半年报点评：张裕A--毛利率持续提升

　　世纪

证券 秦雪青

　　

张裕(资讯 行情 论坛)A(000869)今年上半年公司葡萄酒、白兰地等各主要产品销售均实现了不同程度的增长，完成主营业务收入91079万元，净利润13775万元，分别比上年同期增长39.72％和48.38％，继续保持快速增长的势头。

　　上半年公司继续优化产品结构，“解百纳”、“酒庄酒”等高档酒的销售额分别比去年同期增长88％和58％，使高档酒的销售收入占总额的比重达到40％以上。产品结构的调整，使公司销售毛利率从2003年同期的57.89％，上升到今年中期的63.39％，毛利率的持续提高，有力地促进了公司利润的快速增长。

　　在优化产品结构的同时，公司进一步完善市场网络建设，强化经销商队伍。同时采取了对“重点城市，重点突破”的营销策略，取得了良好的市场效果。公司设定的重点营销城市上半年完成销售收入同比增长了46.6％，明显超出公司整体的销售增长水平。公司上半年还加大了广告投放力度，广告费用同比增长88.78％，公司一系列的营销策略，相信能够推动公司经营业绩的持续、稳定增长。

　　需要注意的是，备受市场关注的公司股权转让问题目前仍处于审批阶段。公司的实际控制人——烟台市国资委先后于今年2月和5月，分别与

意大利意利瓦萨隆诺公司和国际金融公司签订了国有股权转让协议，转让所持张裕集团公司55％国有股权中的43％。如果转让获得批准，公司的实际控制人将变更为烟台裕华投资发展公司，占有股份45％。而烟台裕华投资发展公司的股权主要由张裕公司管理层和公司内部人士持有。