上证所副总刘啸东公开表示宝钢权证不允许失败

　　本报记者 李骐 深圳报道

　　“我好像又闻到了中小板开板时的气息。”一位市场人士如此表示，他指的是宝钢权证。

　　8月22日，宝钢股份3.877亿份权证将在上海证券交易所上市流通。而长电权证也将在 不久之后上市。上证所副总经理刘啸东公开表示，宝钢权证不允许失败，将调用一切资源，全力配合其平稳上市，包括准备引入做市商制。

　　基金受限

　　基金本来应当是此次投资权证的主角。

　　基金二季度报告中披露的前十大重仓股统计显示，截至6月30日，基金持有的宝钢股份总计占其流通股的44.52%，持有的

长江电力总计占其流通股的45.51%。这也就意味着，基金在宝钢权证和长电权证的初期持仓量将分别占到44.52%和45.51%，基金明显占据了主导地位。

　　而且，证监会也及时发文，允许基金投资权证。

　　不过，“由于受基金契约限制，再加上基金投资权证方案可能需报证监会审批，可以预见，在权证上市初期基金公司不会积极参与权证投资。”联合证券金融工程分析师杨戈表示，他同时是深交所权证小组成员。

　　据介绍，部分老基金如基金开元、基金兴华等的投资范围是“国债和国内依法发行、上市的

股票”，但却没有留出“其他证券品种”的口子。因此，这些基金暂时无法投资权证。

　　而且，证监会已明确指出，基金管理人拟运用基金财产投资权证的，应当将权证投资方案上报并公告。

　　“因为证监会对风险控制的要求，对权证投资我们现在还在研究之中。”南方基金投资总监王宏远称。而深圳另一家基金公司的投资总监也表示，“只有在完善风险控制的前提下，我们才会考虑权证投资。”

　　权证的风险在于价格剧烈波动、时效性和履约风险，尤其是价格剧烈波动风险，由于权证的高杠杆性，其价格只占标的证券价格的较小比例，可能出现权证价格剧烈波动的情况。

　　券商观望

　　“我对这种权证没有兴趣”，深圳一家券商资产管理部老总表示，“权证必须要有一个完整的市场才能实现其功能，现在只有认股权证而无认沽权证必然导致投机盛行，权证的避险功能无法实现。当然权证现在是新事物，肯定会经历一轮暴炒。”

　　“权证我们肯定会参与的”，上海一家券商的投资经理观点有所不同，“不过因为其数量有限，风险不小，也不会参与太多。考虑到它的时间价值和现金管理功能，会适当用它进行一些资产配置。”

　　更多的券商则表示，由于还缺乏对金融衍生品的投资经验，因此在短期内不会在权证投资上采用积极策略，更多的会是观望和试验。

　　而且，“券商自身面临新一轮整合，生存成为大多数券商最重要的任务，像权证这种风险极大的产品，预计不会有多少券商有兴趣投资的。”业内人士总结说。

　　个人或成主力

　　“权证作为高风险、高收益的产品，可以有效维系市场人气，初期可能会以个人投资者为主。”融通基金总经理助理侯儒波判断说。

　　平安证券深南中路营业部分析师易文斌也表示：“了解如何参与权证交易的多是些交易频繁的客户，其中风险偏好者比重较大。”

　　而来自深交所的消息则进一步证实了这一判断。据介绍，深交所正在进行的权证模拟交易大赛中，个人投资者占了绝大多数，有五六千人之多，而机构投资者只有100多户，其中大部分为航空证券、南京证券、华林证券等券商的证券营业部。据了解，华林证券等均要求营业部工作人员参与模拟大赛，熟悉交易过程，以便更好地为客户服务。

　　“香港市场上屡屡上演的一两分钱的窝轮(认股证的英文是warrants，在香港俗称“窝轮”)翻了上百倍的暴富故事极大地刺激了深圳投资者，所以此次投资权证以偏好投机的个人投资者为主也就不奇怪了。”投资者陈先生解释说。

　　但是对于1992年就入市的丁先生来说，却不太愿意回忆1996年投资权证的过程。当时，丁先生获得某公司的配股权证，“T+0交易，又没有涨跌幅限制，一旦下跌，速度非常快，根本卖不出去。”随着最后期限的到来，加上后来股票已经跌破配股价，权证也就成为废纸一张。