.12、1.18元。基于对宝钛股份下游加工型公司的市场定位和最新的盈利预测，将公司 的投资评级从“谨慎推荐”调高至“强烈推荐”，6个月的目标价位为14.5－15.5元。

　　张镭指出，宝钛股份的投资价值来源于:首先，钛行业处于二十年一遇的复苏期。2004年以来，受国际航空市场复苏和国内石化行业需求强劲增长的影响，钛行业步入二十年一遇的复苏期，2004年全球和国内钛材产量同比大幅增长33.96％和33.33％，海绵钛和钛材的零售市场价格自2004年以来涨幅超过了300％和100％，张预计本轮钛行业的复苏周期应会持续到2007－2008年。其次，IPO项目投产带来的产能扩张和技术升级。第三，公司在中国军工产业中的特殊地位。张表示，宝钛股份在国内钛材行业处于相对垄断地位。公司在国内钛材的市场占有率高达40％以上，在国内高档钛材和军工钛材的市场占有率高达80％以上，处于垄断地位。随着EB炉的投产，公司承接军工订单的能力会迈上一个新台阶。

　　招商银行全年净利润将增长25％

　　国泰君安伍永刚表示，维持招商银行2005年全年净利润增长25％、每股收益0.385元的预测。目前，招行的净资产为2.17元，2005年动态市盈率为17.2倍，经会计调整后为14.6倍；市净率为2.8倍，调整后为2.4倍。鉴于招行在风险控制、结构调整、中间业务开拓方面的杰出实力，尽管短期股价上升有一定压力，但长期仍然维持“增持”的评级。伍表示，预计公司2005年全年净利润将增长25％的理由主要在于:首先，从货币政策的走势看，2005年下半年的信贷仍将呈中性偏紧状态，“宽货币，紧信贷”的总体格局仍将维持。由于上半年招行贷款增速较高(31.68％)，预计下半年贷款增速有可能适度放缓。其次，招行的净利差有望保持平稳。第三，中间业务发展将进一步加速。

　　华泰股份市盈率最低的纸业A股

　　中金公司认为，华泰股份总体运营情况良好，鉴于公司所得税方面的调整，以及文化纸和新闻纸方面的变化，将公司全年每股盈利调高至1.10元，同比增长22％，并重申“推荐”评级。中金公司表示，重申推荐的理由是:1、公司未来3年盈利有望年增长20％，而且净资产收益率持续提高；2、财务风险有望降低；3、行业龙头地位进一步加强；而且，即使不考虑股权分置改革的影响，公司估值水平也非常低:2005和2006年EV/EBIDA分别只有5.9倍和5.6倍，市盈率水平分别只有9.5倍和7.9倍，为A股纸业公司的最低水平，比国际可比公司低20－30％。

　　中金岭南锌价将进入主升段

　　申银万国任云鹤对锌行业的前景判断为:锌价仍处于上升途中。锌供需缺口将从2005年下半年迅速放大，届时随着库存的降低，锌价将进入主升段。因此，任预计公司2005、2006年动态市盈率分别为10、8.7倍，且预期锌价有好的表现，维持对公司“增持”评级。

　　公司中报显示净利润同比增长85.55％。上半年公司完成主营收入、净利润分别为19.34亿元、1.21亿元，同比分别增长33.20％、85.55％，每股收益0.28元。任认为公司主要增利因素为:矿产铅锌数量增加、铅锌价格增长。上半年矿产铅锌产量分别同比增长20.18％、6.83％；铅锌现货价格(含税)分别同比增长5.17％、16.16％(9360、12785元/吨)，是利润增长的主要因素，而锌价仍继续看涨。

　　北大荒合理价位5.28－5.72元

　　国信证券许彪、毛长青预计，2005年公司实现主营收入和净利润分别同比增长18.55％和11.36％，每股收益为0.28元。结合综合估值结果，公司

股票仍然存在一定的低估，维持“谨慎推荐”评级。

　　国信证券指出，截止到2005年6月，全国尿素平均零售价为1810元/吨，较年初上涨3％，较去年同期上涨21％。国信证券预计，今后尿素的市场价格将会维持在高位，这使得公司的化肥业务受益。预计2005年生产尿素19万吨，将实现主营收入2.8亿元，主营净利润2950万元，这将带动公司利润的增长。国信证券还提示投资者，股权分置改革将提升公司现有流通股价值。目前公司也在积极推进股改工作，按当前市场至少每10股送3股的预期，公司现有流通股价值存在较大的溢价空间。但是，按照证监会的规定，如果母公司欠款不能有效解决，将不能够进行股权分置改革，公司股改面临一定的不确定性。

　　海信电器

液晶电视提升利润

　　天相投资邹高表示，目前，公司液晶电视产品在国内市场的占有率居于首位，随着国内液晶电视市场需求规模的扩大，公司未来发展值得期待。预计2005－2006年公司每股收益分别为0.19元、0.23元，维持“推荐”的投资评级。

　　邹指出，国内平板电视需求快速增长。2005年上半年，平板电视总销量已达74.1万台，其中液晶52.2万台，

等离子21.9万台。展望2005年下半年平板电视市场，在经历了第二季度市场需求的快速增长之后，第三季度将进入传统的销售淡季，销量增长幅度将在5－10％左右；而随着10月份“黄金旺季”的到来，以及由于2006年1月份春节的影响，12月份将达到2005年全年的销售高峰，整个第四季度销量有望实现60－70％的强劲增长。从全年来看，国内平板电视市场需求规模将达到185万台。邹表示，公司产业重心向平板电视方向倾斜，而据了解，公司的利润产品将沿袭“1080P数字高清——32″液晶——37″液晶”的转变，今后普通CRT、数字高清等产品将逐渐演变成为公司的现金流产品。